多空因素纷扰，原油振荡整理

运筹帷幄 决胜千里 网址：www.bcqhgs.com 1 地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 值 摘要 1、10 月初国际原油期货价格虽一度大幅回落，但随后止跌反弹，不过进一步上行空间较为有限。因为油市整体上出现供需预期逐渐转弱的预期，且全球疫情蔓延限制原油需求。 2、虽然今年以来多个经济体为了遏制新冠疫情对全球实体经济的冲击，陆续采取宽松货币政策。不过随着北半球秋冬季到来以后，欧美国家正在经受新冠疫情二次反扑的考验。预测今年世界经济将萎缩 4.4%，比今年 6 月的预测数据上调了 0.8 个百分点，并且 IMF 调升了对中国 2020 年经济增速预期 0.9 个百分点至 1.9%，预计我国是唯一能实现经济正增长的国家。 3、在政策加码的情况下，四季度经济增速有望延续稳步回升的态势，预计四季度经济将增长 5%至 5.5%，全年经济增速可能在 2.5%左右。 4、OPEC+将从明年 1 月 1 日开始放宽石油减产的计划没有改变，这就意味着明年将有 190 万桶/日的产量释放。从 9 月 OPEC+产油国减产执行情况来看，整体减产执行率较好。9 月欧佩克+成员国的减产执行率为102%，9 月欧佩克 10 国减产执行率为 105%，非欧佩克国家减产执行率为97%。 5、随着北半球原油消费淡季来临，油价季节性转弱。从长远来看，国际能源署和欧佩克纷纷调低 2020 年全球石油需求预期。 6、截至 10 月 17 日当周，美国活跃石油钻机数量周环比增加 12 座至205 座，为今年 7 月以来最高。截至 10 月 10 日当周，美国原油产量为 1080万桶/日，较记录高位 1310 万桶/日下降 230 万桶/日，降幅 17.55%。 7、受“Delta”的影响，美国关停的石油产能为 169.3 万桶/日，估算可能因此减少超过 500 万桶原油产量。不过由于飓风“Delta”可能不像此前预期的那样具有破坏性，石油生产和需求的恢复可能快于预期。 8、虽然阿塞拜疆地区原油的产量并不大，但如果冲突升级，可能会影响该地区有数条连接全球市场的油气管线通过。 9、2020 年 9 月中国原油进口量为 4848.2 万吨，同比增长 17.6%，增速比 8 月加快 5.0 个百分点。中国 1-9 月原油进口同比增长 12.7%至 4.16亿吨。与此同时，我国原油生产平稳，加工增速回落。 10、截至 2020 年 10 月 13 日当周，WTI 原油非商业净多持仓量为472797 张，净多头寸虽为连续第二周回升，但回升空间较为有限，表明投机市场看多油价缺乏足够的信心。 11、预计后市国内外原油期货价格将呈现振荡整理的格局。其中，美国 WTI 原油期货价格料维持在 37-41 美元/桶区间内振荡，布伦特原油期价料将维持在 38-42 美元/桶区间内整理，国内原油期货主力合约期价料维持在 240-270 元/桶区间内运行。 多空因素纷扰 原油振荡整理 姓名：陈栋 电话：0571-89715220 邮箱：generalcd@163.com 报告日期2020年10月27日 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。此外，作者薪酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 运筹帷幄 决胜千里 网址：www.bcqhgs.com 2 地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 一、10 月国内外原油走势回顾 步入 10 月以来，受美国总统特朗普感染新冠肺炎疫情以及欧美等国爆发疫情二次反扑等负面因素冲击，国际原油期货价格一度呈现大幅回落的走势。不过随着 OPEC+产油国释放干预信号，强化减产预期以及北美飓风再度光临美国产油区，令油市供应端再度偏紧。 不过随着北半球用油消费高峰期季结束以后，原油需求步入淡季模式，炼厂开工率回落，且中国原油进口增速逐渐放缓，油市供需结构有所转弱，油价虽迎来先抑后扬，止跌反弹的走势，但进一步上行空间较为有限。截止 10 月 27 日，美国 WTI 原油期货维持在 40 美元/桶一线上下窄幅整理，布伦特原油期货价格维持在 41.5 美元/桶一线振荡运行。由于国内原油库存偏高，且未来海货到港增多，因此导致 10 月国内原油期货 2012 合约呈现振荡下移的格局，期价重心下移至 258 元/桶一线运行。 图 1、美国 WTI 原油期货 2020 年 10 月行情走势图 数据来源：博易大师、宝城期货 图 2、北海布伦特原油 2020 年 10 月行情走势图 qNrNmOzRyQbR8QaQmOnNpNpPfQqRmMfQpMrR6MpOpRuOoOwOvPtPsM 运筹帷幄 决胜千里 网址：www.bcqhgs.com 3 地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 数据来源：博易大师、宝城期货 图 3、国内原油 2012 合约 2020 年 10 月行情走势图 数据来源：WIND 资讯、宝城期货 二、全球疫情二次反扑 经济下行压力增大 运筹帷幄 决胜千里 网址：www.bcqhgs.com 4 地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 虽然今年以来多个经济体为了遏制新冠疫情对全球实体经济的冲击，陆续采取宽松货币政策。不过随着北半球秋冬季到来以后，欧美国家正在经受新冠疫情二次反扑的考验。据显示，全球新冠病例 10 月份以来累计新增约 480 万例。目前欧洲疫情二次高峰继续发酵，法国和英国情况最严重，日新增分别达到 2.1 万和 2 万例，目前两国均已进一步上调限制社会活动的预警级别。随着疫情管控措施的加强，欧洲多个地区复工复产受阻，工业生产复苏缓慢。欧元区 10 月 ZEW 经济景气指数下降至 52.3，前值为 73.9。疫情的大规模爆发，英国无风险脱欧概率的增加，让消费者对经济前景不如以前乐观，使得欧洲经济再次受到考验。 与此同时，由于疫情的再度抬头，美国企业复工复产始终无法顺利进行。据显示，美国 9 月工业产出环比下降 0.6%，预