国防军工行业：2020Q2军工行业基金持仓分析

张恒晅 (分析师，SAC号码：S0850517110002) 张高艳 (分析师，SAC号码：S0850520060001) 刘砚菲 (联系人) 2020年9月22日 《2020Q2军工行业基金持仓分析》 证券研究报告 （优于大市，维持） 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%2011Q12011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32019Q22020Q1海通军工池/全A市值占比(%) 全部基金重仓军工市值占比(%) 20Q2，海通军工池122只军工股的总市值约1.64万亿元，较20Q1增长16.0%，标准配臵比（占全A总市值比例）为2.34%，环比提升0.05 pct 20Q2，全基金重仓持股总市值约1.75万亿元，其中持仓军工行业市值为251.23亿元，军工持仓比例1.44%，同比降0.61 pct、环比降0.03 pct 20Q2基金对军工行业延续第5季度低配，低配比例扩大至0.90 pct 1. 总体情况：20Q2全基金军工持仓降至1.44% 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 图：2011-2020Q2基金对军工行业的重仓持股情况 nMsRpRxOmNmMoRpMtMnRpO7N9R7NoMmMnPrReRpPuNeRpNoN7NoMpNwMtPtRMYoPxP资料来源：Wind，海通证券研究所 图：20Q2重仓持股军工的基金规模结构 资料来源：Wind，海通证券研究所 图：20Q1重仓持股军工的基金规模结构 债基，4.2亿，2% 指基，109.1亿，43% 主动型，138.0亿，55% 债基，3.1亿，2% 指基，105.7亿，52% 主动型，93.4亿， 46% 按照基金类型，20Q2重仓持股军工市值最大的是主动型基金，合计持仓军工市值138.0亿元、持仓占比约55%，其次是指数型基金，合计持仓军工市值109.1亿元、持仓占比约43% 相比于20Q1，20Q2主动型基金对军工股的配臵提升明显，持仓市值环比提升47.7%，指数型基金持仓小幅增长3.2%，债基持仓环比增长34.8% 20Q2主动型基金对军工配臵提升明显 3 2. 结构：20Q2主动型基金对军工配臵显著提升 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 6.3% 56.3% 30.2% 33.0% -40.7% -60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00指基-军工主题 主动型-非军工主题 主动型-军工主题 债基 指基-非军工主题 20Q1持仓军工市值（亿元，左轴） 20Q2持仓军工市值（亿元，左轴） qoq(%，右轴) 资料来源：Wind，海通证券研究所 图：20Q1-20Q2重仓持股军工的基金规模变动情况 2. 结构：20Q2主动型基金对军工配臵显著提升 按照基金类型，20Q2对军工重仓持股规模依次为：指基（军工主题）105.02亿元，主动型（非军工主题）97.71亿元，主动型（军工主题）40.25亿元，债基4.18亿元，指基（非军工主题）4.06亿元。 20Q2对军工重仓持股规模提升最快的是主动型（非军工主题）基金，环增56.3%，主动型（军工主题）增长30.2%，指基（军工主题）仅增6.3%。 20Q2对军工配臵提升幅度最大的是非军工主题的主动型基金 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00全基金重仓持股市值-军工（亿元，左轴） 军工主题基金持仓占比(%，右轴) 军工被动指数基金持仓占比(%，右轴) 20Q2军工主题的主、被动基金持仓占比连续2个季度下降 20Q2，军工主、被动基金持仓军工市值占全基金持仓的57.8%，环比下降6.3 pct、同比下降3.1 pct，较最高峰期的2019Q4的74.6%降幅则高达16.7 pct，而主要降幅发生在20Q1和20Q2两个季度，表明2020年以来军工受到全市场主动型基金的关注度有显著提升 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 图：2011-2020Q2全基金对军工重仓持股市值及军工主题主、被动型基金占比情况 2. 结构：20Q2主动型基金对军工配臵显著提升 3. 20Q2基金对军工行业的配臵集中度有所下降 20Q2，基金重仓持有军工股63只、较20Q1减少1只，约占海通军工池的51.6%，持仓个股数量维持相对稳定 20Q2，基金持仓前十大军工股的持股市值约153.48亿元，占全部军工持仓的61.1%，持仓集中度环比下降8.7 pct，创2018Q1以来最低位 20Q2基金对军工行业的前十大重仓持股集中度环比下降 0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%0.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.002018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2基金持仓前十大军工股市值（万元，左轴） 基金持仓军工总市值（万元，左轴） 前十持仓占比（%，右轴） 资料来源：Wind，海通证券研究所 图：2018-2020Q2基金持仓军工总市值、持仓前十大军工股市值及前十持仓占比情况 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 20Q2，持仓基金数量前三的军工股为：中航光电（49只）、光威复材（44只）、高德红外（35只） 20Q2，持仓市值前三的军工股为：光威复材（29.2亿元）、中航光电（22.7亿元）、海格通信（15.8亿元） 20Q2全基金主要持有哪些军工股？ 4. 20Q2基金对军工行业个股的持仓变动情况 股票简称 20Q2持仓基金数量（只） 20Q2持股数量(万股) 20Q2持股总市值(万元) 中航光电 49 5,528.22 226,712.11 光威复材 44 4,659.70 292,303.06 高德红外 35 4,094.00 119,872.36 中航机电 34 16,254.14 128,407.74 航天电器 32 2,638.55 96,518.25 航发动力 31 5,807.66 136,363.94 菲利华 27 2,137.70 70,266.11 海格通信 24 12,200.09 157,869.17 航天发展 22 9,304.21 127,188.58 应流股份 22 3,355.06 68,443.14 表：2020Q2全基金持仓