思考不平凡的一年，2020年公募基金市场回顾系列之（二）：权益基金七大问

1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2021 年 3 月 5 日 规模化进程推动养殖行业发展：国泰中证畜牧养殖 ETF 投资价值分析 —— 指数基金产品研究系列报告之五十九 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@ swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230118070013 zhujy@ swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示：  国泰中证畜牧养殖 ETF（基金代码：159865）是国泰基金新发行的一只 ETF，将于 2021年 3 月 8 日上市。该 ETF 紧密跟踪中证畜牧养殖指数。基金管理费为 0.50%，托管费为0.10%。  农业是“永远的朝阳产业”，行业体量庞大，而畜牧养殖是其中最为重要的板块之一。生猪养殖方面，我国行业体量庞大，而大量中小养殖户退出给规模化养殖头部企业扩张腾出了市场空间，加速了生猪养殖头部企业的快速崛起；肉鸡养殖方面，养殖规模化进程进一步推进，终端产品创新或是拉动鸡肉消费量适度增长的主要驱动因素，龙头企业的品牌化明显；综合来看，产业链上下游的延伸是畜牧养殖业发展的长期方向。  中证畜牧养殖指数（简称：中证畜牧，指数代码：930707）选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为指数样本股，反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。截至 2021 年 2 月 22 日，指数成分股个数为 32 只，总市值合计为 1.22 万亿元，平均个股总市值为 380.41 亿元。根据申万二级行业分类，中证畜牧养殖指数主要包括了饲料、畜禽养殖、动物保健这些相关细分行业，权重分别有 47.0%、35.6%、15.8%。  从历史表现来看，从基日（2011 年 12 月 31 日）至 2021 年 2 月 22 日，中证畜牧指数的累计收益率为 305.05%，年化收益率为 17.07%，表现优于同期沪深 300 等市场主要宽基指数。综合波动性和收益率，中证畜牧指数的历史夏普比率为 0.64，同样优于市场主要宽基指数。通过将中证畜牧指数与其他同属农业行业的子行业，例如 CS 智慧农等指数以及农林牧渔相关的综合性指数中证农业等指数进行逐年的横向对比。中证畜牧指数在农业板块指数中表现出最好的历史收益率表现的同时，在几只指数当中也表现出较小的回撤，使得中证畜牧指数在夏普比率的表现上同样优于其他农业板块指数，拥有较好的投资价值。  2020 年，生猪价格创下历史新高，使得养殖业业绩大幅增长，同时带动饲料、疫苗行业快速增长，预计 2020 年中证畜牧指数净利润增长率与主营业务收入增速达到 136.85%、123.42%，每股收益增速达到 21.76%。预计行业将在 2021 年持续景气，净利润增长率与主营业务收入增速预期仍将有 7.64%、26.84%，预期每股收益增长率将有 18.11%。  截至 2021 年 2 月 22 日，中证畜牧指数市盈率 PE（TTM）为 18.0 倍，位于历史 12%分位数；市净率 PB（LF）为 4.70 倍，位于历史 80%分位数。当前市盈率估值处于较低水平，估值仍有较大上升空间。  风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 18 页 简单金融 成就梦想 1．庞大的行业体量与规模化进程孕育养殖龙头 ...................5 1.1 生猪养殖：体量庞大，规模化、现代化进程在加速.................................................. 6 1.2 肉鸡养殖：规模化程度持续提升，延伸终端消费产业链价值凸显...................... 8 1.3 产业链延伸是畜牧养殖业发展的长期方向 ................................................................. 10 2．中证畜牧指数基本情况.................................................. 11 2.1 指数编制方法及基本信息 .................................................................................................. 11 2.2 中证畜牧指数囊括所有相关个股，聚焦行业龙头 ................................................... 11 2.3 指数业绩相对宽基指数与其他农业指数表现突出 ................................................... 12 2.4 畜牧养殖行业景气持续，指数市盈率处于历史较低位置 ..................................... 14 3．国泰中证畜牧养殖 ETF 产品概况.................................. 15 4．附录 ............................................................................... 16 4.1 基金管理人简介..................................................................................................................... 16 4.2 基金经理简介 ......................................................................................................................... 17 5. 风险提示及声明.............................................................. 17 目录 nMpMtNyRpOmMoRpMpQsOmN7NdNaQmOpPnPoPjMmMmPiNnNtO7NnPtQMYoOoPwMmPqN3 权益量化研究 请务必仔细