2020Q3股票指数基金盘点与展望（上篇）：证券和半导体ETF规模增量超百亿，军工ETF则普涨30%以上-中信证券

证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 证券和半导体 ETF 规模增量超百亿，军工ETF 则普涨 30%以上 2020Q3 股票指数基金盘点与展望（上篇）｜2020.10.23 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 张依文 量化策略分析师S1010517080004 赵文荣 首席量化与配置 分析师 S1010512070002 王兆宇 首席量化策略 分析师S1010514080008 马普凡 量化策略分析师 S1010520030001 2020Q3 主流宽基指数延续二季度上涨行情但涨幅逐渐收窄，大盘指数涨幅领先，宽基类 ETF 三季度均获得 5%以上正收益，但资金净赎回 215 亿元。细分行业、主题 ETF，证券和军工 ETF量价齐升，半导体 ETF 虽然平均下跌 1.28%但资金净申购 137 亿元。另一方面，前十大 ETF 管理人集中度增加 0.83%至80%，管理 ETF 规模增长 500 亿元，占全部 ETF 规模增量的 92%。 ▍ 市场概况：三季度证券和半导体 ETF 规模增量超百亿。1）截至 2020 年 9月 30 日，全市场 52 家机构管理 355 只不同资产类别的 ETF 基金，资产管理规模增加 980 亿元至 9860 亿元，其中非货币型 ETF 有 328 只，规模增加 400 亿元至 7256 亿元。2）A 股 ETF 共增加 379 亿元至 6507 亿元，其中行业 ETF 贡献 541 亿元增量规模，得益于净值增长与净申购双重因素推动；宽基 ETF 贡献 73 亿元增量规模，其中净值平均上涨 9.67%，但资金净赎回 215 亿元。3）细分行业、主题 ETF，多数板块 ETF 三季度的平均收益为正，芯片和通信类板块 ETF 收益为负，其中证券（+225 亿元）、半导体（+112 亿元）和军工（+79 亿元）板块 ETF 规模增长最多，证券和军工量价齐升，半导体 ETF 虽然平均下跌 1.28%但资金净申购 137 亿元。 ▍ 管理人格局：前十大管理人集中度增加 0.83%，国泰和华宝基金名次提升。1）2020Q3 管理规模前 20 名的基金公司 ETF 基金规模合计 7067 亿元（以下统计均剔除货币 ETF），占全部 ETF 规模的 97%。前 3 名、前 5 名和前 10 名管理人旗下的 ETF 规模集中度分别提升了 0.59%、1.21%、0.83%，说明三季度头部 ETF 管理人的规模效应进一步加强，先发优势和平台效应是 ETF 管理规模增长的重要因素；2）从产品布局结构看，前 10 大 ETF管理人中国泰基金、华夏基金和博时基金在股票、债券、QDII 和商品 ETF方面均有布局，产品多样化，QDII 基金则全部集中于前 10 大管理人旗下。3）前 10 名中，国泰基金增长 245 亿元（4 进 2）、华宝基金增长 138 亿元（10 进 7）名次提升。 ▍ 行情绩效：军工 ETF 大涨超 30%，36 只增强超额收益大于 5%。1）2020Q3宽基指数普涨，大盘指数涨幅领先。中信一级行业中国防军工（+32%）、消费者服务（+27%）、电力设备及新能源（+24%）、汽车（+20%）涨幅领先；2）被动指数中六只军工 ETF 季度涨幅均超 30%；3）在 67 只成立时间超过 3 个月且最新规模大于 1 亿元的指数增强基金中，有 36 只基金季度超额收益大于 5%，且对应信息比率均在 3 以上，整体表现较好。 ▍ 风险因素：行业表现不及预期；份额集中大额赎回。 2020Q3 股票指数基金盘点与展望（上篇）｜2020.10.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 市场概况：三季度证券和半导体 ETF 规模增量超百亿 ..................................................... 1 2020Q3ETF 规模增长 980 亿元至 9860 亿元，行业 ETF 与黄金 ETF 量价齐升 ............. 1 多数宽基 ETF 净赎回，证券和半导体 ETF 规模增量超百亿 ............................................. 2 管理人格局：前十大 ETF 管理人集中度增加 0.83%，国泰和华宝基金名次提升 ............. 3 行情绩效：军工 ETF 大涨超 30%，36 只增强超额收益大于 5% ..................................... 4 三季度宽基指数普涨，大盘指数涨幅领先 ......................................................................... 4 被动指数：六只军工 ETF 季度涨幅均超 30% ................................................................... 6 指数增强：三季度共有 36 只指数增强基金季度超额收益大于 5% ................................... 8 风险因素 ......................................................................................................................... 10 rMsOnPuMwO9PdNaQmOmMoMrRkPoPpPfQtRsR8OmNoQuOnOmPuOnQmR 2020Q3 股票指数基金盘点与展望（上篇）｜2020.10.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：ETF 月度数量和资产管理规模 ................................................................................ 1 图 2：细分板块 ETF 的季度规模变动情况（数据截至 2020 年 9 月 30 日） .................... 2 图 3：上证综指历史季度涨跌幅（数据截至 2020-09-30） ............................................... 5 图 4：A 股市场主流宽基指数最近四个季度涨跌幅（数据截至 2020-09-30） .................. 5 图 5：中信一级行业指数 2020 年三季度涨跌幅 ................................................................ 6 图 6：跟踪数量排名前十位的指数增强基金标的指数统计（数据截至 2020-9-30） ......... 8 表格目录 表 1：2020 年三季度 ETF 数量与资产管理规模变化（数据截至 2020 年 9 月 30 日） .... 1 表 2：季度规模增长前十名的非货币 ETF ...........