建筑装饰行业2021年投资策略报告：关注基建增量，把握技术变革机遇

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 分析师 SAC 执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1867 董海军 联系人 donghaijun@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1712 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]    核心观点 [Table_Summary]  疫情砸下经济“深坑”，投资仍有增长空间。疫情的爆发导致国内经济遭受重创，在国家宏观政策刺激下 GDP 已实现正增长，9 月固定资产投资增速也已转正，但目前仍未达到疫情前水平。在“不急转弯”的宏观政策基调下，“十四五”规划创造新的需求增量，预计投资仍有增长空间。  “交通先行”+水利“补短板”，看好基建“十四五”开局。2020 年虽受到疫情严重冲击，“十三五”基建任务也已基本完成。随着“十四五”规划建议及相关文件陆续出台，“十四五”基建发展方向已基本明确，发展“先行官”交通板块和“补短板”水利板块成为重点。从“连成片”到“结成网”，交通板块中干线铁路、城际铁路、市域（郊）铁路、城市轨道交通的“四网融合”是新的方向。作为“十四五”开局年，我们看好相关板块在 2021 年的发展。  “三道红线”限制行业杠杆，房地产行稳方能致远。在遭受疫情冲击后，调控政策的支持从供需两端刺激房地产市场回暖，使房地产开发投资成为固定资产投资三大下游领域中恢复最快、增速最高的领域。但是国家“房住不炒”定位明确，“因城施策”精准控制，“三道红线”要求下房企需主动降杠杆，加快销售回笼资金。我们判断政策着力于“防风险”而非打压需求，在全年政策“宽松”转“稳健”预期下，预计地产投资也将“前高后低”。  装配式成信息化助推器，装配式+信息化快速发展进入倒计时。政策支持叠加自身优势，装配式在“十四五”期间增长空间巨大。而作为建筑信息化的天然应用场景，装配式的发展使建筑信息化迎来巨大发展契机。我们预测装配式+信息化在“十四五”期间将得到快速发展。  投资策略：关注增量，把握机遇。关注基建增量：从“连成片”到“结成网”，关注交通基建发展；水灾引焦点，关注水利基建“补短板”。把握技术变革机遇：“十四五”建筑工业化发展明确，看好装配式建筑发展；装配式驱动“数字化”发展，看好“数字化”为工业化赋能。  风险提示：疫苗低于预期导致经济发展低于预期的风险；房地产调控超预期收紧的风险；“十四五”规划内容开展进度低于预期的风险。 -0.200.20.413-Jan26-Mar7-Jun19-Aug31-Oct12-Jan建筑装饰沪深300 [Table_Title] 关注基建增量，把握技术变革机遇 [Table_ReportDate] 建筑装饰行业 2021 年投资策略报告 | 2021.01.13 行业深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 建筑行业全貌................................................................................................................................................................... 1 1.1 建筑行业涉及各个经济部门 ................................................................................................................................ 1 1.2 建筑行业由国企主导............................................................................................................................................ 2 1.3 建筑行业仍是国民经济的支柱产业之一 ............................................................................................................ 2 1.4 建筑行业是投资驱动型行业................................................................................................................................ 4 1.5 建筑行业商业模式：主要付费方决定细分行业驱动因素 ................................................................................ 6 1.6 建筑行业产业链：信息化和资产运营是未来亮点 ............................................................................................ 8 1.7 建筑行业融资模式变化：投融资驱动的行情 .................................................................................................... 8 1.7.1 PPP .............................................................................................................................................................. 9 1.7.2 专项债........................................................................................................................................................ 10 1.7.3 REITs ......................................................................................................................................................... 10 2 建筑业整体环境 .................................