生猪-鸡蛋季度报告:供应增长需求偏弱,养殖板块价格预计仍偏空

农产品 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 供应增长需求偏弱,养殖板块价格预计仍偏空 [Table_Rank] 走势评级: 报告日期: 下跌 2020 年 10 月 19 日 [Table_Summary] ★生猪:四季度生猪集中出栏,消费疲软料加速猪价走低 2020 年第三季度全国猪价震荡为主,均价 36.9 元/公斤。9 月份以来前期补栏生猪集中出栏,猪价整体震荡走低。当前生猪养殖利润仍然较为可观,政策支持下,产业资金积极向生猪养殖行业倾斜。养殖项目陆续建成投产,预计在 2020 年第四季度和 2021 年上半年出栏较为集中。受到玉米和豆粕供应格局收紧的影响,饲料成本压力逐步显现,未来将进一步压缩养殖利润。三季度以来,餐饮等下游消费总体状况好转,但新冠疫情影响难以完全消除,整体消费水平同比下滑,对猪价支撑有限。 ★鸡蛋:产能去化拐点推迟,蛋价相对低位仍将持续 2020 年第三季度鸡蛋价格季节性反弹,均价 3.26 元/斤,但同比仍处于历史低位。截止 2020 年 9 月在产蛋鸡存栏 12.74 亿羽,5 月份以来持续走低,同比增长 2.78%。蛋鸡养殖亏损不及 2017 年周期底部的亏损时间和亏损幅度,预计产能去化见底将推迟至 2021 年上半年。2020 年第四季度鸡蛋价格在盈亏平衡线附近震荡,饲料成本持续上涨或将加速老鸡淘汰。对比历史同期四季度蛋鸡存栏和现货价格水平,预计 2021 年农历春节前消费同比下滑,现货价格波动区间在 3.2-3.6 元/斤。 ★投资建议: 预计 2020 年第四季度猪价持续走低,截止年底存栏可恢复至正常年份的八到九成,生猪价格或将跌破 25 元/公斤。蛋鸡存栏仍处于历史高位,产能去化缓慢,四季度消费提振有限,蛋价在 3.2-3.6元/斤区间波动。可做空鸡蛋 2101 合约至 3700-3800,跨期可做空1-5 价差至 0 附近。 ★风险提示: 禽流感等疫情造成蛋鸡存栏短期急剧下降;餐饮等消费需求超预期恢复;生猪出栏量不及预期。 李漠雨 分析师(生猪) 从业资格号: F3052814 投资咨询号: Z0015867 Tel: 8621-63325888-4100 Email: moyu.li@orientfutures.com 季度报告-生猪&鸡蛋 农产品-生猪&鸡蛋-季度报告 2020-10-19 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 生猪 ................................................................................................................................................................................... 5 1、 猪价走势回顾 ........................................................................................................................................................ 5 2、 生猪供应 ............................................................................................................................................................... 6 2.1 生猪养殖:生猪存栏逐步回升,规模企业为补栏主力 ............................................................................................ 6 2.1.1 生猪补栏受到政策鼓励,产业投资力度大幅增加 .................................................................................................. 6 2.1.2 生猪养殖高利润持续,饲料成本压力将增加 .......................................................................................................... 9 2.1.3 生猪存栏量现状和存栏水平预测 ........................................................................................................................... 12 2.2 猪肉进口同比涨幅显著,全球部分地区非瘟疫情复发 ........................................................................................... 13 2.3 储备肉积极投放,冻肉库存同比持续走低 .............................................................................................................. 15 3.生猪消费 ...................................................................................................................................................................... 15 4.生猪价格走势 .............................................................................................

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金融
2020-11-01
东证期货
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