电子元器件行业：国产替代引领半导体发展，可穿戴AIOT驱动消费电子下一个黄金十年

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 国产替代引领半导体发展，可穿戴/AIOT 驱动消费电子下一个黄金十年 ■国产替代依旧是驱动半导体发展的最大因素：面临波荡起伏的国际局势，自主可控已经成为了维护国家战略安全的重要领域，半导体则是这个领域的最前端。先进制程的半导体则是被遏制的重灾区，主要方式是通过控制先进制程需要的设备材料，因此，半导体设备材料是我国未来几年内科技攻关最为强力的突破口，国产化替代的意愿大幅度提升，测试配合度增加，验证周期有望缩短。晶圆制造代工和封装测试的国产化设备材料一旦取得技术方面的突破，出货速度有可能会超出大部分人的预期。目前国产化率相对较高的是后道测试机、清洗机等，如刻蚀机、离子注入机、薄膜制备等高端产品逐步验证。 ■新能源需求驱动，功率半导体产业方兴未艾：在光伏平价上网周期到来和新能源汽车的快速推广需求驱动下，功率半导体在未来几年内将保持较高的景气程度。2020 年需求叠加海外疫情的影响，无论是 8 寸晶圆代工厂还是 MOSFET/功率二极管和晶闸管等器件厂，都出现了产能利用率高企甚至涨价的现象，考虑到较长的扩产周期和器件的迭代发展，景气度仍将保持相当长的一段时间。产品创新层面，SiC、GaN等第三代化合物半导体以及国产 IGBT 行业快速发展，渗透率不断提升。功率半导体对于先进制程的要求相对较低，更多是需要掌握工艺上面的 know-how，考虑到我国丰富的工程师资源和政策资本市场支持力度，有出现产业弯道超车的可能性。 ■可穿戴/AIOT 将会驱动消费电子的下一个黄金十年：从 PC-Notebook-手机的消费电子发展历程来看，智能终端的小型化、便携化、网络化是驱动发展的核心因素。现在手机的全球销量已经达到一个相对稳定的量级，未来数量的突破点在于非洲等新兴市场的发展，战场更多聚焦于局部创新带来的 ASP 提升，比如屏下摄像头/液态镜头等光学部件创新、提升充电速度或者便利性的快充/无线充电部件创新、5G/WiFi/蓝牙/UWB 等通信部件创新等。从产业大势上面来看，我们认为5G/WiFi/蓝牙/UWB 等通信技术的不断迭代发展将会让以 TWS、智能手表、VR/AR、智能家居为代表的可穿戴/AIOT 产品的创新性和实用性越来越高，成为驱动消费电子发展的下一个黄金十年的核心产品形态。 ■显示技术不断迭代，Mini LED 时代到来：显示技术一直是重资产驱动的迭代战场，从 CRT-LCD-OLED 的过程来看，每一次迭代都会带来Table_Tit le 2021 年 01 月 09 日 电子元器件 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.72 0.36 -30.55 绝对收益 5.33 20.55 3.52 马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 薛辉蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520080002 xuehr@essence.com.cn 相关报告 小米 11 取消附赠充电器，未来快充市场规模增长可期 2020-12-28 产业转移路线清晰，长期看好被动元件 2020-08-27 小米 10 至尊纪念版发布，关注快充产业发展 2020-08-12 多屏协同时代 PC 需求稳定，国产化背景 下 本 土 品 牌 仍 有 成 长 空 间 2020-08-10 Mini LED 系列研究之二：Mini LED 迎来落地，背光市场大展宏图 2020-08-04 -14%-6%2%10%18%26%34%42%2020-012020-052020-09电子元器件 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 产业链的大量机会。目前来看，OLED 在小尺寸领域具有得天独厚的轻薄优势，中大尺寸则出现了分歧，OLED 蓝光衰减成为大尺寸推广的致命伤，主打超大屏和健康护眼的激光电视/投影在亮度和安装调试便利度方面有所欠缺，更适合有适龄儿童或者注重健康的家庭，相对来看，LCD + Mini LED 背光在普通家庭使用中具有更高的可行性，我们认为 LCD + Mini LED 背光很有可能会成为未来家庭电视的主流产品技术路线。商业显示领域，Mini LED 直显也将延伸小间距 LED 的产业趋势，在更小的建筑空间尺度层面继续蚕食 LCD 拼接屏的市场。从尺寸上面来看，100 寸或将成为临界点，100 寸以下的部分使用 LCD 智能交互平板，100 寸以上的采用 Mini LED 直接显示有可能会成为主流方案。 ■投资建议： 重点关注： 消费电子：立讯精密/歌尔股份/鹏鼎控股/领益智造 服 务 器：澜起科技 C C L : 生益科技 芯片设计：卓胜微/汇顶科技/韦尔股份/澜起科技/紫光国微 存储芯片：兆易创新 设 备：北方华创 功率器件：斯达半导 面 板：京东方 A L E D ：鸿利智汇/国星光电 被动元件：江海股份/艾华集团/顺络电子 建议关注：蓝思科技/欣旺达/华润微/立昂微/中微公司/华峰测控/长川科技/TCL 科技 ■风险提示：中美贸易摩擦升级，短期半导体供应链瓶颈；中长期 Intel服务器新平台推出不及预期；5G 新终端和国产化不及预期。 pOsRtNxOrQoOtMpMpQrNpO7NaO8OoMrRmOpOjMoOpOjMqRpOaQpNsRMYtOuMNZmNoR行业深度分析/电子元器件 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 行业景气度持续提升，国产替代引领半导体发展 ................................................................ 6 1.1. 全球景气持续提升，中国行业规模与增速持续上行.................................................... 6 1.2. 12 英寸 Fab 厂到 2024 年预计增长 38 座，芯片制程占比将均衡发展 ......................... 6 1.2.1. 12 英寸 Fab 厂 2020 年预计支出增长 13%，到 2024 年预计增长 38 座 ............ 6 1.2.2. 芯片制程微缩边际受益递减，不同制程发展更加均衡 ....................................... 8 1.3. 我国芯片设计行业增长迅速，高端芯片国产替代速度加快 ....................................... 10 1.3.1. 我国芯片设计行业增长迅速，消费与通信是主要应用领域 ..............................