新增产能投产，LLDPE_偏弱震荡

敬请阅读免责条款 1 姓 名：苏妙达 电 话：0571-89715220 报告日期：2020 年 10 月 27 日 往期报告： 1、《新增产能施压，LLDPE 偏弱震荡》9/23 2、《需求恢复，LLDPE 偏强震荡》8/27 3、《供给预期增加，LLDPE 偏弱震荡》7/27 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。此外，作者薪酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 摘要提示： 布伦特原油跌至 41 美元/桶，8 月份后，LLDPE 利润持续扩大，目前利润再次回升至 2300 元/吨的高位。警惕秋冬季节以及地区解封带来的二次疫情风险。 近期仅有浙江石化、中韩石化等少数装置停车，检修比例降至8%左右，二季度是 PE 的检修传统旺季，随后检修损失量逐步降低，接近满负荷生产。 2020 年国内聚乙烯新增产能预计 420 万吨，目前浙江石化和恒力石化已经稳定生产，宝来利安德巴塞尔、中化泉州产出合格品、中科炼化也都投产成功，就是刚投产装置有些不稳定，接下来还有万华化学、大庆联谊石化、陕西延长中煤榆林将在年内投产。目前来看，供应压力需要在 11 月份会有所显现，石化供应逐步上升。 传统“金九银十”旺季，随着电商购物节的临近，包装需求尚可，农膜开工率也是季节性走高，但步入 11 月后，旺季需求将边际减弱。 石化库存国庆节后走低，与往年走势一致，前期的伊朗国航货船持续靠港，进口量中性偏高，港口库存累积较多，预计 LLDPE 将偏弱震荡。 最大风险在于宏观向好、新增产能推迟投产 新增产能投产，LLDPE 偏弱震荡 敬请阅读免责条款 2 一、行情综述 1、盘面行情 图 1 塑料 2101 合约价格日 K 线走势图 数据来源：博易大师 LLDPE 期价在 10 月呈现冲高回落的态势。国庆归来，原油上涨、下游节后积极补库，现货成交不错，另外国外（如伊朗、美国）多套装置停车，导致塑料期价上涨，L2101 最高涨至 7485 元/吨。国庆期间石化照常类库，此次累库 26 万吨，基本符合预期。10 月 9 日，石化库存为 88.5 万吨，与去年同期持平。按照往年统计，2017-2019 年国庆假期累库分别为 13 万吨、25.5 万吨、28 万吨。10 月 23 日，石化库存在 67 万吨，较 10 月 16 日下降了 4.5 万吨。比去年同期多了 1.5 万吨。节后石化库存走势负荷往年走势。基差修复后，在原油下跌以及新增产能投产压力下，L2101 持续回落至 9 月底水平。 2、现货市场行情分析 10 月以来现货价格基本跟随期货价格涨跌，基差基本在 50 左右徘徊。截至 10 月 22 日，国内线性主流价格震荡整理 50-200 元/吨至 7250-7900 元/吨，其中 LLDPE 齐鲁石化市场价在 7250 元/吨，基差为-15 元/吨。 进口 PE 方面，截至 10 月 22 日，CFR 中国 LLDPE 低端价为 920 美元/吨，较月初上涨了 30 美元/吨，与齐鲁石化现货价的价差缩小至为-300 元/吨，进口窗口依然处于关闭状态。 mRnRoMvNwO8OaO8OpNoOoMpPiNqRqQfQmPmM9PpOoQxNnMpMvPtOzR 敬请阅读免责条款 3 图 2 基差走势图 -1,000-50005001,0001,5002015-12-222016-12-222017-12-222018-12-222019-12-22 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 图 3 国际市场现货价格走势图 6007008009001,0001,1001,2001,30016-09-0517-03-0517-09-0518-03-0518-09-0519-03-0519-09-0520-03-0520-09-05现货价(中间价):线型低密度聚乙烯LLDPE:CFR中国现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):CFR远东 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 图 4 国内外价差走势图 -1,500-1,000-50005001,0001,5002014-06-122015-06-122016-06-122017-06-122018-06-122019-06-122020-06-12 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 敬请阅读免责条款 4 二、上游市场走势分析 1、原油行情分析 10 月国际原油震荡运行，布伦特 01 合约运行区间在 39.32~43.99 美元/桶，而国内主力原油合约SC2012 受制于仓单压力以及人民币贬值呈现偏弱震荡，盘中最低达到 263.3 元/桶，更是创下今年的新低。 10 月初，由于特朗普确诊新冠，疫情担忧加剧，布伦特原油大跌，创 9 月以来新低。随着特朗普出院、飓风 delta 可能升级，布伦特原油反弹。为了防范飓风，美国海湾地区海上油田原油产量中断一度超 90%，近 150 万桶日产量停产。挪威石油工人的短暂罢工行为也支撑着市场气氛。之后，国际原油市场波幅减小，市场多空交织。利多在于美国原油库存超预期下降，市场仍寄希望美国就刺激方案达成共识，OPEC+整体依然严格减产，俄罗斯总统普京表示俄罗斯不排除推迟欧佩克及其减产同盟国明年 1月实施的增产计划。当前欧佩克及其减产同盟国减产量为 770 万桶/日，按计划，减产量将从 2021 年 1月 1 日起缩小至 570 万桶/日。利空在于全球疫情状况依然不佳，尤其是欧洲地区，新增确诊病例屡创新高，部分国家再次采取封锁行为，这将打压经济活力。利比亚原油产量的恢复也将施压原油市场，由于利比亚军事派别封锁港口，利比亚原油日产量从 120 万桶/日急剧下降到每 10 万桶/日左右。今年 8月份利比亚军事派别解除对港口的封锁，利比亚原油将逐步恢复出口。有消息称利比亚石油日产量已经恢复到 50 万桶左右。美国大选的结果也将给原油市场带来不确定性。 图 5 国际原油期货价格走势图 -5005010015020088-12-2093-12-2098-12-2003-12-200