电力设备行业：能源发展路线持续夯实，特斯拉电池日影响几何？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 能源发展路线持续夯实，特斯拉电池日影响几何？ ■新能源汽车：提效降本，特斯拉电池日影响几何？因疫情影响一再推迟的 2020 Annual Shareholder Meeting and Battery Day，终于在 2020 年 9 月 23 日揭开了神秘的面纱。而我们已在 2020 年 9 月 26 日发布深度报告《电池日故事：惊喜连连 or 稀松平常》对电池日进行深度解析；为电池日造势许久的 Elon Musk，并未给关注者带来电化学层面的颠覆性革命，业界所期待的百万英里续航电池和无钴电池都没有如期而至。然而，无极耳的 4680 电池、硅负极、去钴化、CTC、干电极等 5 大黑科技依然是在动力电池行业碾压式的技术迭代。同时，续航里程 836 km、百米加速低于 2.1 秒的 Model S Plaid 以及 2.5 万美元的高性价比版电动车继续引领全球电动车产业，丰俭由人的选择也让消费者为之兴奋；站在消费者的角度，最好的电池意味着在保障安全的基础上厂商可以提供的更便宜、续航更长、充电更快/性能更强的动力电池，至于是否是革命性的技术变化是次要的。Elon Musk 发布的 5 大黑科技，其实就是特斯拉的电动车产业的降本宣言。特斯拉预期其新的电池技术有望使续航里程有 54%的提升，每 kWh 成本节约 56%以及投资额降低 69%。这些成本的下降，有来自于设计与工艺层面的技术革新，比如 4680 的电芯设计方面将使成本下降 14%，干电极技术和组装线效率提升以及使用电子系统多电芯加工将使成本下降 18%，一体化设计预计降低 7%成本；同时还有来自电池材料层面的革新，比如负极方面硅含量提升将使成本下降 5%成本，正极方面重镍轻钴路线以及自制正极原料等将使成本下降 12%。目前技术的成熟仍需要一点时间，预计于 2022 年开始实现提效降本，因此在短期内，中日韩电池厂商仍为主导力量。 投资建议：投资建议：1）重点推荐特斯拉电池日相关技术领先厂商新宙邦（Maxwell电容器化学品供应商）、当升科技（高镍正极送样），建议关注贝特瑞、诺德股份等；2）特斯拉产品力突出，持续引领全球电动化浪潮，重点推荐特斯拉产业链宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团；3）特斯拉鲶鱼效应的带动，使电动车行业已逐步进入产品驱动力时代目前行业各环节整体集中度呈现上升趋势，中国产业链价值持续凸显；持续重点推荐：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、中材科技、比亚迪等，建议关注：欣旺达、亿纬锂能、孚能科技等。 ■新能源发电：能源发展路线持续夯实，成长发展空间广阔。9 月 17 日欧盟发布将2030 年可再生能源占比目标从 32%以上提升至 38%-40%；9 月 21 日通用电气宣布退出新建煤电市场，专注投资可再生能源发电业务；9 月 22 日总书记第七十五届联合国大会一般性辩论上提出二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。以光伏、风电为代表的能源发展路线再次被夯实；而从国内来看，假设国内非化石能源占比在 2025 年从 2019 年的 14.6%提升至 18%，预计 2020-2025年国内光伏和风电年均新增装机量在 71-94GW 和 13-26GW 范围内，对应全球光伏和风电新增装机分别在 250GW 和 80GW 以上，新能源发电成长空间广阔； 投资建议：光伏方面，建议把握 4 条主线，1）盈利修复弹性大的硅料和电池片环节，重点推荐通威股份、爱旭股份；2）竞争格局最好的硅片和胶膜环节，重点推荐隆基股份、福斯特和中环股份；3）技术迭代产生的下一个α机会，一是受益双玻渗透率提升的玻璃环节，重点推荐福莱特，重点关注港股信义光能和福莱特玻璃。二是从 0到 1 的 HJT 产业链，重点推荐苏州固锝和帝科股份，重点关注迈为股份、捷佳伟创单击或点击此处输入文字。Table_Tit le 2020 年 09 月 27 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 002850 科达利 买入-A 300073 当升科技 买入-A 600438 通威股份 买入-A 601012 隆基股份 买入-A 002459 晶澳科技 买入-A 300763 锦浪科技 买入-A 002706 良信电器 买入-A 600406 国电南瑞 买入-A 601877 正泰电器 买入-A 603416 信捷电气 买入-A 603728 鸣志电器 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.14 -0.93 -24.83 绝对收益 -5.55 9.49 -6.21 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 王瀚 报告联系人 wanghan2@essence.com.cn 郭彦辰 报告联系人 相关报告 特斯拉系列研究之十：电池日故事，惊喜连连 or 稀松平常？ 2020-09-26 电动车专题：渐入佳境，复苏之势起 2020-09-20 “十四五”光伏装机有望提速，逆变器出海正当时 2020-09-13 新能源车观察系列 76：淡月不淡，欧洲新能源车上升趋势不改 2020-09-07 潮平两岸阔----电新行业 2020 年中报总结 2020-09-06 -8%0%8%16%24%32%40%48%2019-092020-012020-05电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 和山煤国际；4）业绩增速快的锦浪科技、固德威、阳光电源和晶澳科技；风电方面，目前板块整体估值处于底部，向下空间非常有限，十四五期间风电板块业绩有望维持快速增长叠加估值提升，板块配臵性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。 ■电力设备与工控：数字新基建持续推进，工控看龙头。数字新基建方面， 10 大重点任务包括：电网数字化中心，能源大数据中心，电力大数据应用，电力物联网，能源工业云网，综合能源服务平台，5G 应用，人工智能，区块链，北斗，具体投资方面， 2020 年信通方向预计投资 247 亿(YoY +100%），带动社会投资超 1000 亿，从稳增长的角度看，配电网建设更具有长期促进作用，从长期来看，电网投资将出现结构性转变：一是配用电端投资的占比会持续上升；二是基于电力物联网建设相关的智能化、信息化领域投资的占比会大幅上升，预计未来 5 年电网智能化的投资规模有望超万亿；低压电器方面，从下游需求来看，上半年 5G 与新能源在新基建和装机双重推动下表现亮眼；电力和智能楼