2020年10月汽车行业数据解读-投资展望：“金九银十”表现亮眼，行业周期向上

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 王 猛（汽车行业首席分析师） SAC号码：S0850517090004 杜 威（汽车行业首席分析师） SAC号码： S0850517070002 2020年11月23日 “金九银十”表现亮眼，行业周期向上 ——2020年10月汽车数据解读&投资展望 证券研究报告 （优于大市，维持） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 汽车月度销量表现 资料来源：中汽协、海通证券研究所 2 根据中汽协数据统计： （1）10月国内汽车产255.2万辆，同比+11% ；销257.3万辆，同比+12.5% 。其中：乘用车产208.4万辆，同比+7.3% ；销211.0万辆，同比+9.3% 。商用车产46.8万辆，同比+30.9% ；销46.4万辆，同比+30.1% 。 （2）1-10月，国内汽车产销分别1951.9万辆、 1969.9万辆，同比-4.6% 、-4.7% 。其中，乘用车产销1531.6万辆、1549.5万辆，同比-10.1% 、-9.9% ；商用车产销420.3万辆、 420.4万辆，同比+22.5% 、+20.9% 。 图 乘用车月度销量表现 1、行业景气度跟踪：销量 sPrNtRyQxP8OdNbRsQmMpNnNfQnMrQeRtRnOaQnMpRxNtQqRMYnRqN请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、行业景气度跟踪：销量 表 主流品牌10月狭义批发乘用车销量表现（辆） 资料来源：乘联会、海通证券研究所 3 注：乘联会月度数据与中汽协月度数据、产销快报数据可能存在小幅差异，受流通环节影响。 根据乘联会月度数据统计： 按车系看，10月各主力品牌销量同比持续改善，环比表现分化： （1）日系品牌总体维持强势，其中广汽丰田、一汽丰田累计同比行业内领先。 （2）欧系主力品牌同比持续增长，环比均有所回落，其中沃尔沃亚太和北京奔驰同比增速超过两位数，一汽大众已实现累计同比正增长。 （3）美系品牌持续回暖，长安福特累计同比增长已近29%，特斯拉延续强势。 （4）自主品牌同比表现总体延续强势，吉利、长安、长城累计销量前三，一汽红旗同比及累计增速亮眼。 10月自年初累计10月同比10月环比1-10月同比一汽大众欧系22057416509344.3%-1.7%1.3%上汽大众欧系1550001186385-8.0%-11.4%-24.0%北京奔驰欧系5057949439210.8%-16.1%5.0%华晨宝马欧系471704903032.5%-16.3%10.5%沃尔沃亚太欧系1494611447531.2%-7.7%10.3%神龙汽车欧系478738221-50.8%46.6%-62.7%广汽菲克欧系400131843-26.3%3.9%-44.7%上汽通用美系156014110757514.0%1.8%-18.3%长安福特美系2630418860243.3%-5.1%28.7%特斯拉中国美系1214392051-7.2%-东风日产日系1280259384159.0%0.0%-8.5%广汽本田日系8762663411534.0%-0.2%-0.7%东风本田日系8702164032220.3%-8.4%-1.2%广汽丰田日系7200061544920.0%-11.1%10.6%一汽丰田日系647876259036.5%-23.3%5.9%长安马自达日系1555810989023.0%4.4%1.3%广汽三菱日系830155012-24.8%18.1%-48.8%东风英菲尼迪日系280818554-11.3%13.2%-29.9%北京现代韩系42596345412-31.8%6.0%-32.8%东风悦达起亚韩系2648420632311.4%1.3%-14.5%吉利汽车自主14002610154987.6%10.8%-6.7%长城汽车自主11515463549316.3%21.3%-12.3%长安汽车自主11207477236748.3%10.0%23.5%上汽通用五菱自主1049925653819.2%-1.8%-24.2%奇瑞汽车自主7705443526330.6%31.3%-6.5%上汽乘用车自主7236949621516.8%11.6%-9.8%比亚迪汽车自主4691031168815.5%13.4%-16.2%广汽传祺自主3773527451228.0%-0.7%-10.5%一汽红旗自主2301814956795.6%7.0%100.1%东风小康自主1199379698-30.1%14.0%-41.6%江淮汽车自主9582899810.2%-9.3%-25.1%一汽轿车自主8964126427-50.7%-23.4%-17.8%东风风神自主88215419713.6%39.0%-1.2%东风柳州自主839571943-30.4%-7.5%-24.2%品牌谱系2020年增速表现请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、行业景气度跟踪：库存 图 经销商库存预警指数（%） 资料来源：中国汽车流通协会、海通证券研究所 4 10月库存预警指数为54.1%，环比上升0.1个百分点，同比下降8.3个百分点，仍位于警戒线高位（50%枯荣线）。 平均日销量指数为42.5% ，环比下降5.9个百分点。 库存指数为55.3%，环比下降2.6个百分点。 10月库存预警指数与9月基本持平，相比年初疫情期间已显著降低，基本回归至正常水平，我们预计年底整车厂冲量叠加终端需求逐步改善，库存压力有望持续改善。 图 库存预警指标的区域指数的2020年9月、10月对比 图 库存预警指标细分指数的2020年9月、10月对比 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2、重点车企周数据一览 表 各级别主力车型的10月销量表现（辆） 5 根据乘联会厂家10月销量数据： （1）A级轿车表现稳定，轩逸、新朗逸、新宝来月销量前三。A0级和A00级表现亮眼，其中宏光MINI上市后月销量已持续超2万。 （2）B级轿车总体表现稳定，雅阁、迈腾和凯美瑞占据前三；C级轿车中比亚迪汉首次打破原ABB前三的体系，单月销量进入前三。 （3）SUV市场整体持续回暖，主要车型环比均实现正增长；大众的探岳和途昂分别占据中型和中大型SUV月销量第一；自主品牌中哈弗H6在新款上市后表现亮眼，增程式电动车型理想ONE月销量已在中大型SUV中排名第二。 资料来源：乘联会、海通证券研究所 注：乘联会月度数据与中汽协月度数据、产销快报数据可能存在小幅差异，受流通环节影响。 10月自年初累计10月同比10月环比1-10月同比宏光MINI上汽通用五菱2376258912-17.9%-欧拉黑猫长城汽车626927301287.5%21.9%12.8%eQ电动车奇瑞汽车47452471996.6%24.1%-22.8%新飞度广汽本田1166243628176.9%-7.7%-57.5%致炫广汽丰田84807346868.2%-0.8%31.7%全新Polo上汽大众5150349738.8%-11.6%-44.3%轩逸东风日产5620142187115.9%-2.3%19.0%新朗逸上汽大众411153343930.9