信息服务行业AI产业链深度研究（5）：从C3看AI公司的SaaS业务模式

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业专题报告 2021 年 2 月 2 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2730.415114.537498.669882.7812266.9114651.032020/22020/52020/82020/11信息服务海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《海通 AI 产业链深度研究（6）AI+驾驶：特斯拉 FSD+Dojo 打造更强大的智能驾驶》2021.01.29 《“中国芯”龙芯中科正式开启科创板上市辅导》2021.01.27 《相比港股美股，A 股 SaaS 公司已成为全球估值洼地》2021.01.27 [Table_AuthorInfo] 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@htsec.com 证书:S0850516050002 分析师:于成龙 Tel:(021)23154174 Email:ycl12224@htsec.com 证书:S0850518090004 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email:yl11036@htsec.com 证书:S0850517080008 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email:hl11570@htsec.com 证书:S0850519050002 海通 AI 产业链深度研究（5）：从 C3 看AI 公司的 SaaS 业务模式 [Table_Summary] 投资要点：  以 SaaS 模式提供 AI 应用服务。C3.ai 成立于 2009 年，是一家企业级人工智能软件公司。该公司提供软件即服务（software-as-a-service, 简称 SaaS）应用程序，产品包括 C3 AI Suite 套件、C3 AI Suite 构建的 C3 AI 应用程序和 C3.ai Ex Machina。  20 年 PS 估值 82 倍。公司 2020 年 12 月 9 日登陆纽交所，截至 2021 年 1 月15 日，公司总市值 129 亿美金，公司 2020 财年收入为 1.57 亿美元，同比增长71%，当前的 PS 为 82 倍。  订阅周期长，粘性、延展性较强。公司的收入大部分来自订阅软件，约占总收入的 86％。C3 AI Suite 的和 C3 AI 应用程序的定期订购，通常为期三年。使用C3 AI Suite 构建的客户开发应用程序，费用情况取决于使用时间。用户在完成试用后，平均初始购买价为 1280 万美元，自初始购买后，再次向公司购买产品和服务的平均价格为 2610 万美元，可见公司产品粘性较强，并且延展性很强。  支持多云混合，通过概念模型提升效率。使用 C3 AI Suite 开发的应用程序可以利用任何开源软件解决方案以及 AWS，Azure，Google Cloud 和 IBM Cloud 的所有云服务，并且可以在这些云平台中的任何一个，本地或混合环境中运行。与大多数公司通常尝试的结构化编程方法相比，通过使用概念模型（包括成千上万的 C3.ai 预先构建的模型），使开发人员能够以比其他技术快 26 倍的速度构建 AI 应用程序，并减少多达 99％的代码。  通过其 AI 服务为客户降本增效。公司下游客户遍布石油，天然气，化工，公用事业，制造业，金融服务，国防，情报，航空航天，医疗保健和电信。通过公司的 AI 服务，客户能够提升其生产效率，降低生产损耗。  中国 AI 公司开始逐渐探索 SaaS 模式。我们认为 2021 年的 AI 人工智能与 2018年的云计算非常类似。2018 年，美股软件公司云转型完成已经 3 年了，云收入占比已经显现，A 股广联达等公司开始云化转型。2021 年美股 AI 产业已经出现SaaS 模式的公司，A 股 AI 公司的 SaaS 模式的探索也是正在路上。  建议关注。海康威视、科大讯飞、大华股份。  风险提示。 AI 行业落地进展缓慢。 行业研究〃信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. AI 服务黑马 C3 登陆纽交所 ....................................................................................... 4 1.1 以 SaaS 模式提供 AI 产品和服务 .................................................................... 4 1.2 以 AI Suite 为核心，支持多云混合，提升效率 ................................................ 4 1.3 合作伙伴遍布各行业龙头公司 ......................................................................... 5 2. SaaS 模式带来天然粘性 ........................................................................................... 8 2.1 营收三年复合增长 68.2% ................................................................................ 8 2.2 订阅期长，粘性较强 ........................................................................................ 8 3. 投资建议 .................................................................................................................... 9 4. 风险提示 .................................................................................................................. 10 nMmPtNyRpOpPsNoNsNrNrQbR8Q8OtRrRpNpOkPnNtReRmMmP7NqQrRNZnNwPvPsOmN 行业研究〃信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 公司核心