汽车行业2020年9月汽车数据解读-投资展望：“金九”成色十足，新能源汽车重回增长轨道

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 王 猛（汽车行业首席分析师） SAC号码：S0850517090004 杜 威（汽车行业首席分析师） SAC号码： S0850517070002 2020年10月27日 “金九”成色十足，新能源汽车重回增长轨道 ——2020年9月汽车数据解读&投资展望 证券研究报告 （优于大市，维持） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 汽车月度销量表现 资料来源：中汽协、海通证券研究所 2 根据中汽协数据统计： （1）9月国内汽车产252.4万辆，同比+14.1% ；销256.5万辆，同比+12.9% 。其中：乘用车产204.5万辆，同比+9.5% ；销208.8万辆，同比+8.0% 。商用车产47.9万辆，同比+39.0% ；销47.7万辆，同比+40.3% 。 （2）1-9月，国内汽车产销分别1695.7万辆、 1711.6万辆，同比-6.7% 、-6.9% 。其中，乘用车产销1322.2万辆、1337.6万辆，同比-12.4% 、-12.4% ；商用车产销373.5万辆、 374.1万辆，同比+21.5% 、+19.8% 。 图 乘用车月度销量表现 1、行业景气度跟踪：销量 rMqMtRwOwOaQdNaQnPpPnPqQeRoPqQeRnPpQ8OmNpQMYqQmQNZoNoM请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、行业景气度跟踪：销量 表 主流品牌9月狭义批发乘用车销量表现（辆） 资料来源：乘联会、海通证券研究所 3 注：厂家周度数据与月度数据、产销快报数据可能存在小幅差异，受流通环节影响。 根据乘联会周度数据统计： 按车系看，9月各主力品牌销量同、环比均持续改善： （1）日系品牌总体维持强势，其中广汽丰田、一汽丰田累计同比行业内领先。 （2）欧系主力品牌表现持续升温，其中北京奔驰、华晨宝马和沃尔沃亚太同比增速超过20%，并且均已实现累计同比正增长。 （3）美系品牌持续回暖，长安福特累计同比增长已近27%，特斯拉延续强势。 （4）自主品牌同比表现总体延续强势，吉利、长安、长城累计销量前三，一汽红旗同比及累计增速亮眼。 9月自年初累计9月同比9月环比1-9月同比一汽大众欧系22441114303603.9%16.2%0.8%上汽大众欧系1750001031385-1.2%20.7%-25.9%北京奔驰欧系6027544381324.2%6.8%4.4%华晨宝马欧系5632944313321.3%-11.4%11.5%沃尔沃亚太欧系161919952920.6%9.0%7.7%神龙汽车欧系326532038-67.4%34.3%-65.5%广汽菲克欧系385027842-35.8%20.3%-46.6%上汽通用美系1533269515619.5%18.6%-22.0%长安福特美系2772916229832.7%37.1%26.6%特斯拉中国美系1132979908--4.1%-东风日产日系1280538103908.2%19.8%-10.8%一汽丰田日系8449356111662.7%63.4%5.8%东风本田日系9500755330122.6%27.3%-3.9%广汽本田日系8778654648924.2%20.9%-4.7%广汽丰田日系8100054344924.6%20.9%9.5%长安马自达日系148969433216.1%29.8%-1.6%广汽三菱日系703046711-38.9%40.5%-51.6%东风英菲尼迪日系248115746-29.0%-4.7%-32.4%北京现代韩系40195302816-41.4%0.1%-32.9%东风悦达起亚韩系261411798399.1%28.2%-17.3%吉利汽车自主12636587547211.0%11.4%-8.6%长安汽车自主10189566029346.9%18.6%20.1%长城汽车自主949275203399.9%38.6%-16.9%上汽通用五菱自主10691446038917.6%36.0%-29.1%上汽乘用车自主6486442384610.9%21.4%-13.2%奇瑞汽车自主587073582093.6%6.6%-11.9%比亚迪汽车自主413502647783.1%15.7%-20.1%广汽传祺自主3799523677712.7%16.8%-14.6%一汽红旗自主2151812654986.5%2.4%100.9%一汽轿车自主11695117463-42.7%24.5%-13.3%江淮汽车自主105688039928.5%14.0%-27.3%东风小康自主1052267705-29.7%18.0%-43.2%东风柳州自主907563548-27.0%27.8%-23.3%北京汽车自主94395260429.3%-0.6%2.9%品牌谱系2020年增速表现请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、行业景气度跟踪：库存 图 经销商库存预警指数（%） 资料来源：中国汽车流通协会、海通证券研究所 4 9月库存预警指数为54%，环比上升1.2个百分点，同比下降4.6个百分点，仍位于警戒线高位（50%枯荣线）。 平均日销量指数为48.4% ，环比下降1.8个百分点。 库存指数为57.9%，环比上升2.1个百分点。 9月库存预警指数与8月基本持平，相比年初疫情期间已显著降低，基本回归至正常水平，我们预计年底整车厂冲量叠加终端需求逐步改善，库存压力有望持续改善。 图 库存预警指标的区域指数的2020年8月、9月对比 图 库存预警指标细分指数的2020年8月、9月对比 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2、重点车企周数据一览 表 各级别主力车型的9月销量表现（辆） 5 根据乘联会厂家9月销量数据： （1）A级轿车表现稳定，轩逸、卡罗拉、新朗逸月销量前三。A0级和A00级表现亮眼，其中宏光MINI上市后月销量已超2万。 （2）B级轿车总体表现稳定，雅阁、帕萨特和凯美瑞占据前三；C级轿车中奥迪A6同比增幅亮眼。 （3）SUV市场整体持续回暖，主要车型环比均实现正增长；大众的探岳和途昂分别占据中型和中大型SUV月销量第一；自主品牌中哈弗H6在新款上市后表现亮眼，增程式电动车型理想ONE月销量已在中大型SUV中排名前三。 资料来源：乘联会、海通证券研究所 注：厂家周度数据与月度数据、产销快报数据可能存在小幅差异，受流通环节影响。 9月自年初累计9月同比9月环比1-9月同比宏光MINI上汽通用五菱2015035150-34.3%-欧拉黑猫长城汽车514121032200.6%37.2%-6.8%eQ电动车奇瑞汽车38231997447.9%15.6%-32.6%新飞度广汽本田1263831966150.2%431.5%-67.5%致炫广汽丰田85476498835.2%29.6%28.1%全新Polo上汽大众58282982322.7%12.5%-48.6%轩逸东风日产5752536567033.9%3.3%19.4%卡罗拉一汽丰田4002025172531.1%52.2%2.3%新朗逸上汽大众39638293278-19.7%-12.9%-19.8%新宝来一汽