房地产行业：行业资金面持续改善，继续看好地产蓝筹

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/房地产 证券研究报告 行业月报 2021 年 01 月 20 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -13.92%-5.15%3.61%12.37%21.13%29.89%2020/12020/42020/72020/10房地产海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《销售同比增速回落，土地购臵保持谨慎》2020.12.18 《低线城市销售放量，土地购臵自然降温》2020.11.18 《土地购臵持续下降，资金来源增幅扩大》2020.10.20 [Table_AuthorInfo] 分析师:涂力磊 Tel:(021)23219747 Email:tll5535@htsec.com 证书:S0850510120001 分析师:金晶 Tel:(021)23154128 Email:jj10777@htsec.com 证书:S0850518120002 行业资金面持续改善，继续看好地产蓝筹 [Table_Summary] 投资要点：  12 月数据关注点：  1）销售情况良好。12 月单月商品房销售面积 2.53 亿平米，同比上升 11.47%，增幅收窄 0.57 个百分点；商品房销售金额 24644 亿元，同比上升 18.94%，增幅扩大 0.33 个百分点。从分线商品住宅销售面积和销售金额情况来看，各线城市销售在 2020 年下半年后持续复苏，一线城市的市场复苏趋势更为明显。12月一线城市受供给推动成交面积再度走高；二线城市和三四线城市复苏较为缓和。全年看二线城市成交面积下滑，金额增长与价格明显上涨相关。2020 年全年销售情况优于预期，整体保持合理增长速度。我们认为，2021 年调控偏向结构因素而非总量，因此以上背景下市场增长趋于平稳。  2）投资增速稳定。12 月单月全国房地产开发投资为 11951 亿元，同比增长9.35%，单月投资涨幅收窄。12 月单月新开工面积 2.33 亿平米，同比增长 6.32%，增速扩大 2.2 个百分点。12 月单月土地购臵面积 4945 万平米，同比上涨20.53%，由负转正。12 月单月资金来源总量达到 2.2 万亿元，同比上涨 21.79%，同比增幅扩大 4.57 个百分点。  3）2019 年以来，行业开发资金来源（8.12%）同比首次超过房地产投资累计增速同比（7%）。以上数据表明，行业资金状况较前期有显著改善。2020 年下半年以来，房企到位资金持续为正，复苏节奏加快。我们认为虽然有三道红线约束，但整体流动性偏宽松，部分城市预售政策也并未收紧。同时，房企土地购臵自然降温，同比处于负增长态势，且跌幅进一步扩大。以上因素造成资金面持续转好。  房地产投资累计同比上升 7.00%，增幅扩大 0.21 个百分点。2020 年 1-12 月全国房地产累计开发投资为 141443 亿元，同比上升 7.00%，增幅较 2020 年 1-11月扩大 0.21 个百分点。1-12 月商品住宅投资 104446 亿元，同比上升 7.60%，增幅较 2020 年 1-11 月扩大 0.2 个百分点。住宅投资占房地产开发投资比重为73.8%，比重较 2020 年 1-11 月下降 0.2 个百分点。  12 月土地购臵同比由负转正，累计同比跌幅收窄 4.09 个百分点。1-12 月，全国房地产开发企业土地购臵面积 25536 万平方米，累计同比减少 1.11%，跌幅相较 2020 年 1-11 月的-5.20%收窄 4.09 个百分点。12 月单月土地购臵面积 4945万平米，同比上涨 20.53%，由负转正。  1-12 月房企到位资金累计同比上涨 8.12%，涨幅小幅扩大 1.54%。2020 年 1-12月全国房地产资金来源总量达到 19.31 万亿元，累计同比上涨 8.12%，累计同比涨幅较 2020 年 1-11 月扩大 1.54 个百分点。12 月单月资金来源总量达到 2.20万亿元，同比上涨 21.79%，同比增幅较 11 月扩大 4.57 个百分点。  投资建议：维持“优于大市”评级。我们建议关注的房企包括：A 股万科 A、保利地产、金地集团、金科股份、新城控股、中南建设、阳光城；H 股龙湖集团、融创中国、华润臵地、中国海外发展、中国金茂、旭辉控股集团、世茂集团、龙光集团、建发国际集团等。  物业公司方面，我们认为伴随竣工面积数据的持续修复，物业公司作为房地产行业后周期会持续受益，在管面积增长有较强的确定性，建议关注的物业公司包括：A 股招商积余、新大正，H 股碧桂园服务、金科服务、融创服务、保利物业、永升生活服务、宝龙商业。  风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。 行业研究〃房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 销售同比增速回落，土地购臵保持谨慎..................................................................... 5 2. 行业 2020 年 1-12 月投资情况 .................................................................................. 5 2.1 房地产投资累计同比上升 7.00% ..................................................................... 5 2.2 房屋施工面积累计同比增长 3.69% .................................................................. 6 3. 房地产累计销售面积同比上涨 2.64% ........................................................................ 7 4. 1-12 月房地产资金来源总量累计同比上涨 8.12% ..................................................... 9 5. 投资建议 .................................................................................................................. 10 6. 风险提示 .................................................................................................................. 11 qRtQr