社融增速创新高

光大期货 研究团队社融增速创新高2020年11月15日p 2数据（1）中国10月CPI同比涨0.5%，预期涨0.8%，前值涨1.7%；10月PPI同比降2.1%，预期降2.1%，前值降2.1%。（2）中国10月M2同比增长10.5%，预期10.8%，前值10.9%。10月新增人民币贷款6898亿元，预期7942.9亿元，前值19171亿元。10月社会融资规模增量为1.42万亿元，预期为1.4万亿元，前值为3.48万亿元。（3）上游：原油价格上涨；中游：煤炭库存上涨；下游：房地产销售回落；食品价格：猪肉下降。（4）流动性：本周央行公开市场有3200亿元逆回购到期 ，累计进行5500亿元逆回购操作，因此本周净投放2300亿元。政策（1）国家领导人表示，党中央正在研究制定《关于支持浦东新区高水平改革开放、打造社会主义现代化建设引领区的意见》，将赋予浦东新区改革开放新的重大任务。浦东要聚焦关键领域发展创新型产业，加快在集成电路、生物医药、人工智能等领域打造世界级产业集群；支持浦东发展人民币离岸交易、跨境贸易结算和海外融资服务，建设国际金融资产交易平台。（2）15日，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）签署仪式以视频方式进行，15个成员国经贸部长正式签署该协定。该协定的签署标志着世界上人口数量最多、成员结构最多元、发展潜力最大的东亚自贸区建设成功启动。协定由东盟10国发起，邀请中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰、印度6个对话伙伴国参加，旨在通过削减关税及非关税壁垒，建立一个16国统一市场的自由贸易协定。观点从10月的社融数据来看，社融已超额完成全年任务，后续社融增量大概率收紧。继续关注市场对中美关系改善的预期影响以及货币政策的边际变化。重点关注（1）中国10月经济数据（11.16）要 点mRrNoMvNvNaQbP9PmOrRnPrRkPpOoPlOqRrO7NpOqPuOrRyRvPsPoN图表1：CPI、核心CPI当月同比（%）资料来源：Wind，光大期货研究所图表2：食品、非食品CPI当月同比（%）p 31.1 CPI同比涨幅继续回落10月CPI同比增长0.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点，环比下降0.3%。其中，食品价格上涨2.2%，涨幅比上月回落5.7个百分点；非食品价格持平。01234562017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/10CPI:当月同比CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比-505101520252017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/10CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比图表3：食品烟酒细分项CPI当月同比（%）资料来源：Wind，光大期货研究所图表4：CPI细分项环比（%）p 41.1 CPI同比涨幅继续回落食品中，生猪产能持续恢复，猪肉供给持续改善，猪肉价格在连续上涨19个月后首次转降，下降2.8%；鲜菜供应充足，鲜菜价格上涨16.7%，涨幅回落0.5个百分点；部分地区苹果、梨等新果上市，鲜果价格上涨0.4%，前值下降6.9%；鸡蛋、鸡肉和鸭肉价格分别下降18.3%、13.2%和6.5%，降幅分别扩大0.6、4.1和1.8个百分点。-6-4-202462017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/10CPI:环比CPI:食品:环比CPI:非食品:环比CPI:不包括食品和能源(核心CPI):环比CPI:不包括鲜菜和鲜果:环比CPI:消费品:环比CPI:服务:环比CPI:食品烟酒:环比CPI:衣着:环比CPI:居住:环比CPI:生活用品及服务:环比-40-200204060801001201401602017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/10CPI:食品烟酒:畜肉类:猪肉:当月同比CPI:食品烟酒:鲜果:当月同比CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比图表5：PPI当月同比、环比（%）资料来源：Wind，光大期货研究所图表6：生产、生活资料PPI当月同比（%）p 51.1 CPI同比涨幅继续回落PPI环比由上月微涨转为持平；同比下降2.1%，降幅与上月相同。-6-4-202468102017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/10PPI:生产资料:当月同比PPI:生活资料:当月同比-6-4-2024682017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/10PPI:全部工业品:当月同比PPI:全部工业品:环比图表7：社融规模当月值及存量增速（单位：亿元，%）资料来源：Wind，光大期货研究所图表8：近三年社融当月新增月度对比（单位：亿元）1.2 社融增速创新高p 610月，社会融资规模增量为14200亿人民币，预期 14000亿人民币，前值34800亿人民币，比上年同期多5493亿元。02468101214161801000020000300004000050000600002016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/10社会融资规模:当月值社会融资规模存量:同比（右轴）01000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020图表9：贷款当月新增及余额增速（单位：亿元，%）资料来源：Wind，光大期货研究所图表10：人民币贷款当月新增细分结构（单位：亿元）1.2 社融增速创新高p 710月新增人民币贷款 6898亿人民币，预期7750亿人民币，前值19000亿人民币。其中，反映个人住房贷款增长的居