棉花2021商品年度报告：长烟一空待景明

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 长烟一空待景明 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290 号 万晓泉 投资咨询证号： Z0013257 摘 要 2020 年受新冠肺炎疫情影响，终端消费严重受挫后缓慢修复，棉价也呈现出了持续震荡修复的走势，直至新棉上市，成本增加叠加季节性需求集中爆发，棉价重心上升至新震荡区间。对于 2021 年的棉花价格走势，由于需求预期改善与成本支撑，棉花下方支撑明显，但是消费有待进一步恢复与库存压力需缓解亦限制向上空间，所以预计短期棉价缺乏驱动可能呈区间震荡走势，不过随着基本面预期向好，棉价中长期向上的内在动力增强。 风险点：全球疫情发展态势、新棉播种及各产区天气病虫害情况、中美关系以及政策变化等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2021 年棉花年度报告 目录 第 1 章 引子 ..........................................................4 第 2 章 国内棉花市场现状分析 ..........................................5 2.1. 新棉产量有所增加，明年种植面积预期下降 ......................... 5 2.1.1. 植棉面积下降，单产增加明显 ...............................5 2.1.2. 籽棉价格上涨，成本支撑显著 ...............................6 2.1.3. 棉农收益较好，关注作物竞争 ...............................7 2.2. 库存压力开始缓解，但仍需给与时间 ............................... 8 2.2.1. 国储政策转为轮储，净轮出量明显下降 .......................8 2.2.2. 滑准税配额继续发放，对美棉进口持续增长 ...................9 2.2.3. 工商业库存同比下降，库存压力缓慢释放 .................... 10 2.3. 需求预期好转，关注宏观环境变化 ................................ 11 2.3.1. 海外疫情不断反复，疫苗研发应用相对顺利 .................. 11 2.3.2. 国内消费强劲，产业链库存低位 ............................ 13 2.3.3. 中美之间摩擦暂缓，不确定性仍在 .......................... 13 第 3 章 国际棉花市场分析 ............................................. 15 3.1. 美棉产量大幅下降，出口销售态势强劲 ............................ 16 3.2. 印度疫情持续发展，新棉种植面积增加 ............................ 18 3.3. 巴西棉产量下降，澳棉产量可能有所恢复 .......................... 19 第 4 章 棉花展望 ..................................................... 21 免责申明 ....................................................... 22 rQoNsMwPnMpPsNpMrOnRpO6McM7NmOqQsQnNkPoPtRiNrQwO8OnPsRMYmRqMuOqMmN 2021 年棉花年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图 1：棉花主力合约价格走势图 .............................................4 图 2：中国棉花供需平衡表（单位：万吨） ...................................5 图 2.1.1：全国植棉面积走势图（单位：千公顷） .............................6 图 2.1.2：仓量数量与有效预报总量走势（单位：张） .........................7 图 2.1.3：玉米、大豆与棉花的比价 .........................................8 图 2.2.1.1：2011 年以来收储情况（万吨） ...................................9 图 2.2.1.2：2011 年以来抛储情况（万吨） ...................................9 图 2.2.2.1：全国棉花进出口量（单位：万吨） ...............................9 图 2.2.2.2：内外棉价格走势（单位：元/吨） ............................... 10 图 2.2.3：棉花工商业库存季节性走势图（单位：万吨）....................... 11 图 2.3.1.1：全球（不含中国）新冠肺炎当日新增病例（单位：例） ............. 12 图 2.3.1.2：纺织品服装出口额（单位：亿美元） ............................ 12 图 2.3.2：纺织品服装零售额（单位：亿元） ................................ 13 图 2.3.3：2019 年中国纺织品服装出口市场分布（单位：%） ................... 14 图 3：全球供需平衡表（单位：万吨） ...................................... 15 图 3.1.1：美国大豆、玉米、棉花价格走势图 ................................ 16 图 3.1.2：美国棉花产量走势图（百万包） .................................. 16 图 3.1.3：美棉出口销售累计值（单位：包） ................................ 17 图 3.1.4：中国对美棉进口量（单位：千克） ................................ 17 图 3.2.1：印度棉花产量走势图（百万包） .................................. 18 图 3.2.2：印度棉花现货价格走势（单位：卢比/坎地）........................ 19 图 3.3.1：巴西棉花产量走势图（单位：百万包） ............................ 20 图 3.3.2：中国对巴西棉花进口量走势图（单位：千克）....................... 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 202