2021年塑料期货投资策略：聚烯烃烯重心持续下移，PP或下跌空间显著

1请参阅最后一页的重要声明期货研究报告•年度视野聚烯烃烯价格重心持续下移PP 或下跌空间显著——2021 年塑料期货投资策略广州期货研究所李威铭从业资格号：F3029957投资咨询号：Z0014369薛晴从业资格号：F3035906投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497 号1请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业深度模板期货研究报告·年度视野聚烯烃烯价格重心持续下移 PP 或下跌空间显著—2021 年塑料期货投资策略宏观背景：宏观经济仍具韧性，聚烯烃需求增速维稳受新冠疫情影响，2020 年全球经济遭遇重挫，虽然因翘尾因素，市场对于 2021 年增长抱有较大预期，但从全球经济规模总量来说 2021 年甚至仍回不到 2019 年的水平。2021 年将进入禁塑、限塑具体实施阶段，国内聚烯烃产能扩张速度可以说史无前例，国外新产能投产也面临同样情况，预计全年国内供应增速高达 15%，因此我们认为明年聚烯烃价格或在今年的宽幅波动区间内重心进一步下移，尤其是在下半年聚烯烃价格可能由于全球供给放量而偏弱。另一方面，因为大国博弈而导致的国际油价变动也给未来化工品价格波动增添了不可控因素，到年末聚烯烃市场重回今年以来的高位，低油价下聚烯烃利润极为丰厚，这对高速扩张背景下的聚烯烃产能释放带来了巨大推动力，这将加剧产能过剩的快速到来。交易机会展望：价格重心整体下移，关注品种强弱阶段性变化明年来看，聚烯烃再度面临投产大年，需求增长有限及油价上涨空间不大的背景下，聚烯烃库存压力不减，且压力会贯穿每一个季度，因此大方向上建议继续沽空为主。从新增产能供应增速来看，聚丙烯明显高于聚乙烯，因此预计明年聚乙烯市场表现应好于聚丙烯，L-P 明年整体存回升态势。从投产节奏来看，因聚烯烃的投产压力集中均集中在三、四季度，由于疫情严重经济受挫，一季度全球央行大概率将继续维持流动性极度宽松状态，以及新装置投产推迟风险，一季度相对压力不大，建议二季度及以后可择机空单入场。[table_indusname]LLDPE/PP[table_invest]0416投资咨询业务资格证监许可【2012】1497 号李威铭从业资格号：F3029957投资咨询号：Z0014369薛晴xue.qing@gzf2010.com.cn526072315@qq.com020-23382623执业证书编号：F3035906发布日期： 2020 年 12 月 16 日市场表现LLDPE[table_industrytrend]PPsPnRpNxPwO7NbP9PmOoOnPqQeRnMmOiNnOnM6MoPsMMYtPyRuOmOsN行业深度研究报告[table_page]塑料期货请参阅最后一页的重要声明目录一、LLDPE/PP 行情回顾...........................................................................................................................................2二、供需及价格体系.................................................................................................................................................. 31、经济持续稳定恢复，消费及出口额增速改善........................................................................................... 32、炼化企业逐渐投产，供应压力不断释放................................................................................................... 52.1 全球聚乙烯产能扩张增速放缓，聚丙烯投产增速加快..................................................................52.2 聚烯烃工艺新格局...............................................................................................................................73、中美贸易关系多变，聚烯烃下游情况各异..............................................................................................103.1 PE 市场需求情况................................................................................................................................113.2 PP 下游产品前景广阔，需求持续增长........................................................................................... 124、检修行情市场分化，塑料价格体系盘点..................................................................................................154.1 LLDPE 基差和 PP 基差......................................................................................................................154.2 LLDPE-PP 现货及期货价差..............................................................................................................164.3 LLDPE 和 PP 的内外价差..................................................................................................................17三、2020 年展望及风险提示..................................................................................................................................181、信贷政策收紧，聚烯烃需求增速维稳......