橡胶月报

请阅读正文后的声明 能源化工研究团队 研究员：李捷（原油、燃料油） 021-60635738 lijie@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 研究员：彭浩洲（尿素、橡胶） 021-60635727 penghz@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737 renjc@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 研究员：郑玮（纸浆） 021-60635570 zhengw@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3035253 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 行业 橡胶月报 支撑仍存，波动加剧 日期 2020 年 11 月 02 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃  供应端，2020 年 1-9 月份天胶累计产量 781.59 万吨，累计同比下降7.08%。原料供应受到极端天气干扰呈现偏紧局面，原料价格大幅攀升，但目前原料价格初显回落趋势，交割品数量保持低位将继续对盘面形成支撑。  需求端，重卡销量持续回升，销量凸现旺季效应，后期维持乐观预期；乘用车市场 10 月狭义乘用车销量 195.5 万辆，市场受益于外部环境改善以及消费回暖，预计 11 月销量仍然维持在 190 万辆以上；出口需求向好叠加终端需求改善提振轮胎企业生产意愿，轮胎开工率保持高位，总需求延续稳中向好态势。  库存端，交割 在市场进口压力显著增加的同时，青岛地区出库量大于入库量推动库存小幅下降，下游需求改善得到侧面印证，目前尽管库存绝对量仍居高位，但边际递减局面也为市场带来一定支撑。。  沪胶经过 10 月连续强势拉涨，RU 价差结构从近月（01）贴水转变为远月（05）贴水，年内沪胶估值修复补涨位置基本到位。目前基本面支撑仍然较强，但盘面已经出现放量减仓的迹象，缺乏增量资金入场沪胶难以复制上月强势走势，同时考虑到全球疫情恶化以及美国大选所导致宏观风险加剧，预计盘面进入高位区间震荡阶段，但在基本面未转向前不要轻易做空，仍然以低位做多 RU01 为主，资金博弈加剧导致价格波动较大，操作上降低仓位以短线操作为主。 风险提示：极端天气 原油价格剧烈波动 近期研究报告 《沪胶拐点已至？》 2019-12-18 《供需反转仍需时日》 2019-12-2 《供需无改观》 2019-10-26 nQrNtRvNxPbR9RaQmOrRoMpPlOmNrQkPnPoR9PoPqOxNrNxPNZmMpP 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 目录 一、行情回顾 ............................................................................................................ - 4 - 二、原料产出偏紧，价格持续攀升 ........................................................................ - 5 - 三、下游需求延续复苏态势 .................................................................................... - 7 - 四、库存边际递减，仓单数量持续低位 ................................................................ - 9 - 五、展望及操作建议 .............................................................................................. - 10 - 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 一、行情回顾 截至 10 月 30 日收盘，RU2101 合约报收于 15680 元/吨，月涨幅 28.96%；RU2105合约报收于 15085 元/吨，月涨幅 20.54%；NR2101 合约报收 10865 元 /吨，涨幅14.13%。持仓量方面，截至 10 月 30 日 RU2101 合约持仓 21.4 万手，月环比净增43337 手；NR2101 持仓 29621 万手，月环比净增 24397 手。现货价格，截止 10月 30 日，上海 SCRWF14950 元/吨，月环比上涨 24.84%；越南 3L 报价 15250 元/吨，月环比上涨 30.91%。 10 月，沪胶价格在基本面支撑和资金入场推动下整体发力，强势上扬。供应端，台风“红霞”、“浪卡”和“沙德尔”相继登陆天然橡胶主产区（海南、越南、泰国），极端天气带来强降水持续干扰原料产出，同时下游胶厂入抢货导致原料价格上扬，成本端抬升导致浓乳升水全乳从而进一步分流原料数量，全乳产量偏低，交割库存数量维持低位且呈现不可逆的局面，云南替代指标落地并兑现全乳产量增产预期，天胶市场供应偏紧；需求端，下游需求受到终端市场向好以及出口订单支撑呈现乐观局面，轮胎企业开工率从国庆节后开始持续上升并保持高位，终端市场需求受到政策刺激以及宏观复苏利好支撑延续增长趋势。10 月 RU2101 净增 43337 手，市场资金集中入场抬升价格。 图1：RU2101价格走势（元/吨） 图2：NR2010价格走势（元/吨） 数据来源：文化财经，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图3：现货价格走势（元/吨） 图4：01-05价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 5 - 月度报告 二、原料产出偏紧，价格持续攀升 图5：泰国原料价格（泰铢/公斤） 图6:国内原料价格（元/吨） 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 产量方面，2020 年 1-9 月份天胶累计产量 781.59 万吨，累计同比下降 7.08%。其中，泰国 9 月天胶产量 39.93 万吨，环比增加 1.42%，同比增加 34.72%；印度尼西亚 9 月产量 23.5 万吨，环比下降 4.08%，同比下降 15.5%；中国 9 月天胶产量 11.4 万吨，环比增加 11.4%，同比下降 2.27%。国际三方橡胶理事会(ITRC) 表示由于新冠疫情影响割胶活动，极端天气频繁出现，以及落叶病将导致