国债期货分析报告

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货走势偏弱，日内窄幅震荡，继续收跌。现券市场活跃券收益率继续走高，关键期限收益率上行 2-3bp，国内经济实体经济数据公布前市场观望气氛浓厚。资金面仍然偏紧，主要期限资金利率均处于年内偏高位置，且与政策利率的利差继续走阔，资金市场保持紧平衡，央行公开市场对冲力度有所增大，昨日开展 1200 亿元 7 天期逆回购操作，对冲后净投放 900 亿元。本周央行公布的金融统数据新增信贷与社融数据均不及市场预期，但从同比来看，仍然保持较高水平，近期央行对于特殊时期货币政策的退出已经给出了较为明显的信号，年内已经完成“宽货币”到货币政策“正常化”的转变，预计信用条件也会由“宽信用”逐步转向“正常化”，但为了防范所谓的“政策悬崖”预计政策的调整将较为温和。从债市来看，信用条件的收缩对于利率债影响有限，当前利率水平仍处于寻顶阶段，阶段性再创新高的概率极低，从可预期的经济顶出现的时间（明年一季度）来看，利率顶可能提前出现。因此，我们认为当前利率债的交易价值和配置价值均较为明显，国债期货建议继续逢低买入。 经济数据发布前 国债期货延续震荡 2020/11/13 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 97.000098.000099.0000100.0000101.0000102.0000103.0000104.0000105.00002020-01-042020-01-192020-02-032020-02-182020-03-042020-03-192020-04-032020-04-182020-05-032020-05-182020-06-022020-06-172020-07-022020-07-172020-08-012020-08-162020-08-312020-09-152020-09-302020-10-152020-10-30TF（五年期）T（十年期）TS（两年期） 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 二、国债期货市场持仓情况 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000永安期货银河期货中信期货国投安信华泰期货十债多单持仓排名 81.10 100.6.2409153.4477293.3984393.029189十债多单持仓占比（%）其他合计永安期货银河期货中信期货国投安信 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000银河期货永安期货华泰期货中信期货海通期货十债空单持仓排名 81.04 100.4.9765253.7977643.7179833.247231十债空单持仓占比（%）其他合计银河期货永安期货华泰期货中信期货 tOqMoMxPwO8O8Q7NnPnNoMmMjMrQoPkPqRnObRnMoQwMmPxOvPoMpP 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000中信期货银河期货中金期货永安期货和融期货五债多单持仓排名 76.51 100.5.9670315.9195114.408704 3.744244五债多单持仓占比（%）其他合计中信期货银河期货中金期货永安期货 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000银河期货中信期货永安期货上海东证和融期货五债空单持仓排名 77.24 100.7.0436045.2214594.8953742.870041五债空单持仓占比（%）其他合计银河期货中信期货永安期货上海东证 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500银河期货中信期货国泰君安平安期货和融期货二债多单持仓排名 76.85 100.6.7813046.2608433.5956053.428921二债多单持仓占比（%）其他合计银河期货中信期货国泰君安平安期货 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500永安期货银河期货中信期货华泰期货国泰君安二债空单持仓排名 72.90 100.7.1946126.9786034.9256734.085451二债空单持仓占比（%）其他合计永安期货银河期货中信期货华泰期货 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 三、国债期货市场情况 1、国内经济与政策 图：国内 GDP 图：外贸数据 -10.00-5.000.005.0010.0015.00-7.00-5.00-3.00-1.001.003.005.007.009.00GDP:当季同比GDP:环比:季调 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-06出口金额:当月同比进口金额:当月同比 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资数据 图：消费数据 -32.00-22.00-12.00-2.008.0018.0028.0038.002010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-07固定资产投资完成额:制造业:累计同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比 -24.00-19.00-14.00-9.00-4.001.006.0011.0016.0021.002008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-07201