传媒互联网行业数据月报：1月手游市场稳健增长，观影需求逐步恢复

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2021 年 2 月 19 日 传媒互联网 数据月报：1 月手游市场稳健增长，观影需求逐步恢复 行业动态 行业近况 2021 年 1 月传媒板块下跌 0.51%，跑输上证指数 0.80ppt。其中互联网媒体/广告营销/文化娱乐/媒体板块涨跌幅分别为 6.46%/0.88%/-1.01%/-4.96%。 评论 网络游戏：1 月手游市场收入环比稳中有升，top30 中国手游发行商 1 月全球收入超 23 亿美元。国内市场方面， 1 月中国移动游戏市场收入环比增长 6.06%至188.9 亿元。从收入榜单看，2H20 上线游戏《天涯明月刀》（10 月）、《原神》（9月）、《使命召唤手游》（12 月）及《万国觉醒》（9 月）分列流水榜第 4/6/7/8 位。1 月新游方面，网易的《天谕》分列收入榜第 9 名及下载量榜第 7 名。展望未来，我们判断已上线重点新游有望保持亮眼表现，同时头部厂商进入新产品周期，《一念逍遥》（吉比特）、《梦想新大陆》（祖龙娱乐）、《仙剑奇侠传九野》（中手游）、《天地劫：幽城再临》（紫龙游戏）等多款新游定档 2-3 月，叠加春节假期影响，或持续提升玩家热情。海外市场方面，1 月 top30 中国手游发行商全球收入超 23亿美元，环比上升 6.48%，占全球手游收入的 28.8%。 电影&院线：1 月观影需求逐步恢复，春节档助力影市回暖。1 月全国实现电影票房 33.3 亿元，环比略有下降，我们判断主要受 1 月下旬部分省市疫情反复，及优质内容供给不足影响。展望 2 月，根据艺恩数据，2021 年春节档（2 月 11日至 17 日，除夕至初六）不含服务费票房为 71.52 亿元，较 2019 年增长 29.9%，观影人次 1.60 亿次，较 2019 年增长 21.4%，平均票价 44.73 元，较 2019 年提升7.0%，量价齐升。我们认为，春节档表现亮眼是疫情后我国影市回暖的重要标志，优质内容和场景消费推动下，电影票房有望重新迈入较快增长轨道。 营销：12 月梯媒保持高景气度，互联网品牌持续贡献增量。12 月全媒体广告刊例花费同比略下滑 0.8%，环比增长 3.1%。我们认为，12 月广告市场整体需求稳定，同时电梯媒体持续保持了较高景气度。回顾 2020 年全年，虽然下半年广告市场持续恢复，但疫情影响下，我们预计广告投放总量仍同比下滑，媒体分化明显。从广告主结构看，12 月商业及服务行业广告主在电梯 LCD/电梯海报广告投放同比增长 382.2% /140.9%，分别位列第 2/1 名。IT 产品及服务行业广告主在电梯 LCD/电梯海报广告投放同比增长 142.2%/371.2%，分别位列第 3/2 名。我们注意到，互联网品牌 2020 年以来在梯媒投放火热，尤其是在线教育广告主持续在梯媒投放。新品牌方面，12 月电梯 LCD 广告花费 top10 中，同比花费 5 个新品牌，环比有美团、京东、天弘基金的首次投放；电梯海报广告花费 Top10 中，同比 3 个新品牌，环比有题拍拍、精锐的首次投放。影院视频广告花费 top10中，同比/环比均有 3 个新品牌。综合来看，我们认为，新兴品牌和知名品牌在梯媒及影院媒体持续投放，广告主的行业更加多元化，显示出梯媒及影院媒体作为线下核心媒体引爆品牌、持续强化及重塑品牌形象的能力。 估值与建议 我们建议积极配置：1）以游戏、视频为主的网络娱乐行业，建议关注三七互娱、完美世界、吉比特、祖龙娱乐、心动公司等游戏公司及新媒股份、腾讯音乐等；2）行业成熟发展阶段内容为王、平台公司变现能力放大，龙头公司强者恒强，建议关注子行业龙头分众传媒、视觉中国、猫眼娱乐、光线传媒等；3）中南传媒、凤凰传媒等出版稳健股息率品种。 风险 宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。 张雪晴，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080517090001 SFC CE Ref：BNC281 xueqing.zhang@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2021E 2022E 三七互娱-A 跑赢行业 48.00 18.9 15.5 分众传媒-A 跑赢行业 14.50 31.0 24.4 吉比特-A 跑赢行业 648.00 17.2 14.9 完美世界-A 跑赢行业 42.00 17.3 14.1 横店影视-A 跑赢行业 17.94 25.1 21.2 视觉中国-A 跑赢行业 20.25 30.6 24.7 光线传媒-A 跑赢行业 16.21 36.4 32.5 新媒股份-A 跑赢行业 110.00 18.6 14.7 中南传媒-A 跑赢行业 15.50 11.8 11.1 凤凰传媒-A 跑赢行业 9.00 9.2 9.0 中国电影-A 跑赢行业 14.50 26.0 23.0 祖龙娱乐-H 跑赢行业 24.00 19.9 15.2 友谊时光-H 跑赢行业 3.51 8.9 7.4 猫眼娱乐-H 跑赢行业 16.56 21.5 17.0 IMAX China-H 跑赢行业 15.70 18.2 16.1 阅文集团-H 中性 45.10 54.0 47.2 腾讯音乐-US 跑赢行业 24.00 53.7 45.4 中金一级行业 科技 相关研究报告 • 传媒互联网 | 数据月报：12 月手游市场保持稳定，电影票房同比恢复九成 (2020.01.17) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 74871001131261392020-012020-042020-072020-102021-01相对值 (%) 沪深300 中金传媒互联网 中金公司研究部：2021 年 2 月 19 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 市场回顾 1 月中信传媒指数下跌 0.51%，上证综指上涨 0.29%，沪深 300 指数上涨 2.70%，创业板指上涨 5.48%。 图表 1: 1 月市场概览 板块代码 板块名称 成分股个数 月成交额（亿元） 月涨跌幅% 市盈率 PE (TTM) CI005028 传媒(中信) 147 4,750 -0.51 n.a. 000300.SH 沪深 300 300 90,813 2.70 16.38 000001.SH 上证综指 1542 96,598 0.29 16.03 399006.SZ 创业板指 100 42,095 5.48 68.47 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表 2: 1 月板块逐日涨跌幅走势 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：以上月最后一个交易日收盘价为基准值计算月度涨跌幅 从子板块的市值加权平均涨跌幅来看，1 月互联网媒体板块上涨 6.46%，广告营销板块上涨0.88%，文化娱乐板块下跌 1.01%，媒体板块下跌 4.96%。 图表 3: 1 月传媒子板块涨跌幅对比（中信传媒行业分类） 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：如上子板块涨跌幅为当月首日至末