贵金属月报：美国大选持续拉锯，金银价格剧烈波动-铜冠14页

贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 14  目前美国大选仍是市场最大的不确定性因素。从目前的计票结果来看，拜登的赢面远大于特朗普，但大选结局尚难确定。如果最终的计票结果没有出现明显的赢家，或者特朗普宣称邮寄投票造假，拒绝承认败选，届时仍将进入司法程序，美国大选的拉锯战可能还将持续一个月左右的时间。参照2000年美国大选的情况，争议期内市场风险偏好将明显承压，但争议解决后市场风险偏好将会修复。如果拜登当选，预计后期美国会有更科学的疫情应对政策以及更大规模的财政刺激落地，中美贸易对抗将趋于缓和，从而风险资产将会有较好的表现，对贵金属价格利空。  当前正处于争议期内，市场的波动率加剧，贵金属价格也将随市场情绪的变化而剧烈波动。我们维持贵金属仍处于阶段性调整之中的观点。预计近一个月国际金价的主要波动区间将在1850-1980美元/盎司之间，波动率更大的白银价格的波动区间在22-27美元/盎司之间。  投资策略建议：金银阶段性逢高沽空  风险因素：美国大选结果出现严重争议；全球疫情恶化超预期 2020 年 11 月 5 日 星期四 美国大选持续拉锯 金银价格剧烈波动 联系人 李婷 电子邮箱 li.t@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 要点 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 目录 一、贵金属行情回顾 ...................................................................................................................... 4 二、贵金属价格影响因素分析 ...................................................................................................... 5 1、 美国三季度经济复苏强劲，关注美国大选结果 ................................................. 5 2、 欧洲疫情恶化，将拖累四季度经济 ..................................................................... 5 三、市场结构及资金流向分析 ...................................................................................................... 7 1、 黄金供需基本面变化 ............................................................................................. 7 2、 金银比价变化 ......................................................................................................... 8 3、 黄金原油比价变化 ................................................................................................. 8 4、 期现及跨期价差变化 ............................................................................................. 9 5、 贵金属库存变化 ................................................................................................... 10 6、 金银 ETF 持仓分析 ............................................................................................... 11 7、 CFTC 持仓变化 ...................................................................................................... 12 四、行情展望及操作策略： ........................................................................................................ 13 sPtPnPuMuM7NbP9PsQrRoMnNfQnMoPjMoOqO6MmNsMNZnRpOwMrRoN 贵金属月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 14 图表目录 图表 1 近 5 年 SHFE 金银价格走势 ............................................................................................. 4 图表 2 近 5 年 COMEX 金银价格走势 ......................................................................................... 4 图表 3 金价与美元指数走势变化 ................................................................................................. 4 图表 4 金价与美债利率走势变化 .................................................................................................. 4 图表 5 金价与 VIX 指数的变化 .................................................................................................... 6 图表 6 美元指数与美元指数净头寸变化 .....................................................................................