机械、节能环保行业：扩大新兴产业投资政策出台，环卫新能源、智慧环保有望受益

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 9 月 27 日 机械、节能环保 扩大新兴产业投资政策出台，环卫新能源、智慧环保有望受益 行业动态 行业近况 近日，发改委等 4 部委印发《关于扩大战略性新兴产业投资、培育壮大新增长点增长极的指导意见》（简称《意见》），进一步推动经济高质量发展，其中节能环保行业是其中的重要组成部分。我们认为《意见》有助于带动环保行业模式创新、加大优质环保产业培育、提升环保治理效率，有利于缓解环保政策趋严和地方政府财政支出承压的矛盾。同时，生态环境部、发改委等 3 部委发文征集生态环境导向的开发（简称 EOD）模式试点项目，推动回报低的生态治理项目和回报好的产业相结合，提升环保行业经济性，缓解融资压力。我们持续看好未来环保行业投资有望持续增长，带动行业需求释放。 标的上，我们建议投资者围绕“景气上行”和“刚需确定性”两条主线投资，重点关注高景气领域、业绩持续增长、低估值的品种：1）受益土壤污染法落地后，订单需求回升的土壤修复龙头-高能环境；受益污水资源化政策推进的膜法水处理企业，如碧水源、金科环境（未覆盖）；受益智慧城市建设推进，相关订单有望快速增长的智慧水务龙头-威派格。2）城市运行刚需，业绩确定性强的垃圾焚烧及环卫行业，如盈峰环境、瀚蓝环境。本周推荐组合：高能环境、瀚蓝环境、盈峰环境、威派格、碧水源。 2020 年 9 月 14 日至 9 月 27 日中金 A 股环保板块整体下跌 2.8%，跑输上证 A 股/创业板 1.9/3.5ppt，中金 A 股环保板块当前市盈率为 22 倍。中金 H 股环保板块整体上涨 0.06%，跑赢恒生指数 4.5ppt，中金 H 股环保板块当前市盈率为 8.9 倍。 评论 扩大新兴产业投资，加快节能环保需求释放。发改委、科技部、工信部、财政部联合发文推动新兴产业投资。我们认为当前环保治理需求无需担忧，但是考虑到地方财政支出压力，如何高效推动生态环境保护工作是未来重点工作，而《意见》从环保治理模式创新、节能节水产业培育等方面推动环保治理水平、使用效率提升，有助于环保行业长期高效稳定发展。同时《意见》明确进一步要求增强环保行业资金保障，有助于缓解行业融资压力。结合《意见》重点实施领域，我们建议投资关注：1）受益于城市更新、老旧小区改造带动智慧环保相关需求释放机会，比如先发布局智慧水务的企业威派格；2）受益于智能及新能源汽车基础建设，环卫等领域车辆电动化比例提升，比如环卫设备龙头龙马环卫、盈峰环境。 EOD 项目试点逐步开展，提升环保行业经济效益，带动需求释放。生态环境部、发改委、国开行联合发文征集 EOD 备选项目，推动公益性较强、收益性差的生态环境治理项目与收益较好的关联产业有效融合，一体化实施。试点正式实施 3年之后，将总结组织相应推广。我们认为该模式有助于提升环保项目经济性，提升环保治理效率。同时通知中也要求国开行在资源配置上予以倾斜，加大支持力度，我们认为有助于减轻环保行业融资难度，带动需求释放。 湖北省出台城市补短板政策，推动污水处理、垃圾焚烧、垃圾分类等领域实施，我们看好未来补短板政策进一步在省市推广，带动环保需求持续释放。 估值与建议 维持各公司盈利预计、评级和目标价不变。 风险 市场宏观经济波动影响，财政政策实施不及预期，政策推进不及预期。 蒋昕昊 分析员 SAC 执证编号：S0080519020002 SFC CE Ref：BOE414 xinhao.jiang@cicc.com.cn 张钰琪 分析员 SAC 执证编号：S0080520040001 yuqi3.zhang@cicc.com.cn 刘俊 分析员 SAC 执证编号：S0080518010001 SFC CE Ref：AVM464 jun3.liu@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 威派格-A 跑赢行业 21.40 57.6 33.3 高能环境-A 跑赢行业 22.00 21.0 15.6 瀚蓝环境-A 跑赢行业 32.00 21.7 17.6 盈峰环境-A 跑赢行业 12.80 15.2 13.0 碧水源-A 跑赢行业 11.50 17.1 13.8 侨银环保-A 跑赢行业 31.90 29.4 27.2 上海环境-A 跑赢行业 14.00 17.0 12.3 格林美-A 跑赢行业 6.90 30.5 20.8 玉禾田-A 跑赢行业 163.00 23.3 22.7 海螺创业-H 跑赢行业 42.50 7.7 6.7 北控水务-H 跑赢行业 4.20 6.8 6.1 中金一级行业 工业、公用事业 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 891001111221331442019-092019-122020-032020-062020-09相对值 (%) 沪深300 中金机械 中金节能环保 中金公司研究部：2020 年 9 月 27 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 扩大新兴产业投资提升环保投资效率，带动行业健康发展 扩大战略性新兴产业投资，多举措保障资金投入，环保作为重要产业投资领域有望受益 近日，发改委、科技部、工信部、财政部联合发布《关于扩大战略性新兴产业投资，培育壮大新增长点增长极的指导意见》，我们认为当前环保治理需求无需担忧，但是考虑到地方财政支出压力，如何高效推动生态环境保护工作是未来重点工作，而《意见》从环保治理模式创新、节能节水产业培育等方面推动环保治理水平、使用效率提升，有助于环保行业长期高效稳定发展。同时《意见》明确进一步要求增强环保行业资金保障，有助于缓解行业融资压力。 信息技术赋能环保，EOD 模式创新为环保行业发展注入源动力。意见指出，要稳步推进工业互联网、人工智能、物联网等技术集成创新和融合应用，加快推进基于信息化、数字化、智能化的新型城市基础设施建设，智慧水利或将成为潜力较大的新兴方向。同时探索开展环境综合治理托管、生态环境导向的开发（EOD）模式等环境治理模式创新，有助于进一步提升环境治理服务水平，增加环保行业资金来源渠道。 图表 1: 《关于扩大战略性新兴产业投资，培育壮大新增长点增长极的指导意见》重点产业投资领域 资料来源：发改委、中金公司研究部 节能环保为重点产业投资领域，环保需求有望持续释放：  老旧小区改造带动供水设备和智慧水务发展：意见明确要推动老旧小区改造，开展小区内建筑节能节水改造及相关设施改造提升，我们认为二次供水设备的需求将进一步提升，经我们测算二供市场空间 2020-2025 每年约 300-430 亿元，且受益于统建统管政策，我们积极看好二次供水行业龙头企业。同时意见强调节水服务的发展，我们认为具备节水等优势的智慧水务建设或将加速。我们看好二次供水设备制造商且先发布局智慧水务的企业威派格。 加快新一代信息技术产业提质增效加快推进基于信息化、数字化、智能化的新型城市基础设施建设；围绕智慧广电、媒体融合、5G广播、智慧水利、智慧港口、智慧物流、智慧市政、智慧社区、等成长潜力大的