PTA_短纤期货期权月报：成本仍存支撑，PTA_短纤回调买入

请务必阅读最后重要事项 第1页 PTA 短纤期货期权月报 Monthly Report on PTA&PF Future and Option 作者：石油化工组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F0284756/F3063024 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/ zhaiqidi@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年2月28日星期日 成本仍存支撑 PTA 短纤回调买入 PTA 期货：2021 年 2 月，PTA 期价重心大度抬升，主力合约在 4040~5012 之间运行。展望 3 月份 PTA 期货价格走势，观点如下：第一，从成本端来看，国际油价面临 OPEC+放松减产的不确定性，急涨之后或有阶段性回调。PX 供应逐步增加，但下游 PTA 月内检修计划较多，PX-NAP 进一步上涨阻力增大，预计 PX 绝对价格高位震荡。第二，从供应端来看，预计 3 月份PTA 产量环比将下降。目前华彬石化、恒力石化、新疆中泰、英力士（珠海）、新凤鸣等装置计划在 3~4 月执行检修，但具体检修时间尚未公布。新装置方面，虹港石化 240 万吨/年的新装置预估在 3 月初及中旬分别投放各一半产能。PTA 检修将阶段性对冲新装置投产压力。第三，从需求端来看，PTA 需求持续增加。终端“金三银四”传统需求旺季即将来临，且近期随着原料价格上涨，在买涨不买跌的氛围下，聚酯产销放量，目前聚酯企业不存在库存压力，3 月份聚酯开工率将快速回升至 90%以上，PTA 需求维持强劲。综上，3 月份在供给下降和需求回升之下，预计 PTA 将出现去库现象。同时考虑到目前的库存结构，检修带动下，现货流动性将进一步收紧，预计 PTA 加工费将适度修复。从绝对价格来看，预计 3 月份 PTA2105 合约将在 4700-5300之间运行，操作上前期低位多单继续持有，未入场者回调介入多单。期权操作上，考虑到期权时间价值月内有望快速走低，同时PTA 重心难有大幅回落，建议卖出 TA105P4600。 涤纶短纤期货：2021 年 2 月，涤纶短纤期货价格重心大幅上移，PF2105 合约在 6602~8578 之间运行。展望 3 月份涤纶短纤期货价格走势，观点如下：第一，从成本端来看，国际油价面临 OPEC+放松减产的不确定性，急涨之后或有阶段性回调。但3 月 PTA 供需有改善，同时乙二醇主港有望持续去库，对应原料价格或震荡向上，短纤成本仍显坚挺。第二，从供应端来看，截至 2 月底短纤开工率已提升至 93.8%，预计 3 月份短纤开工率将逼近满负荷运行。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 截至 2 月底短纤开工率已提升至 93.8%，预计 3 月份短纤开工率将逼近满负荷运行。目前生产企业加工费处于历年高位，同时部分企业欠货 25~45 天，生产企业不存在库存压力，挺价和开工意愿强烈。第三，从需求端来看，目前下游纱厂原料备货库存偏高，在 44.7 天附近，明显高于历年同期水平。随着“金三银四”传统需求旺季的来临，该部分原料库存将陆续转化成成品库存，并不断向终端转移。但高价之下，预计 3 月前期企业会选择观望消化原料备货为主，3 月底附近或有再次集中补货。综上，3 月份短纤成本端有支撑，同时生产企业负库存下挺价意愿强烈，但下游原料备货处于高位，需求跟进稍显乏力，企业将以消化备货为主。预计 3 月份短纤期货价格将在 7900~8700 之间运行，操作上仍建议维持多头思路，7900 以下介入多单。同时基于原料近强远弱格局，200 以下做多 5/9 价差，300 以上逐步离场。 风险提示：随着期价上涨至高位，盘中波动将加剧，建议投资者轻仓参与，做好风险控制。 mRtPnPxPvN9P9R7NnPnNnPoPlOrRoNiNpPpOaQmNsPxNtPtRMYnNrR 请务必阅读最后重要事项 第3页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 4 一、期货行情走势 ..................................................................................................................................... 4 二、现货行情走势 ..................................................................................................................................... 5 第二部分 宏观经济环境 ................................................................................................................................... 6 一、经济持续复苏 ..................................................................................................................................... 6 二、美元震荡走弱趋势不变 ..................................................................................................................... 7 第三部分 PTA 市场分析 ................................................................................................................................... 8 一、原油市场分析 ..................................................................................................................................... 8 二、PX 市场分析 ..................................................................