有色金属专题报告(铝):酝酿已久,铝价加速
15016017018019020021090951001051101151201251301352019-06-242019-07-082019-07-222019-08-052019-08-192019-09-022019-09-172019-10-082019-10-222019-11-052019-11-192019-12-032019-12-172019-12-312020-01-152020-02-062020-02-202020-03-052020-03-192020-04-022020-04-17中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数 2021-02-25 重要提示:本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669 号 有色金属研究团队 研究员: 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号:F0260068 投资咨询号:Z0002147 覃静 0755-83212747 qinjing@citicsf.com 从业资格号:F3050758 投资咨询号:Z0013731 沈照明 021-60812976 shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号:F3074367 投资咨询号:Z0015479 中信期货研究|有色金属专题报告(铝) 酝酿已久,铝价加速 摘要: 春节前后,沪铝的价格节奏跟有色板块出现不合拍的情况,这主要是沪铝交易上更走基本面逻辑有关。2 月 24 日夜盘,供应端干扰担忧刺激铝价打破去年高点,后期仍有消费助力,以及随时爆发的碳排放话题,推动铝价的强势。策略方面: 单边策略:多单持有,1 月低推荐入场的多单坚定持有。由于总体宏观刺激超预期,推升有色标的整体的价格重心,铝价走再去库逻辑时,水涨船高,上调目标区间至于18000-18500 元/吨。未入场参与者,仍以逢低做多为主。 跨期策略:继续跨期正套,合约配对 04/07,截止 2 月 24 日价差为 150 元/吨,仍具备参与价值。低库存背景下的再去库驱动逻辑不变。短端放在 04 合约,长端放在 07合约,短端合约往后逐月移仓亦有收益。 跨市策略:跨市场反套,比值 7.5 附近介入继续持有,持有时间 2 个月。驱动端主要来自于沪铝,另外,沪铝倾向于向 back 转变,而 LME 铝三月期后 contango 结构,利于获得结构上的额外收益。补充注意事项:注意铝锭进口盈利窗口的打开抑制比值进一步走高,届时头寸离场,择机再滚动操作。 风险因素:下游对高位铝价的接受度;供应端的干扰因素没兑现;宏观货币转向。 昨日夜盘供应端干扰刺激铝价冲破 17000 元/吨关口,尽管沪铝节奏上与有色版块有差异,但其基本面条件优良。宏观上,美国激进的财政刺激和美联储坚定的量化宽松;产业上,在自身供需阶段性有缺口的背景下,供应端的干扰率上升,无疑会放大铝对资金的吸引力,进而推动铝价加速上行。 报告要点 中信期货有色专题报告(铝) 2 / 11 目 录 摘要: .......................................................................................................................................................................... 1 一、市场表现:节前抢跑,节后跑输有色指数 ....................................................................................................... 3 二、沪铝上涨自成节奏的核心逻辑........................................................................................................................... 3 三、财政与货币双击,经济复苏预期强劲 ............................................................................................................... 4 3.1 疫苗积极推进,新增感染人数下降 ................................................................................................................... 4 3.2 美国经济复苏预期强劲,但复苏实际兑现前,美联储不急于收紧流动性 ................................................... 5 四、国内供应维持高增长,但进口铝锭明显下降 ................................................................................................... 6 五、订单数量充裕,保障旺季消费兑现 ................................................................................................................... 7 5.1 美国房地产火热,国内地产仍在竣工周期内 ................................................................................................... 7 5.2 汽车产销劲头足,家电出口维持强势 ............................................................................................................... 8 5.3 中间加工环节开工在高位水平........................................................................................................................... 8 六、总结及策略 ..........................
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