计算机行业：三山叠峦，软件定义世界的“分水岭”

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 三山叠峦，软件定义世界的“分水岭”  2021 年：计算机“三山叠峦”规模化的分水岭。受疫情影响，2020 年以来计算机板块规模化效应显著，不同市值公司分化进一步加剧。2020 年，500 亿元以上市值公司的股价涨幅均值达到 44.35%，2020 三季度，基金重仓的前十大市值计算机公司占比为 64.74%，前二十公司占比 80.08%，市值较大的计算机公司“报团取暖”的同时各子行业的收入也相对分化，其中以医疗 IT、视频与安防、网络安全、信创等子行业在第三季度的复苏效应最为显著。  5G+AI 催生新计算机平台。2021 年，在 5G 的通信链路支持下，智能设备将迎来新的蓬勃发展期。相对于移动互联网时代的 100 亿计算节点数，5G 时代下的智能物联网将会催生 100 倍的增长。从智能手机进入到智能汽车、智能物联网产业，下游客户的技术实力、集中度的变化引发的是公司产业地位和议价权的双升。作为继手机之后最重要 5G+AI 的终端应用，智能驾驶舱渗透率大幅提升，L2+以上自动驾驶汽车与智能驾驶舱开始规模化落地。  云计算重构商业模式。云计算每年数万亿级的 IT 支出重构为以少数公有云巨头主导的上下游产业链，同时商业模式升级为永续订阅的 SaaS 模式，估值显著高于美股大盘和信息技术子板块，越来越多以 Salesforce、 Zoom 为为代表的 SaaS 龙头公司市值开始挑战 Oracle、IBM 等传统软件巨头。作为最具潜力的 SaaS 市场，我国 2019 年公有云 SaaS 市场规模达到 194 亿元，同比增长 34.2%。从 SaaS 应用领域与公司财务数据等多角度梳理，我国 SaaS厂商与国外仍存在很大差距，但显著提升的收入与预收账款也论证了我国SaaS 行业有望更上一层楼。  信创重塑数字底座。信创国家战略释放了计算机公司长期缺位的万亿国产 IT基础软硬件市场，数倍于政府信创市场、更为市场化的行业信创开始启动，产品类型从基础软硬件向以工业软件为代表的核心应用软件延伸。信创产业主要从云计算、软硬件研发与网络安全等方面出发，提升信息安全管理与防控能力。2020 年 10 月 29 日十九届五中全会公报指出，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。信创产业发展已成为经济数字化转型，提升产业链的重中之重。  投资建议：2021 将是智能化、云化、国产化三山叠峦的重要拐点，是软件定义世界的分水岭，我们重点推荐海康威视、金山办公、用友网络、恒生电子、中科创达、德赛西威、四维图新、奇安信、东方财富等。  风险提示：AI 新产品落地进度不及预期；市场拓展不及预期。 Table_Tit le 2021 年 01 月 04 日 计算机 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 数据来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.56 0.84 -25.84 绝对收益 -1.69 14.44 -0.12 吕伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516080010 lvwei@essence.com.cn 021-35082935 徐文杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070001 xuwj@essence.com.cn 010-83321050 陈冠呈 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518080004 chengc@essence.com.cn 黄净 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519100003 huangjing2@essence.com.cn 胡又文 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 相关报告 安 信 计 算 机2021年 十 大 预 测 2021-01-01 长城汽车发布智能驾驶战略，自动驾驶量产时代来临 2020-12-31 智能汽车再迎政策利好 交通运输部发布《关于促进道路交通、自动驾驶技术发展和应用的指导意见 2020-12-31 激 光 雷 达 背 后 的 华 为 自 动 驾 驶野 望 2020-12-26 创新中心呼之欲出，信创拐点或已临近 2020-12-22 -15%-7%1%9%17%25%33%2020-012020-052020-09计算机 沪深300 行业深度分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 年初至今计算机板块走势回顾 ............................................................................................ 3 2. 5G+ AI 催生的新计算平台开始展现“雏形” .......................................................................... 5 2.1. 我们处于从移动互联网到 AIoT 时代的“分水岭” ......................................................... 5 2.2. 智能汽车：AIoT 时代最重要的新兴终端 .................................................................... 6 2.3. 科技巨头已经将汽车作为手机后最重要的智能终端进行布局...................................... 7 2.4. 2021 年将是 L2 以上自动驾驶汽车量产的“分水岭”.................................................... 10 2.5. 智能驾驶舱将重塑汽人车交互范式 .......................................................................... 14 3. 云变革加速——SaaS 新兴企业挑战传统软件巨头的“分水岭” ........................................... 15 3.1. 美国云计算板块再创新高 ........................................................................................ 16 3.2. Salesforce 市值超越 IBM 及 Oracle ............................................................................ 16 3.3. 云计算 vs 传统软件的决定性胜利