电力设备行业：渐入佳境，复苏之势起

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 渐入佳境，复苏之势起 ■拟上调减排目标，欧洲电车持续高歌。欧洲新能源车上半年在政策大力推动下实现销量 40.12 万辆，同比+61.38%，随着疫情之后，经济复苏与加速电动化进程要求并重，7、8 月欧洲电车上升趋势不改，疫情之后，各国经济复苏与加速电动化进程要求并重，推动电车相关政策持续加码，预计电车前 8 个月累计销量 61.1 万辆，同比+90%，全年销量超 100 万辆，YOY+100%；而在 9 月的《2030 年气候目标计划》草案中，欧盟正式提出目标，在 2030 年，欧洲温室气体减排幅度以 1990年为基础，达 55%，较之前制定的 40%上调了 15Pcts，分解到道路运输方面预计 2030 年碳排放量降幅有可能上调至 50%，在此基础上 2030年碳排放指标为 47.5g/km，较原先的 59.4g/km 进一步趋严，此举有望从碳排放和各国补贴政策两端持续推动欧洲电动车高速发展。 ■渐入佳境，中国产业链持续上行。8 月中国新能源车产销同比分别+18%/+26%，环比分别+6%/12%，创历史月度销量新高，8 月动力电池装机量达 5.1Gwh,同比增长 48.3%，环比增长 2.2%，复苏势头迅猛。自下半年以来，随着下游需求端逐步回暖，叠加电车下乡和地方政策组合拳，产业回归上行通道。预计 9-12 月产销将同比持续增长，电车下半年复苏行情持续，在上半年受疫情影响下，全年产销仍有望同比持平。 ■主要车企引领产业强势复苏。以大众和特斯拉为首的头部车企，正通过技术的进步、车型的持续推出等引领产业强势复苏，电动化平台方面，MEB 电动化平台的首款车型 ID.3 在上周于欧洲交付，1ST 系列限量发售三万辆，且大众 SUV ID.4 十月将在中国开始量产，在大众MEB 平台的引领下，随着各大车企对于电动化转型的明确，针对电动车专属的正向开发平台陆续诞生。随着 ID.3 交付，新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期，新能源车优质供给将大幅增加；电池日方面，特斯拉的 Battery Investor Day 暂定于北京时间 9 月 23 日凌晨 4:30 举行，届时将会公布一系列电池战略规划：产能规划、电池成本、化学体系、合资合作、自产电池相关技术等，目前市场对于电池日的预期点主要在于干电极、百万英里续航、Tabless、硅纳米线和Anode-free 等方面。 ■投资建议：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司。电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，建议关注中科电气、杉杉股份、Table_Tit le 2020 年 09 月 20 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 300750 宁德时代 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002850 科达利 买入-A 300073 当升科技 买入-A 300037 新宙邦 买入-A 600885 宏发股份 买入-A 002050 三花智控 买入-A 603305 旭升股份 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.56 -2.20 -25.58 绝对收益 -2.32 13.38 -5.21 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 彭广春 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520080006 penggc@essence.com.cn 王瀚 报告联系人 wanghan2@essence.com.cn 郭彦辰 报告联系人 相关报告 “十四五”光伏装机有望提速，逆变器出海正当时 2020-09-13 新能源车观察系列 76：淡月不淡，欧洲新能源车上升趋势不改 2020-09-07 潮平两岸阔----电新行业 2020 年中报总结 2020-09-06 光伏产业链价格趋于缓和，需求维持高景气 2020-08-31 动力电池产业回归上行通道，光伏产业链涨价周期持续 2020-08-24 -10%-2%6%14%22%30%38%2019-092020-012020-05电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 星源材质等；特斯拉产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团等。 ■风险提示：新能源车销量不及预期、政策不及预期。 rMmQnPxPyQbRaOaQsQpPmOmMlOrRzQjMnPsOaQnMoQxNmPtPvPrRpR行业深度分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 拟上调减排目标，欧洲电车持续高歌.................................................................................. 4 2. 渐入佳境，中国产业链持续上行......................................................................................... 9 3. 主要车企引领产业强势复苏.............................................................................................. 12 3.1. 大众 MEB 平台引领平台化车型开启新时代 ............................................................. 12 3.2. 特斯拉销量持续领先，电池日或将带来产业链变革.................................................. 12 4. 投资建议.......................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：目前全球各地汽车减排法规-欧洲要求最严（g/km） ...................................................... 4 图 2：欧洲碳排放政策有望进一步趋严（g/km） ...........................................