交割品不足叠加基本面向好，沪胶大幅飙涨

光大期货 研究团队交割品不足叠加基本面向好，沪胶大幅飙涨2020年11月1日天胶：交割品不足叠加基本面向好，沪胶大幅飙涨p 2目录1、供应偏紧态势延续。2、轮胎企业开工维持高位。3、青岛库存82.58万吨，月环比降1.1万吨。4、沪胶远月升水转变为远月贴水结构。tOmQoMzRxP7NbP8OtRnNpNqQlOnMmNlOnNrN6MqRtOwMrMqOvPsOtO供给1、原料价格继续大涨，10月泰国胶水上涨24.8泰铢至74.5泰铢/公斤，杯胶月环比涨7.75泰铢至44.7泰铢/公斤。云南胶水涨3.5元至14.5元/公斤，海南胶水涨8元至20元/公斤。2、2020年9月天然橡胶（包含乳胶、混合胶等）进口69.75万吨，环比增加28%，同比增加62.7%，2020年1-9月累积进口421.22万吨，累积同比增加13.61%。需求1、10月底山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为75.3%，较上月提升1.91个百分点，较去年同期上涨3.73百分点。半钢胎开工负荷为71.01%，较上月提升0.3个百分点，较去年同期上涨1.85个百分点。2、隆众数据显示：截至10月底样本厂家全钢胎库存天数32.5天，月环比下降1天；半钢胎库存天数34.08天，月环比下降1.19天3、9月全钢胎出口35.42万吨，环比增加3.76%，同比增加18.11%。1-9月全钢胎累计出口240万吨，同比下滑6.95%；9月半钢胎出口20.45万吨，环比增加2.75%，同比增加14.25%。1-9月半钢胎累计出口140.06万吨，同比下滑12.92%。库存1、据隆众资讯统计，截止10月25日，青岛保税区库存11.8万吨，月环比降0.57万吨；区外库存70.77万吨，月环比降0.53万吨；合计库存82.58万吨，降1.1万吨。2、截止10-30，天胶仓单22.103万吨，月环比增加8480吨。交易所总库存24.791万吨，月环比增加2140吨。20号胶仓单3.7387万吨，月环比增加2388吨。交易所总库存4.142万吨，月环比增加3398吨。观点10月天胶盘面大幅上涨，RU01合约大涨3330元至15680元/吨。此轮大幅上涨主要由于RU交割品新仓单低位，同时叠加偏强基本面配合，引发多头资金强势进入,01合约持仓大幅增加。此轮大涨表现为RU近月合约强于远月合约，价差转变为远月贴水结构；RU强于NR，RU01-NR01价差拉大至4815元/吨。当前来看，国内乳胶厂分流原料导致后期全乳胶产量回补有限，交割品偏低局面难有缓解。基本面国内外原料紧缺，供应偏紧需求向好格局延续，对盘面形成支撑，在经过月末高位回调之后，后期维持看涨预期。重点关注01合约持仓变化、19年仓单注销后的有效仓单量。天胶：交割品不足叠加基本面向好，沪胶大幅飙涨p 31.1 供给：10月泰国原料价格大幅上涨图表1：白片价格（单位：泰铢/公斤）图表2：烟片价格（单位：泰铢/公斤）图表4：杯胶价格（单位：泰铢/公斤）图表3：胶水价格（单位：泰铢/公斤）资料来源：Wind，光大期货研究所p 4204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年20304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年1.2 供给：国产胶水价格大幅上涨图表5：云南胶水价格（单位：元/吨）资料来源：Wind，光大期货研究所图表6：海南胶水价格（单位：元/吨）p 5云南胶水价格涨500元至11500元/吨，海南胶水价格涨2400元至15000元/吨。8,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00003-2604-2605-2606-2607-2608-2609-2610-2611-262015201620172018201920208,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00004月05月06月07月08月09月10月11月12月01月2015201620172018201920201.3 供给：ANRPC9月份产量104.9万吨，同比增4.21%图表11：ANRPC成员国产量合计（单位：千吨）图表12：泰国产量（单位：千吨）图表14：马来西亚产量（单位：千吨）图表13：印度尼西亚产量（单位：千吨）资料来源：Wind，光大期货研究所p 66007008009001,0001,1001,2001,3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月201420152016201720182019202001002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月20142015201620172018201920202002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2014201520162017201820192020204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月20142015201620172018201920201.4 供给：印尼9月份出口天胶21.8万吨，同比增加6.9%图表15：泰国出口量（单位：千吨）图表16：印尼出口量（单位：千吨）图表18：越南出口量（单位：千吨）图表17：马来西亚出口量（单位：千吨）资料来源：各国海关，光大期货研究所p 742.24 43.91 36.03 34.50 32.64 33.20 30.40 32.40 29.50 253035404550551月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月20152016201720182019202022.36 21.38 19.9317.3312.6419.223.1 21.8 21.81015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015201620172018201920204.58 5.19 4.52 4.06 3.38 3.86 4.54 4.26 34567891月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015201620172018201920209.01 7.746.064.227.4913.6419.522.3414.105101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015201620172018201920201.5 供给：9月中国进口天胶69.75万吨，环比增加28%，同比增加62.7%图表21：中国天然橡胶进口量（单位：万吨）图表22：中国天胶及混合胶进口量（单位：万吨）图表24：中国混合胶进口量（单位：万吨