11月沥青供应不减，盘面反弹乏力

光大期货 研究团队11月沥青供应不减，盘面反弹乏力2020年11月1日沥青：11月沥青供应不减，盘面反弹乏力p 2目录1、11月沥青排产336.5万吨，环比下降3.5%，同比增加32.6%。2、炼厂库存34%，月环比降5个百分点；社会库存72.28万吨，月环比基本持平。3、11月北方需求将逐步下降。4、百川沥青价格指数周环比上涨26元至2480/吨。rMmQtRxPvNbRdNbRsQpPtRmMfQqRoPlOrRsO6MrQtOuOnQqPuOoNsO供给1、2020年9中国沥青产量342.94万吨，同比增加76.14万吨，同比上升29%，环比减少7.10万吨，环比下降2%。10月沥青排产348.7万吨，与9月产量基本持平。炼厂开工率来看，10月炼厂维持维持在55%以上，10月产量维持高位。2、11月沥青排产336.5万吨，环比下降3.5%，同比增加32.6%。其中地方炼厂排产176.1万吨，同比大增48.7%。3、10月份山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为166元/吨，环比下滑78元/吨，同比下滑109元。库存1、10月炼厂库小幅下降，百川数据显示10月底炼厂库存34%，月环比下降5个百分点。隆众数据显示25家样本沥青厂家库存为67.8万吨，月环比下降7.4%。2、社会库存明显偏高，隆众统计10月底社会库存72.28万吨，月环比基本持平，同比增加67%。需求1、据百川盈孚统计，2020年1-9中国沥青表观消费量2678.75万吨，同比上涨12%，其中进口量370.34万吨，同比增加49.22万吨，同比上涨15%，出口量41.74万吨，同比减少7.80万吨，同比下降16%，国内沥青产量2350.15万吨，同比增加226.63万吨，同比上涨11%。9月中国沥青表观消费量376.89万吨，同比增加80.46万吨，同比上涨27%。2、1-9月公路建设投资累计1.78万亿元，同比增加12.85%。观点10月份东北、西北、华北地区沥青价格下跌25-100元/吨，其他地区沥青价格上涨50-110元/吨，百川沥青价格指数上涨26元至2480元/吨。11月沥青排产依旧处于高位，供应充足。需求端10月份季节性旺季特征表现不明显，进入到11月，随着北方天气逐步下降，需求将出现下滑。在供应压力明显背景下，11月沥青价格缺乏上涨动力，低位震荡为主。沥青：11月沥青供应不减，盘面反弹乏力p 31.1 供给：11月排产维持高位图表1：沥青产量（单位：万吨）资料来源：百川资讯，光大期货研究所图表2：沥青产量（单位：万吨）p 4-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1001502002503003504002015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-09产量同比1001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015201620172018201920201.2 供给：10月炼厂开工率维持高位图表3：沥青炼厂开工率（单位：%）图表4：山东炼厂开工率（单位：%）图表6：东北炼厂开工率（单位：%）图表5：长三角炼厂开工率（单位：%）资料来源：百川资讯，光大期货研究所p 5203040506070809001月02月 03月04月 05月06月 07月08月09月 10月11月 12月2014201520162017201820192020010203040506070809001月02月 03月04月 05月06月 07月08月09月 10月11月 12月20172018201920200102030405060708001月02月 03月04月 05月06月 07月08月09月 10月11月 12月201720182019202002040608010001月02月 03月04月 05月06月 07月08月09月 10月11月 12月20172018201920201.3 供给：10月炼厂开工率维持高位图表7：西北炼厂开工率（单位：%）资料来源：百川资讯，光大期货研究所图表9：华南西南炼厂开工率（单位：%）p 6010203040506070809001月02月 03月04月 05月06月 07月08月09月 10月11月 12月2017201820192020010203040506070809010001月02月 03月04月 05月06月 07月08月09月 10月11月 12月2017201820192020图表11：沥青装置检修情况（单位：万吨）资料来源：卓创，光大期货研究所1.4 供给：炼厂装置情况p 71.5 供给：9月进口沥青38.06万吨，同比增加9%图表12：沥青进口量（单位：万吨）图表13：沥青出口量（单位：万吨）图表15：沥青分国别进口量（单位：万吨、%）图表14：沥青净进口量（单位：万吨）资料来源：Wind，光大期货研究所p 801020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015201620172018201920200246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月20152016201720182019202001020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月201520162017201820192020(100)(50)0501001502002500102030405060韩国新加坡马来西亚其他同比1.6 进口：进口利润持续为负图表16：韩国——华东进口利润（单位：元/吨）资料来源：百川资讯，光大期货研究所图表17：新加坡——华南进口利润（单位：元/吨）p 9(2,000)(1,500)(1,000)(500)05001,00001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月201520162017201820192020(2,000)(1,500)(1,000)(500)05001,00001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月201520162017201820192020韩国市场：韩国沥青10月船货华东到岸价330-360美元/吨，高价资源为前期签订的合同，近期部分品牌华东到岸价报310美元/吨左右，人民币完税价2450元/吨左右，与国产沥青价格持平。新马泰市场：新加坡沥青船货华南到岸价380-415美元/吨，主力品牌主要执行前期长约，马来西亚沥青主供长约，华南到岸价390-400美元/吨，泰国沥青船货华南到岸价380-390美元/吨，完税价明显高于国产沥青价格。1.7 进口：9月马瑞原油进口量低位回升图表：委内瑞拉原油出口量（单位：千桶/日）资料来源：Bloomberg，Wind，光大期货研究所图表：委内瑞拉出口至中国（单位：千桶/日）p 1001002003004005006007001月2月3月