PVC季度报告：上下两难，PVC或将宽幅震荡

能源化工 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1.1.1、[Table_Title] 上下两难，PVC 或将宽幅震荡 [Table_Rank] 走势评级： PVC:震荡 报告日期： 2020 年 9 月 25 日 [Table_Summary] ★新增产能落地与秋季检修交织，PVC 供应四季或逐步走升 据了解，四季度大概率能落地的新增和复产的产能在 116 万吨/年，产能增速大致在 5%。从历史数据来看 10 月和 11 月一般是秋季检修的高峰。因此四季度是一个新增产能落地和秋季检修交织的状态，整个四季度 PVC 供应或呈现逐步走升的态势。 ★出口利润持续高位有助于缓解国内供应压力 从 8 月下旬开始，出口利润持续维持高位。据了解目前上游已签订了超过 15 万吨的出口订单。考虑上游从签单到货物出关存在时滞，预计从 9 月中下旬开始出口的利好才会对真正兑现到现货上。 ★二季度的旺盛需求仅是昙花一现，地产相关数据表现平常 从目前 PVC 现货的情况来看，虽然已是金九银十的传统旺季，但需求显然未能回到二季度的高位，导致 PVC 库存持续震荡。8、9 月的地产相关数据则表现平常，并不支持 PVC 需求出现超预期的情况。 ★警惕秋冬季可能存在的二次疫情对需求的抑制 疫情对需求尤其是消费相关的需求的打击是不言而喻的。由于 PVC也有 40%左右的终端需求是应用于消费领域。因此投资者也需要警惕秋冬季可能存在的二次疫情对需求的抑制。 ★投资建议 当前 PVC 的价格处于一个非常尴尬的位置。如果想做空，一方面由于外盘涨价尚未结束，出口利好最终能到什么程度难以评估。另一方面由于烧碱的价差持续下滑，PVC 企业的综合盈利同比去年下降明显。因此当前的价格往下可能空间也比较有限。如果想做多，一方面随着新增产能落地，供应压力会进一步加大。另一方面，秋冬季可能存在的二次疫情始终是悬在多头头上的达摩克利斯之剑。整体来看，我们认为当前 PVC 缺乏趋势性机会，建议投资者暂时观望。★风险提示 需求出现超预期表现，新增产能投放继续推迟。 [Table_Analyser] 杨枭 高级分析师（能源化工） 从业资格号：F3034536 投资咨询号：Z0014525 Tel: 8621-63325888-1591 Email: xiao.yang@orientfutures.com 主力合约行情走势图 4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,50016/0116/0717/0117/0718/0118/0719/0119/0720/0120/07元/吨PVC主力合约结算价 [Table_Report] 相关报告 《供应压力或逐步增加，下半年 PVC 前高后低》20200629 季度报告-PVC 能源化工-PVC-季度报告 2020-09-25 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、新增产能落地与秋季检修交织，PVC 供应四季或逐步走升 ...................................................................................... 4 2、出口利润持续高位有助于缓解国内供应压力 ............................................................................................................. 5 3、二季度的旺盛需求仅是昙花一现，地产相关数据表现平常 ...................................................................................... 6 4、警惕秋冬季可能存在的二次疫情对需求的抑制 ......................................................................................................... 8 5、投资建议...................................................................................................................................................................... 9 6、风险提示.................................................................................................................................................................... 10 rMmQsQwOuM8OdNbRsQmMmOrRlOqQvMfQpNuN9PnMrONZqRvNMYmOzR 能源化工-PVC-季度报告 2020-09-25 3 期货研究报告 图表目录 图表 1：后期计划新增产能一览 .................................................................................................................................................. 4 图表 2：长期停车装置情况一览 ...........................................................................................................................