多空交织，豆类震荡

www.dyqh.info 400-600-7111多空交织，豆类震荡（2.22-2.26）投资咨询部电话：18058152092邮箱：wangmingwei@info.comwww.dyqh.info 400-600-7111基本面影响因素概览项目概况驱动本周预期天气南美大豆天气仍有变数中性南美大豆主产区天气变数仍在。中性进口成本美豆价格震荡偏强，进口成本小幅回升偏多进口成本预计回落， 中性或偏空油厂压榨压榨量回升偏空进口大豆到港高位回落，油厂开机低位回升，偏空或中性成交中下游成交有所好转偏多市场成交预计低位回升，中性或偏多油厂库存油厂豆粕库存环比回升偏空油厂压榨利润维持良好，油厂库存预计回升，中性或偏空sPsOmOvNzRbRdN9PtRnNoMpOjMrRmPkPnNmObRpOpRwMpPqQxNsPpMwww.dyqh.info 400-600-7111上周热点： 1.南美大豆天气变数仍在，左右近期美豆走势，巴西大豆收割进程缓慢和美国大豆库存偏紧支撑美豆，但巴西大豆丰产预期和新季美豆播种面积预期大增压制价格。o 2.巴西大豆开始收割，但进程缓慢，出口装船至中国收割进程偏缓影响，后期如何演变尚待观察。o 3.美豆进口到港短期进入淡季，春节后巴西大豆陆续到港，国内大豆供应预期充裕。 o 4.国内油厂豆粕库存低位回升，油厂开机春节后有望复产回升。www.dyqh.info 400-600-7111图表www.dyqh.info400-600-7111www.dyqh.info 400-600-7111www.dyqh.info400-600-7111累计确诊意大利美国巴西阿根廷2月22日2795796287064731013914820606252月23日2809246287829241017817420643342月24日2822452288635281021452820724582月25日2835445289346991026458420808242月26日2848564289982921032446320854112月27日2867245290643511038658220924562月28日2887524291252451045265320990433月1日290782529202824105172322104197www.dyqh.info 400-600-7111美国肺炎疫情新增病例高位回落www.dyqh.info 400-600-7111巴西肺炎新增病例维持较高位www.dyqh.info 400-600-7111全球肺炎疫情有好转迹象o 全球肺炎疫情确诊病例累计超过11400万例；现有确诊病例超过2475万例。o 美国肺炎疫情确诊病例新增数量高位持续回落，欧洲疫情有所改善，全球疫情出现改善迹象o 巴西肺炎疫情确诊病例新增数量维持较高位置，疫情仍旧严峻。www.dyqh.info 400-600-7111粕类报告o 一、观点和策略o 二、基本面（库存结构）o 三、市场结构o 四、技术分析o 五、持仓结构www.dyqh.info 400-600-7111豆粕观点和策略1.基本面：美豆震荡回升，美豆库存偏紧和巴西大豆收割进程迟缓支撑价格，但巴西大豆丰产预期压制美豆价格。国内豆粕跟随美豆震荡，相对美豆偏弱。巴西大豆出口速度放缓和国内春节后成交有所回升，短期维持震荡格局但国内春节前生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格上涨空间。国内进口大豆到港量减少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撑豆粕期货价格但国内油厂开机低位回升，豆粕库存回升又压制价格。中性2.基差：现货3620（华东），基差193，升水期货。偏多3.库存：豆粕库存69.69万吨，上周44.99万吨，环比增加54.9%，去年同期34.65万吨，同比增加101.12%。偏空4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆收割天气和国内需求情况。豆粕M2105：短期3410至3460区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。www.dyqh.info 400-600-71111.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年初水产养殖需求淡季压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。菜粕需求春节后有望启动，未来中加关系或会改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性2.基差：现货2840，基差-67，贴水期货。偏空3.库存：菜粕库存7.3万吨，上周5.65万吨，环比增加29.2%，去年同期2.2万吨，同比增加231.8%。偏空4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。菜粕RM2105：短期2850至2900区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。菜粕观点和策略www.dyqh.info 400-600-7111大豆观点和策略1.基本面：美豆震荡回升，美豆库存偏紧和巴西大豆受降雨影响收割进程迟缓支撑价格，但巴西大豆维持丰产预期压制美豆价格上涨空间。俄罗斯上调其大豆出口关税利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性2.基差：现货5600，基差-373，贴水期货。偏空3.库存:大豆 库存476.04万吨，上周398.13万吨，环比增加19.57%，去年同期488.22万吨，同比减少2.49%。偏多4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货震荡之后再度冲高，短期波动加剧，需注意风险。豆一A2105：短期6000附近震荡，观望为主或者短线操作。www.dyqh.info 400-600-7111交易策略o 期货：中期粕类3400至3600区间震荡o 单边：M2105短期3400上方震荡，短期看巴西大豆收割天气和进口大豆到港情况以及国内需求。o 期权：买入宽跨式期权组合 垂直看跌期权组合 期货观望或者短线操作 www.dyqh.info 400-600-7111二、基本面分析o 1.美豆市场状况分析o 2.油厂进口大豆压榨情况分析o 3.下游需求情况分析www.dyqh.info 400-600-7111全球大豆平衡表时间收获面积 期初库存 产量总供给总消费期末库存 库存消费比2012年1093205445226877141912836173