汽车零配件行业：华安鑫创公司研究，汽车座舱电子软硬结合服务商

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车零配件 证券研究报告 华安鑫创公司研究 2020 年 09 月 21 日 [Table_AuthorInfo] 分析师:杜威 Tel:(0755)82900463 Email:dw11213@htsec.com 证书:S0850517070002 联系人:郑蕾 Tel:23963569 Email:zl12742@htsec.com 联系人:房乔华 Tel:021-23219807 Email:fqh12888@htsec.com 汽车座舱电子软硬结合服务商 [Table_Summary] 投资要点：  软硬结合，以第三方技术服务商切入市场。公司的主营业务为汽车中控和液晶仪表等座舱电子产品的核心显示器件定制选型、软件系统开发及配套器件的销售。公司的产品及服务具体包括汽车专用显示屏幕的定制开发和选型销售、全液晶仪表的软、硬件系统开发，以及集成化座舱显示系统开发、人机交互（HMI）设计、用户交互界面（UI/UE）设计、车载以太网系统开发等多种符合汽车座舱智能化、电子化发展方向的软、硬件产品和解决方案，同时配套销售其他通用元器件产品。  客户覆盖范围广，公司产品应用在诸多热销车型中。公司的主要客户包括系统集成商延锋伟世通、航盛电子、桑德科技、佛吉亚好帮手、德赛西威、华阳集团等，整车厂第一汽车、华晨汽车、小康股份、东风柳汽等，还包括整车设计公司长城华冠和阿尔特等，应用了公司产品和服务的热销车型包括上汽 荣 威RX3/RX5/RX8/RX5 MAX 、 名 爵ZS 、 上 汽 宝 骏510/730/RS-5/RC-6/RM-5、长安 CS75/55、逸动、长城哈弗 M6、东风风光580、标致 508、启辰 T70、标致雪铁龙 DS7、日产轩逸、奇瑞瑞虎 8、北汽BJ20、华晨中华 V3/V6、广汽 Aion S、小鹏 G3、上汽大众朗逸、途观、凌度，以及比亚迪唐、秦、腾势等。  营收和归母净利润高速增长，软件系统开发业务营收占比小、毛利贡献较大。2015-2019 年，公司营业收入从 4.2 亿元增长至 8.6 亿元，CAGR 达 19.6%；归母净利润从 0.2 亿元增长至 0.8 亿元，CAGR 达 40.0%。2018-2019 年公司盈利能力持续提升，主要系毛利率相对较高的软件系统开发业务收入占比上升所致，以及随着公司与深天马合作的深入，议价能力有所提升，液晶屏产品的综合采购成本略有下降。2017 年以来公司软件系统开发业务营收快速增长，2019 年公司核心器件定制、通用器件分销、软件系统开发业务营收占比分别为 47%、44%和 9%，毛利占比分别为 34%、27%和 39%。  募投项目。公司拟公开发行人民币普通股 2000 万股，占发行后总股本的比例不低于 25%，实际募集资金扣除发行费用后，全部用于“前装座舱全液晶显示系统研发升级项目”、“后装智能座舱显示系统研发升级项目”、“座舱驾驶体验提升研发中心项目”以及补充流动资金。通过本次募集资金投资项目在前、后装座舱显示系统的研发投入以及驾驶体验升级研发中心的建设，将能够使得公司在产品和技术上保持座舱电子领域内的持续创新，不断满足用户对座舱电子体验提升的需求，同时能够进一步增强公司软、硬件业务的整合能力，巩固提升公司现有的业务模式，增强公司的抗风险能力。  风险提示。1）汽车行业产销恢复不及预期的风险；2）公司持续研发与创新能力不足的风险；3）模式创新无法获得市场认可的风险；4）行业竞争加剧的风险；5）应收账款坏账风险。 公司研究〃华安鑫创 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 公司基本经营情况介绍 ............................................................................................... 5 1.1 横跨前装+后装，产品配套热销车型 ............................................................... 5 1.2 公司股权结构相对集中 .................................................................................... 6 1.3 营收和归母净利润高速增长，盈利能力不断提升 ............................................ 6 1.4 软件系统开发业务营收占比小，毛利贡献大 ................................................... 7 2. 软硬结合，以第三方技术服务商切入市场 .................................................................. 8 2.1 硬件核心器件定制：以第三方技术服务商切入市场 ........................................ 9 2.2 软件系统开发：根据客户需求提供定制化开发服务 ...................................... 10 2.3 通用器件销售：依托丰富的行业经验及客户资源进行拓展 ........................... 13 3. 行业格局与公司主要竞争优势 .................................................................................. 14 3.1 行业竞争格局 ................................................................................................ 14 3.2 公司主要竞争优势分析 .................................................................................. 15 4. 募投项目情况介绍 .................................................................................................... 17 5. 风险提示 .................................................................................................................. 17 nMnOqOyRqRmMoRnOsNmQoP7NaO8OpNrR