股指期货年报：繁华后洗尽铅华，2021年股市料先扬后抑

股指期货年报繁华后洗尽铅华2021年股市料先扬后抑多空逻辑：判断2021年的A股行情会先扬后抑，一季度行情上涨可期，驱动一季度行情上涨的因素在于经济复苏且货币政策没有明显收紧。二季度的某个时点开始，预计指数将开始下跌，导致指数下跌的原因是流动性收紧，A股的估值开始压缩，而A股的盈利并不会出现2007年的那种大幅上行，那么最终效果就是指数大概率表现为震荡下跌行情。操作建议：股票方面，一季度建议配置周期股，二季度后降低仓位，转向价值股。股指期货方面，预计一季度会震荡上行，建议IF、IH、IC均以多头持仓为主； 二季度之后关注风险，期指逢高做空；此外择机利用期指对现货进行套保。套利方面，关注Alpha策略。机构还可关注线下打新策略，同时利用期指对现货头寸作套保。风险提示：股市处于高位、疫情发展超预期或疫苗超预期、地缘和政治风险。联系我们研究员：赵晓霞联系方式：010-56711781从业资格：F0232142投资咨询：Z0000779独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年12月25日2020年行情回顾Part 12021年影响因素分析Part 22021年行情展望和投资策略Part 3目录风险提示Part 4pOtQsMuNpOmMoRnOtMnRpObRbP9PtRoOoMoOkPpOsQjMnPyQ7NmNtMvPtRtNuOmPrPPart 12020年行情回顾1.1 行情回顾➢ 2020年的A股行情可以分为几个阶段：第一阶段是国内疫情阶段，从年初有媒体陆续报道零星病例，1月19日世卫组织提示中国有肺炎疫情的风险。作为一种未知病毒，新型冠状肺炎病毒第一次在人类身上发现，人们对它的了解还比较少，所以相关报道和世卫组织的提示没有引起投资者的普遍关注。从年初到1月中旬，股市延续了去年的慢牛行情表现为震荡向上走势。1月20日国家领导对疫情防控进行了指示，1月23日为了应对疫情武汉进行了封城。新冠状肺炎的舆情开始发酵，由于春节股市休市，因此疫情的利空冲击集中体现在2月3日，也就是长假后的第一个交易日，当日A股大幅下跌。随后由于我国疫情得到了有效防控，股市开始反弹。第二阶段是国外疫情发酵的大跌阶段，2020年2月底，国外疫情爆发，意大利、西班牙等国的新冠状疫情开始严重，随后美国、英国、德国、法国、印度等多个国家都开始出现大量新增病例，海外市场大跌，发生了流动动踩踏，美国股市多次发生熔融，A股受影响也大跌。第三个阶段为了对应新冠状病毒肺炎疫情的救助阶段，在这个阶段，除了中国以外的主要经济体都释放了大量的流动性，标志性事情是3月23日美联储宣布无上限QE，按美国当时宣布的规模，一个月释放的流动性就大约有4万亿美元，而2008年为了应对金融危机，美国之后实行了多轮QE一共才释放4万亿美元。我国由于国内疫情得到有效防控，货币政策也在宽松，但程度上较为克制； 同时，我国经济受益于疫情防控持续复苏。第三个阶段大多国家的股市均走出了上涨行情，A股也有较大的涨幅。从3月23日至今，沪深300指数涨幅41%、上证50涨幅37%、中证500上涨了25%。请务必阅读文后免责声明1.1 行情回顾➢2020年行情回顾： 疫情发生后的流动性宽松以及经济恢复带动了股市向上请务必阅读文后免责声明35003700390041004300450047004900510053002020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-02沪深300指数我国经济复苏国内疫情发酵国内疫情好转海外疫情美联储无上限QE各主要经济体均释放了大量流动性我国央行首先提出货币正常化美国大选结束我国经济持续复苏，人民币升值压力较大阶段一：国内疫情阶段二：海外疫情阶段三：各国家流动性宽松、我国经济持续复苏图表1：沪深300指数近期的日收盘价数据来源：Wind，格林大华期货1.1 行情回顾美联储无上限QE和G20联合抗疫是2020年全球市场的拐点，缓解了市场的悲观情绪，稳定了投资者的信心。➢3月23日，美联储宣布将每天购买750亿美元国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。➢3月26日，G20成员国领导人出席应对新冠肺炎疫情特别峰会，会议结束后，发布了联合公报，本次公报提到各国货币政策和财政政策协调，公报的核心内容有：•不惜一切代价应对疫情；•启动5万亿美元经济刺激计划，加强各国政策协调，防止全国陷入经济衰退。以上两件事情对市场的影响非常大，这两件事情有利缓解市场对流动性的担忧，恢复市场的信心。因为在3月23日之前，国债、黄金这些避险资产与权益类资产一起下跌，这些说明下跌已经不仅是基本面的问题，风险已经造成了流动性踩踏。在流动性踩踏的情况下，无限量QE以及其他经济体的跟随有利于缓解流动性踩踏。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00年涨跌幅（%）全球主要指数今年以来的表现1.1 行情回顾➢ 今年全球主要市场均以正收益为主，A股放在全球市场上来看，表现亮眼，这主要得益于中国的疫情有效防控，此外，流动性也以宽松为主。➢下表分别是我国主要指数和申万一级行业指数的涨跌情况。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明收盘价年涨跌年涨跌幅(%)上证指数3394.90 345 11.30 深证成指13854.12 3423 32.82 沪深3004999.97 903 22.05 中证5006291.92 1024 19.44 上证503507.97 445 14.52 中小板指9096.28 2464 37.14 创业板指2780.73 983 54.65 最新收盘盘上年末收盘年涨跌年涨跌幅农林牧渔(申万)3803.453308.1495.3514.97%采掘(申万)2521.322515.266.060.24%化工(申万)3572.92703.51869.3932.16%钢铁(申万)2270.752132.8137.956.47%有色金属(申万)3920.363037.97882.3929.05%电子(申万)4589.063479.981109.0831.87%家用电器(申万)9691.17779.441911.6624.57%食品饮料(申万)27123.0215555.6611567.3674.36%纺织服装(申万)1806.751919.51-112.76-5.87%轻工制造(申万)2645.972251.05394.9217.54%医药生物(申万)11907.557993.153914.448.97%公用事业(申万)1983.281981.162.120.11%交通运输(申万)2346.952381.51-34.56-1.45%房地产(申万)3886.364292.31-405.95-9.46%商业贸易(申万)3329.113240