汽车与零配件行业软件定义汽车专题二：智能座舱，HUD迎来爆发期

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/汽车与零配件 证券研究报告 行业专题报告 2021 年 01 月 01 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2730.413232.393734.374236.354738.335240.312020/12020/42020/72020/10汽车与零配件海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《汽车行业周度跟踪：上汽奥迪将由现有奥迪网络销售，江淮公布 2021 年产销计划》2020.12.28 《2020 年 11 月汽车数据解读及投资展望：行业周期向上，新能源汽车再创新高》2020.12.22 《汽车行业周度跟踪：12 月前两周乘用车零售同比增长 19%，理想累计交付量超 3 万》2020.12.22 [Table_AuthorInfo] 分析师:杜威 Tel:(0755)82900463 Email:dw11213@htsec.com 证书:S0850517070002 联系人:郑蕾 Tel:23963569 Email:zl12742@htsec.com 联系人:房乔华 Tel:021-23219807 Email:fqh12888@htsec.com 软件定义汽车专题二-智能座舱：HUD 迎来爆发期 [Table_Summary] 投资要点：  HUD 迎来爆发期。根据高工智能汽车研究院监测数据，2020 年 1-10 月 HUD的前装（标配）搭载上险量为 57.78 万辆，同比+102.67%，搭载率为 3.97%。据大陆集团抬头显示器市场发展预测数据显示，预计在 2025 年全球 HUD 装机量达到 1500 万台，产品以 W-HUD 为主，2030 年接近 3500 万台，AR-HUD份额将迅速增长。  合资品牌 AR-HUD 搭载提速，龙头自主 W-HUD 快速渗透。国产化的大众 ID.4上搭载了 AR-HUD 增强现实抬头显示，新一代奔驰 S 级搭载了集成 AR 现实增强功能的 HUD 抬头显示功能。长城、吉利引领自主品牌 W-HUD 搭载风潮，长城第三代哈弗 H6、哈弗大狗均搭载了 W-HUD 产品；吉利星瑞、领克 05、星越、豪越、几何 C 等车型均标配 W-HUD 产品。  HUD 渗透率加速底层逻辑分析。1）满足当下主机厂寻求“智能化”卖点的需求，“直接看得见”的智能属性；2）自主供应商打破外资垄断格局，有望拉低HUD 搭载成本；3）长城、吉利等龙头自主 HUD 搭载加速，“示范效应”拉动自主 OEM 跟随。  HUD 竞争格局分析：高端外资 Tier1 主导，自主加速渗透。2016 年 HUD 市场由外资 Tier1 主导，根据佐思汽车研究数据，2016 年全球 HUD 厂商 CR5 市占率达 95%，分别为日本精机、大陆集团、电装、伟世通和博世。近年来国内HUD 搭载率不断提升，国内涌现出一批优秀的 HUD 供应商，已量产项目中以华阳集团和江苏泽景电子为主导，并云集了锐思华创、怡利电子、未来黑科技、水晶光电等公司。  HUD 行业趋势判断：并非“昙花一现”，AR-HUD 与智能驾驶深度融合是未来发展大趋势。我们认为，在汽车智能化发展大趋势下，“智能驾驶”和“智能座舱”将不断深度融合，现阶段 W-HUD 搭载率的快速提升并非“昙花一现”式的短期卖点需求，而是智能化用户体验驱动下的有效探索，未来 W-HUD 将逐渐向 AR-HUD 演进，而实现真正强科技属性的抬头显示体验，需要智能驾驶技术的进一步提升以及 AR-HUD 与智能驾驶的深度融合。  投资建议。短期国内 W-HUD 产品的快速放量将直接催化 HUD 产业链投资机会，建议关注以 HUD 投影单元为核心的总成供应商和零配件 Tier2 供应商，以及受益于 HUD 搭载需求具备产品单价提升逻辑的汽车玻璃供应商；中长期AR-HUD 和智能驾驶的深度融合是大趋势，建议关注具备 AR-HUD 技术实力和量产能力、在智能驾驶方面有所布局的 Tier1 供应商。建议关注：华阳集团、福耀玻璃。  风险提示。HUD 技术发展进度不及预期；芯片短期供应紧缺风险；中美贸易摩擦加剧的风险；汽车行业销量增长情况不及预期。 行业研究〃汽车与零配件行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. HUD 迎来爆发期 ....................................................................................................... 6 1.1 HUD 搭载率加速提升，成为智能座舱领域新风口 ............................................ 6 1.2 HUD 渗透率加速提升底层逻辑分析 ................................................................. 7 2. HUD 产业链分析 ....................................................................................................... 8 2.1 HUD 产品形态：由 W-HUD 向 AR-HUD 演进 .................................................. 8 2.2 HUD 产品成像原理和主要技术参数 ................................................................. 9 2.3 HUD 产品构成部件拆分：投影单元+前挡风玻璃 ........................................... 11 2.4 AR-HUD 成像技术方案：DLP 和 TFT ............................................................ 12 3. 竞争格局分析：高端外资主导，自主加速渗透 ........................................................ 13 3.1 合资 HUD 供应商：日系搭载率较高，大陆集团产品序列丰富 ..................... 13 3.2 自主 HUD 供应商：华阳、泽景领先，初创公司云集 .................................... 15 4. AR-HUD 与智能驾驶深度融合是未来大趋势 ........................................................... 17