互联网医疗行业：2021年互联网医疗行业一二级市场投资机会怎么看？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■总结回顾：2020 年，互联网医疗行业处于各业务环节深化融合、形成闭环的关键发展阶段，传统线下医院和线上互联网医院逐渐向线上线下深度结合、“医+药+险+养”一体化闭环的模式转变，覆盖在线问诊、远程治疗、处方开具、送药到家、健康保险的产业生态链路逐渐完善。“互联网+”医疗医保支付政策从框架试点到实质落地的逐步推进，在线问诊、网上购药、医保线上支付等就医环节得以打通，这是行业一大里程碑。互联网“医+药”的闭环趋于完整化，对医、药、险等方面的规定更为细化，从而将行业臵于稳定良性的政策环境中，我们看好互联网医疗这个宽阔赛道的优质公司的发展。 ■疫情驱动行业进化，提前 3-5 年实现“互联网+医疗健康”纵深发展。根据艾媒数据，2020 年预计中国移动医疗市场规模达到 520.8 亿元，移动医疗用户规模达到 6.35 亿人，在线预约挂号、在线购药、在线问诊咨询是最常使用的三大服务功能，分别有 55.2%/49.8%/42.5%用户使用。①医药电商：京东健康、阿里健康为代表的互联网医药电商巨头处于高速成长中，两家公司市值超过 3000 亿元。整体来看平台企业由消费互联网正在向产业互联网转型，商业模式更注重生态完善。此外，2020 年字节跳动、百度、美团、腾讯在内的互联网巨头均在大健康市场扩大了布局。2020 年，交易规模将达到 1876 亿元，行业渗透率预计提升至 1.21%。尽管行业渗透率逐年提升，该比例相对于海外发达国家仍偏低，潜在提升空间较大，将助推医药电商未来增长。② 互联网医疗：截至 2020 年 10 月底我国已有 900 家互联网医院，远程医疗协作网覆盖所有地级市的 2.4 万余家医疗机构，5500 多家二级以上医院可提供线上服务，根据艾瑞咨询数据，目前互联网咨询量渗透率不及 10%，问诊量渗透率不及 5%，有较大提升空间，加之新冠疫情大大提升了用户对在线诊疗的认可度，该领域发展将得到加速。③ 医疗信息化：当前正处于普及医院临床医疗管理信息化（CIS）阶段，电子病历系统（EMR）、医学图像管理系统（PACS）、检验信息系统（LIS）等 CIS 核心产品预计存在 20%-40%的渗透空间。 ■展望 2021 年：医药电商支撑行业发展，医疗信息化受益内外机遇。①医药电商巨头业绩维持高速增长，自营及平台业务双增，规模效应体现，收入规模与盈利能力再获提升，京东健康前三季度总收入 132 亿元，同比增长 77.1%，营收规模和增速领先同行，阿里健康迎来盈利拐点，2021 财年上半年调整前净利润 2.79 亿元，首次实现扭亏为盈。整体来看，行业借助政策利好、流量入口、体量优势、协同布局等有利条件，以及处方药外流+慢性病的潜在市场空间，有望打造“医”+“药”生态闭环，带动继续保持强劲增长态势，看好京东健康、阿里健康、平安好医生长期的投资机会。②医疗信息化龙头公司 2020 年各季度营收与净利表现逐季提升，鉴于 2020 年医疗 IT 预算受压制的医疗信息化行业，看好 2021 年行业龙头公司的高增长。此外，新三板里相关优质公司也得到上市公司和投资基金关注，如平安好医生战略投资医药流通信息化公司海典软件，海尔生物投资智慧医疗公司世窗信息，厦门火炬集团创投、江苏中小企业发展基金等基金投资妇幼保健信息化公司弘扬软件。 ■风险提示：政策支持与落地进程不及预期，用户认可度不及预期等 Table_Tit le 2020 年 12 月 25 日 2021 年互联网医疗行业一二级市场投资机会怎么看？ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 而今迈步从头越，看国产测试测量仪器行业发展情况 2020-12-17 全市场科技产业策略报告第八十九期 2020-12-16 IPO 观察: 2020 年至今 IPO过会 554 家，新三板贡献其中 160 家 2020-12-15 华山论剑看是德科技如何在测试仪器行业独霸一方？—全球优质测试仪器龙头系列二 2020-12-10 丰光精密：“小而美”精密件供应商，谐波减速机是新看点 2020-12-10 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：2020 行业提速增质，2021 前景机遇如何？ ...................................................... 4 2. 关键词：2020 年产业发展几大值得关注的变化？ .............................................................. 5 2.1. 催化加速：提前 3-5 年实现“互联网+医疗健康”纵深发展 ............................................ 5 2.2. 盈利拐点：阿里健康 2021 财年上半年首次实现扭亏为盈 .......................................... 6 2.3. 政策配套：医保端完善解决核心问题，统一医保信息系统逐步建成 ........................... 6 3. 产业端：疫情驱动行业进化，产业变革蓄势待发 ................................................................ 8 3.1. 平台企业：由消费互联网切入导流，以产业互联网为转型方向 .................................. 8 3.2. 医药电商：交易规模增长率 95% ，网上零售药店市场增长强劲.............................. 10 3.3. 互联网医疗：疫情催化渗透率提升，专科服务与在线医疗布局广..............................11 3.4. 医疗信息化：CIS 核心产品普及，互联网医院建设发力 ........................................... 12 4. 政策端：医保支付核心问题突破，政策支持助力疫情防控 ................................................ 15 4.1. 医+药闭环：打通关键环节，“互联网+”医保支付政策逐步落地 ................................. 15 4.2. 医疗服务：疫情驱动信息化，政策引导新模式规范发展........................................... 17 5. 公司端：A股医疗 IT 逐季改善，港股医药电商高速增长 .................