传媒行业：快手通过港交所聆讯，视频大赛道迎来资本化大年；重点推荐芒果超媒、分众传媒

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 快手通过港交所聆讯，视频大赛道迎来资本化大年；重点推荐芒果超媒、分众传媒 【市场走势回顾】 本周传媒板指下跌 0.74%，上证综指下跌 0.1%，深证成指下跌 1.88%，创业板指下跌 1.93%。本周板块涨幅前三：芒果超媒（15.24 %）、视觉中国（11.37%）、中文在线（9.31%）；板块跌幅前三：吉比特（-16.58%）、完美世界（-14.92%）、智度股份（-13.13%）。 【本周要点】 1、快手通过港交所聆讯，视频大赛道迎来资本化大年：据 36 氪报道，快手于 14 日下午通过港交所聆讯，计划 2 月第一周上市，预计估值为 500 亿美元，计划融资约 50 亿美元。除此之外，据 36 氪报道，在视频赛道中，字节跳动旗下抖音计划于下半年赴香港上市；B 站也已计划在香港申请二次上市。2021年将成为视频赛道资本化大年。短视频、中视频头部公司均将于香港上市。 2、知瓜数据发布 2020 年淘宝直播数据分析报告。根据知瓜数据，2020 年淘宝直播数量超过 2500 万场，观看数超过 1200 亿次，活跃主播数量超过 63 万人，上架商品数量超过 5000 万，预计 GMV 达 5000 亿。 【板块观点】 1、游戏：三七《荣耀大天使》加大买量、畅销排名稳定，完美世界回购股份并推出员工持股计划。1）本周三七《荣耀大天使》进入集中买量期，据 dataeye，《荣耀大天使》位列本周游戏买量 Top 榜第 2，投放素材数 8916，持续投放天数 33 天，较上周排名提升 4 名；线上线下的综合发行叠加买量，本周游戏畅销排名表现较好，最高排名第 8；2）完美世界计划以不超过 36 元/股回购公司股份 2-4 亿元，其中不超过 2 亿回购股份将用于员工持股计划。重点推荐三七互娱（《荣耀大天使》表现佳）、完美世界（“蒸汽平台”年初落地、《梦幻新诛仙》进入优化调整阶段，预计 Q1 上线）、掌趣科技（腾讯独代《全民奇迹 2》预计 Q1 上线）。 2、营销：需求端驱动，2021 年分众传媒刊例价有望提升。从分众历史刊例价提升趋势来看，刊例价的提升与刊挂率，即梯媒投放需求高度相关。2020年下半年需求恢复后，我们预计 2021 年在教育行业比如作业帮、火花思维和快消、团购等广告主需求持续高增下，分众刊例价有望持续提升约 10%-15%。周度渠道调研数据本周分众电梯电视单轮时长 948s，环比+250s，平均 12 个广告主，环比持平。受广告投放淡旺季因素影响，Q1 总体投放趋势处于淡季，但新经济下在线教育行业投放持续高位，编程猫、高途教育、作业帮进入投放前五。重点推荐分众传媒（新消费、新经济广告主高增需求）、值得买（布局直播/短视频、星罗平台）。 3、互联网视频：《姐姐 2》上线在即，芒果 2020 年业绩预告超预期。此前芒果业绩预告 2020 年实现归母净利润 19-20 亿元，同增 64%-73%。2020 年末芒果 TV 有效会员数达 3613 万，较 2020 年上半年 2766 万增长 31%。我们预计《姐姐 2》有望近期上映，持续推荐芒果超媒。 4、数字阅读&出版：免费阅读赛道持续扩容，腾讯微视入局短剧。微视推出“微剧”与阅文、腾讯动漫和腾讯游戏等进行 IP 合作，主打 1-3 分钟竖屏连续微剧。持续推荐掌阅科技（字节跳动入股、定增过会）、中信出版。 5、电影：春节档电影宣发预告片上线，关注电影院线板块行情。春节档《唐人街探案 3》、《你好，李焕英》、《侍神令》预告片等宣发物料相继上映造势，此外春节档仍有《刺杀小说家》、《人潮汹涌》等 8 部影片上映，关注春节档刺激电影票房持续恢复，关注电影院线板块春节档催化行情。重点推荐万达电影（院线市占率提升，《唐探 3》催化）、光线传媒（动画电影全产业链布局完善）、猫眼娱乐（在线票务市占率 60%）、横店影视。 【风险提示】行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险。 维持 强于大市 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440519060002 SFC 中央编号：BQI330 夏洲桐 xiazhoutong@csc.com.cn 18717704559 SAC 执证编号：S1440520050003 发布日期： 2021 年 01 月 17 日 市场表现 相关研究报告 2021/01/10 芒果年报业绩预告超预期，三七《荣耀大天使》上线表现优异；持续推荐行业龙头 2021/01/03 元旦档期票房同增 130%+，超出市场预期；渠道&内容方博弈，游戏CP 议价权有望进一步提升 2020/12/27 芒果 TV 年末优质内容持续上线，促进用户活跃；值得买入股红毛猩猩，加强海外营销布局 2020/12/20 传媒周观点：分众传媒四季度及全年业绩超预期，芒果超媒“小芒”电商 APP 上线 2020/12/13 传媒周观点：泡泡玛特上市首日大涨，新产品系带动潮玩破圈；化妆品、饮料等行业广告税前抵扣优惠政策延续 2020/12/06 传媒周观点：10 月广告市场同比环比均获正增长，行业复苏持续；泡泡玛特获超额认购，潮玩市场空间可期 -14%-4%6%16%26%36%2020/1/172020/2/172020/3/172020/4/172020/5/172020/6/172020/7/172020/8/172020/9/172020/10/172020/11/172020/12/17传媒上证指数传媒 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表1： 重要事件提示 时间 项目 重要电影上映 02.12 周五 《刺杀小说家》《唐人街探案 3》 重要电视剧定档 01.20 周三 《暗恋橘生淮南》（芒果 TV/腾讯视频） 重要游戏上线/测试 01.21 周四 《机动都市阿尔法》上线（网易游戏） 01.21 周四 《像素危城》公测（雷霆游戏） 01.22 周五 《超凡先锋》限量删档不计费测试（网易游戏） 资料来源：GameRes，上海前景传媒公众号，中信建投 淘宝直播近期数据：日观看人数：11 月 11 日观看人数最多，为 2.35 亿次；11 月 5 日观看人数最少，为 0.33亿次。直播场次：6 月 14 日场次最多，为 12.48 万次；11 月 5 日场次最少，为 1.23 万次。 图表2： 淘宝直播日观看人数（亿次） 图表3： 淘宝日直播场次（万次） 资料来源：知瓜数据，中信建投 资料来源：知瓜数据，中信建投 图表4： 2020 年待播电影（上市公司相关） 序号 电影名称 上映时间 出品发行制作宣发 相关上市公司 1 刺杀小说家 2021-02-12 浙江华策影视股份有限公司 中国电影 2 唐人街探案 3 202