煤焦月报：煤焦价格反弹高度有限、警惕风险释放

请阅读正文后的声明 黑色金属研究团队 研究员：肖维 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3011551 投资咨询证书号：Z0011422 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 研究员：丁祖超 021-60635735 dingzc@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3063115 行业 煤焦月报 煤焦价格反弹高度有限、警惕风险释放 日期 2020 年 11 月 02 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃  煤焦市场展望：  产业面，10 月初，市场对于螺纹热卷厂库社库双双大幅累库较为悲观，钢材高需求预期在盘面有望打破。但进入 10 月下旬，数据多方表明下游需求韧性仍存，钢材库存进入持续去库阶段，拉动需求持续保持较高水平。固定资产投资方面，基建投资增速低于市场预期，房地产投资表现平稳但有望见顶，制造业投资恢复缓慢。下游终端需求恢复力度虽达不到上半年但仍存较强韧性。  焦炭方面，近期焦炭库存持续回落，下游需求向好，价格持续拉升。由于下游铁水产量虽持续回落但仍处于高位，对焦炭价格形成支撑。同时焦炭供给端去产能扰动再起，去产能与产能投放出现时间错配，资金炒作现象较为显著。后市来看，焦炭价格不宜追高，反观去产能扰动若未能达市场预期，价格可能出现大幅回落风险。  焦煤方面，在焦企产量持续高位、叠加考虑进口煤政策背景下，价格走势较强。后市来看，价格可能处于阶段性高位，在没有进一步利好支撑背景下，价格有望回落。 近期研究报告 《煤焦年报：去产能扰动、价格有支撑》2019-12-31 《焦煤专题报告：预期主导盘面、警惕风险释放》2020-03-18 nQqMsQvNzRbR8QaQnPoOsQoOjMpOoPlOmOtM7NnMtNMYtPzRNZsQpQ 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 目 录 一、行情回顾 ............................................................................................................ - 4 - 1.1 煤焦供给端扰动、价格持续拉升 ................................................................ - 4 - 二、煤焦市场解析 .................................................................................................... - 4 - 2.1 焦炭产量：9 月份同比增长 2.6% ................................................................ - 4 - 2.2 焦炭利润：焦企盈利水平处于较高水平 .................................................... - 5 - 2.3 焦炭库存：总库存持续回落 ........................................................................ - 5 - 2.4 焦煤产量：焦煤供给端宽松持续 ................................................................ - 6 - 2.5 焦煤库存：总库存持续回升 ........................................................................ - 7 - 2.6 钢厂钢材产量：铁水产量持续回落 ............................................................ - 8 - 2.7 钢材库存：下游钢材快速去库、需求韧性仍存......................................... - 9 - 2.8 建材成交量：终端需求韧性仍存 .............................................................. - 10 - 2.9 固定资产投资：固定资产投资增速转正、基建投资低于市场预期 ....... - 11 - 三、煤焦市场展望 .................................................................................................. - 12 - 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 一、行情回顾 表1：焦炭、焦煤、动力煤期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至10月30日） 合约 月开 盘价 月涨跌 涨跌幅 最高价 最低价 月收 盘价 月成交量 持仓量 持仓量变化 J2101 2028 221 11.23% 2204 2016 2189 3167657 177452 63418 JM2101 1277 82 6.44% 1373 1277 1355.5 1195343 104937 30524 ZC2101 580 17 2.94% 603.6 570.2 595.2 1954107 154300 84314 数据来源：文华财经，建信期货研投中心 1.1 煤焦供给端扰动、价格持续拉升 焦炭 10 月份主力合约大幅上涨，涨幅为 11.23%。进入 10 月份，下游铁水产量处于高位，钢材需求的韧性较强，拉动焦炭需求走强，焦炭进入持续去库阶段，因此盘面价格出现快速上涨。 焦煤 9 月份主力合约大幅上涨，涨幅为 6.44%。进入 10 月份，禁止进口澳洲煤炭扰动性较大，资金面炒作因素较强。同时下游焦炭产量持续处于高位，拉动焦煤需求走强，因此盘面价格快速拉升。 二、煤焦市场解析 2.1 焦炭产量：9 月份同比增长 2.6% 国家统计局数据，2020 年 9 月份，全国焦炭产量 4059 万吨，同比增长 2.6%，增幅较 8 月份收窄 0.3 个百分点。2020 年 1-9 月份，全国焦炭产量 35086 万吨，同比下降 0.9%，降幅较 1-8 月收窄 0.5 个百分点。 进入 10 月份，焦炭总库存持续小幅去库，拉动价格快速上涨。焦炭价格累计提涨 250 元/吨，吨焦盈利能力处于产业链龙头，焦企开工高位，产量继续小幅增