可转债2021年度投资策略：稳步前行，顺势而为

可转债月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 27 共有 20 家公司可转债发行前情况有新进展 5 家公司通过了董事会预案5 家公司通过了股东大会 Huangjin 固定收益研究 证券研究报告 可转债月报 证券分析师 朱林宁 博士 022-23873123 zhuln@bhzq.com 研究助理 张婧怡 SAC NO:S1150119090001 022-23861355 zhangjy@bhzq.com 核心观点： ⚫ 一级市场：可转债净融资额小幅波动 11 月可转债共上市发行 15 只，发行金额 236.77 亿元，月环比减少 90.43亿元；共有 8 家主体到期，偿还金额 0.79 亿元；净融资额 235.98 亿元，月环比减少 90.79 亿元。共有 62 家公司可转债发行前情况有新进展，较前月基本持平，有 18 家公司过会。 ⚫ 二级市场：转债回归常态，配置机会增加 上证综指月环比上涨 5.70%，报收于 3,408.31 点。中证转债月环比上涨0.7%，报收于 368.39 点。沪深两市成交额合计 16.54 万亿元，月环比上涨38.65%；上证转债及中证转债两市月度成交额合计 10121.01 亿元，月环比下跌 32.47%。本月转债股性估值较前月小幅下降，市场情绪回落，市场对后市的结构性行情预期加强。 申万行业及转债所属正股行业多数收涨，转债则涨跌各半。涨幅前五的行业分别为采掘、食品饮料、钢铁、汽车、交通运输。可转债（公募）存量 352只，共计 4817.1 亿元，环比上涨 2.28%。多数行业转股溢价率与隐含波动率回落，通信、医药生物、电气设备股性估值目前位于各行业历史高位，传媒和商业贸易估值有所回落，计算机和汽车本月估值水平较上月上升，食品饮料、采掘、建筑装饰转股溢价率分位数依然较低。 个券层面，涨跌各半，较上月整体回调。共有 156 只个券收涨，159 只个券收跌。换手率大于 100%的共有 46 只个券，数量较前月小幅减少。行业方面多为汽车类、周期类个券。筛选出估值较低，换手率显著增加的个券共有25 只，为：盛屯转债、明泰转债、赣锋转债、天目转债等。 ⚫ 市场回顾及投资观点 我们认为，本月 A 股如预期那样处在震荡慢牛行情中，受到权益市场的带动，转债市场行情的主线为受到经济复苏影响的周期类板块，无论从业绩或估值角度考虑，该板块仍具备持续配置的价值。同时，随着各大周期类商品品种价格的不断走高，甚至部分品种的价格已经处于高位，所以在选择相关标的的同时应考虑到标的波动放大的可能性。虽然近期有部分中大盘转债上市，但本月信用债风险事件的发生可能促使投资者配置转债的意愿加强，能够较好的消化供给。机会层面，维持关注周期型行业，比如有色、化工板块；消费行业中的家用电器、汽车板块，尤其是含有“十四五”提出的热点题材；另外仍可积极参与近期上市的新券。依据渤海证券《可转债指数构建与因子选择——可转债专题报告之二》选股模型，建议关注赣锋转 2、恩捷转债、沪工转债、先导转债、广汽转债。 ⚫ 风险提示 权益市场波动、政策不及预期等。 周期为主，博弈消费 ――可转债 11 月月报 分析师：朱林宁 SAC NO：S1150519060001 2020 年 12 月 2 日 可转债月报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 27 目 录 1.一级市场情况 .............................................................................. 4 1.1 可转债净融资额小幅波动 ............................................................... 4 1.2 可转债发行前情况 ..................................................................... 5 2.二级市场情况 .............................................................................. 6 2.1 转债成交额回落，指数微涨 ............................................................. 6 2.2 股性估值及均价小幅回落 ............................................................... 7 2.3 市场整体离散度增强 ................................................................... 9 2.4 流动性显著回落 ...................................................................... 10 2.5 行业多数上涨 ........................................................................ 10 2.6 多数行业股性小幅增强 ................................................................ 12 2.7 个券整体回调 ........................................................................ 14 3 投资观点 .................................................................................. 16 3.1 基本面 .............................................................................. 16 3.2 投资观点 ............................................................................ 16 4.风险提示 ....................................