宏观策略月报

请阅读正文后的声明 宏观金融研究团队 高级研究员：何卓乔（宏观） 020-38909340 hezq@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕（国债） 021-60635739 huangwx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬（外汇/股指） 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3054198 研究员：陈浩（量化） 021-60635726 chenhao@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3048622 类别 宏观策略月报 新冠疫情扩散与全球经济恢复并行不悖 日期 2020 年 11 月 2 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃  10 月份欧美新冠疫情加速扩散，虽然欧美之外的新兴经济体新冠疫情大多得到控制，但全球日均新增确诊病例仍从 9 月底的 30 万上升到 45 万附近，截至 10 月 26 日全球累积确诊新冠病例 4379 万；随着欧洲二次疫情爆发，若干欧洲国家收紧社交隔离措施，但美国暂时没有反应。由于新冠病毒致死率持续下滑至 2.66%，同时随着时间推移人们对新冠疫情也有了更多认识，新冠疫情对社会经济的冲击力度持续减弱，全球经济仍处于缓慢复苏通道之中，欧美 10 月份制造业 PMI 初值均环比上升，但欧元区服务业的确受到社交隔离措施收紧的影响。虽然欧美新冠疫情恶化，但其间全球政府央行基本上没有新刺激措施出台，两党相争美国新一轮疫情救助计划难产，中国服务业逐步恢复稳增长力度有所减轻。由于市场对新冠疫情敏感性降低，同时中美欧经济数据大多偏好，欧美新冠疫情并没有给市场带来很多压力；但在欧洲国家收紧社交隔离措施、美国新一轮刺激计划难产、中国稳增长力度减轻以及美国总统大选形势混乱等负面因素影响下，9 月份全球金融市场以震荡为主，无论风险资产还是避险资产均没有明确方向。  展望 11 月，投资者将有更多数据来评估欧美新冠疫情的影响，欧美新冠疫情和经济状况差异在短期内为美元汇率提供支撑；10 月底中国共产党召开十九大五中全会，会议审议中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议，将在中期内提供题材股炒作机会；11 月初美国总统大选有可能出现非常接近的选举情况，不排除像 2000 年那样闹上联邦最高法院，美国总统大选形势的混乱形势将继续抑制市场风险偏好；相比之下，在两院改选形势明朗之后，美国新一轮救助计划的前景可能更为明朗一些；最后，按照以往经验，英国脱欧谈判可能在 11 月为市场带来惊喜。综合而言，我们认为全球经济恢复，中国经济增长动力在内部由房地产转为服务业，在国外由替代型出口转为需求型出口，经济增长动力的转变可能同时带来股债的机会；在全球经济恢复的背景下，工业商品将继续偏强运行；而通胀预期的上升以及全球政经格局的调整将继续推动贵金属反弹。 近期研究报告 《宏观专题-美国大选系列之二：2020 年美国总统大选将鹿死谁手》2020.9.14 《宏观专题-美国大选系列之一：美国总统大选机制以及建国以来政治生态流变》2020.8.29 《宏观专题-新冠疫情跟踪之八：全球新冠疫情扩散有望进入平台期》2020.8.12 《宏观专题-新冠疫情与金融危机比较分析之二-美中欧经济政策差异性》2020.7.28 《宏观专题-新冠疫情与金融危机比较分析之一：负面冲击与社会经济背景的差异性》2020.6.21 《宏观专题-新冠疫情跟踪之六：欧美新冠疫情进入平台期，发展中国家存隐患》2020.4.17 sPnRoMwOwO9PbP6MoMnNnPrRkPmNrQfQnPpQ9PrQrPwMmQxOMYpPmM 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 目录 一、宏观市场回顾 .................................................................................................... - 4 - 二、宏观环境评述 .................................................................................................... - 4 - 2.1 欧美新冠疫情加速扩散 ................................................................................ - 4 - 2.2 全球经济依然处于复苏通道 ........................................................................ - 6 - 2.3 美国总统竞选进入冲刺阶段 ........................................................................ - 9 - 三、资产市场分析 .................................................................................................. - 10 - 四、宏观交易策略 .................................................................................................. - 12 - 4.1 中期资产配置 .............................................................................................. - 12 - 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 一、宏观市场回顾 10 月份欧美新冠疫情加速扩散，虽然欧美之外的新兴经济体新冠疫情大多得到控制，但全球日均新增确诊病例仍从 9 月底的 30 万上升到 45 万附近，截至 10月 26 日全球累积确诊新冠病例 4379 万；随着欧洲二次疫情爆发，若干欧洲国家收紧社交隔离措施，但美国暂时没有反应。由于新冠病毒致死率持续下滑至 2.66%，同时随着时间推移人们对新冠疫情也有了更多认识，新冠疫情对社会经济的冲击力度持续减弱，全球经济仍处于缓慢复苏通道之中，欧美 10 月份制造业 PMI 初值均环比上升，但欧元区服务业的确受到社交隔离措施收紧的影响。虽然欧美新冠疫情恶化，但其间全球政府央行基本上没有新刺激措施出台，两党相争美国新一轮疫情救助计划难产，中国服务业逐步恢复