商业贸易行业：8月食品CPI同比涨幅11.2%，生鲜传奇推出小鲜店

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 8 月食品 CPI 同比涨幅 11.2%，生鲜传奇推出小鲜店 行业动态信息 上周沪深 300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为-3.00%、-2.83%和-5.23%。CS 商贸零售板块涨跌幅-4.34%，上周沪深 300小幅下跌，CS 商贸零售跑输大盘。 统计局：8 月 CPI 同比涨幅 2.4%，其中食品价格上涨 11.2%，涨幅较 7 月缩窄 2pct，非食品价格价格持平，涨幅较上月扩大0.1pct。食品类 CPI 同比涨幅继续回落，较上月稍有下降。第三只眼看零售：华润万家将推出新业态万家 City，定位为瞄准 80、90后中青年的民生业态，面积大致在 2000-3000 平方米之间，生鲜占比将达到 50%，冻品和鲜食将被进一步强化。联商网：首批十家生鲜传奇小鲜店在合肥正式开业，经营面积 60-70 ㎡，拥有 500 个左右的 SKU，其中 300 个是固定的，为基本款商品，剩余 200 个 SKU可以根据门店情况进行差异化配置。 投资策略：1）电商持续高成长，长看新零售下半场已来，进一步向“新制造”、C2M 延伸。建议关注定位大众市场，轻资产模式高效率运营的南极电商；供应链与制造能力出众，“新制造”基因显著的开润股份、核心 IP 抢占消费者心智，线上向线下拓展的三只松鼠。 2）疫情对超市行业带来正向促进，Q1 业绩确定性高；长期行业集中度有望加速提升，看好具备供应链优势的行业龙头。建议关注跨区域布局超市龙头永辉超市、高鑫零售、家家悦，具备区域深耕优势红旗连锁、步步高，以及收购家乐福整合效果佳苏宁易购等； 3）从成长性看，关注本土化妆品崛起，国内化妆品持续高景气，且具有“口红效应”抵御经济下行风险，品牌与渠道共成长。建议关注丸美股份、上海家化等，以及化妆品电商代运营企业壹网壹创等。 4）关注可选消费反弹，且从估值角度，部分优质百货已处于估值的底部，同时国企改革不断深化。建议关注：王府井、重庆百货、天虹股份等。 维持 强于大市 史琨 shikun@csc.com.cn 010-65608483 SAC 执证编号：S1440517090002 SFC 中央编号：BPD410 发布日期： 2020 年 09 月 14 日 市场表现 相关研究报告 -12%8%28%48%2019/8/262019/9/262019/10/262019/11/262019/12/262020/1/262020/2/262020/3/262020/4/262020/5/262020/6/262020/7/26商业贸易上证指数商业贸易 1 商业贸易 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 标的推荐 1）电商成长性持续领先，疫后恢复进度领先线下，且品牌方加码线上布局力度；长看新零售下半场已来，进一步向“新制造”、C2M 延伸。建议关注定位大众市场，轻资产模式高效率运营的南极电商；供应链与制造能力出众，“新制造”基因显著的开润股份、核心 IP 抢占消费者心智，线上向线下持续拓展、品类持续扩张的三只松鼠。 2）疫情对超市行业带来正向促进，到家业务边际改善，业绩确定性高；长期看，行业集中度有望加速提升，看好具备供应链优势的行业龙头。建议关注：跨区域布局的超市龙头永辉超市、高鑫零售、家家悦，具备区域深耕优势的红旗连锁、步步高，以及收购家乐福整合效果佳的苏宁易购等； 3）从成长性看，关注本土化妆品崛起，国内化妆品持续高景气，且具有“口红效应”抵御经济下行风险，品牌与渠道共成长，5 月限上化妆品已率先恢复至双位数增长。建议关注丸美股份、上海家化等，以及化妆品电商代运营企业壹网壹创等。 4）从估值角度，部分优质百货已处于估值的底部，同时国企改革不断深化，免税牌照带来实质性利好，可选消费后期有望加速反弹，建议关注：王府井、重庆百货、天虹股份等。 rQsRsMwPpOmMsNsRsNtPmN8ObP8OpNnNsQrRfQoOuNfQmNmR7NoMoMMYmRqNxNqQnO 2 商业贸易 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 标的推荐 ................................................................................................................................................................... 1 一、板块行情 ........................................................................................................................................................... 3 （一）板块涨跌幅 .......................................................................................................................................... 3 （二）行业市盈率 .......................................................................................................................................... 3 二、行业动态 ........................................................................................................................................................... 4 三、行业数据 ........................................................................................................................................................... 5 （一）需求端：7 月社零降幅进一步缩窄，撇除汽车影响后短期承压 ................................................... 5 （二）价格端：8 月食品 CPI 同比增速回升 .............................................................................................. 5 （三）金价与汇率 ..........