公用事业行业：市场电让利风险可控，天然气管输成本有望下降

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 市场电让利风险可控，天然气管输成本有望下降 行情回顾：上周电力板块上涨 0.63%，沪深 300 指数下跌 3.00%，电力板块跑赢大盘 3.63 个百分点。2020 年初至今电力板块上涨8.50%，沪深 300 指数同期上涨 12.95%，电力板块年初至今累计跑输大盘 4.45 个百分点。分子板块看，上周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为-0.28%、1.42%和-4.02%。 秦皇岛煤价环比上涨 4.19%，同比下跌 1.72% 9 月 11 日，秦皇岛港山西产 5500 大卡动力煤报价 572 元/吨 ，上周环比上涨 4.19%，同比下跌 1.72%；9 月 11 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 544 元/吨，上周环比持平，同比下跌 5.88%。中国沿海电煤采购价格指数 CECI5500 大卡综合价 9月 10 日报收 550 元/吨，环比下降 0.18%，同比下跌 3.84%。期货方面，郑州商品交易所 2020 年 11 月交割的动力煤合约 9 月 11日报价 584.8 元/吨，环比上升 1.28%，较现货价升水 12.8 元/吨。 秦港库存上周环比降低 1.94%，同比减少 8.50% 煤炭库存方面，截至 9 月 11 日，秦港库存 506 万吨，上周环比减少 10 万吨，降幅 1.94%，同比减少 47 万吨，降幅 8.50%。而广州港 9 月 11 日库存为 373.8 万吨，上周环比增加 109.5 万吨，增幅 41.43%，同比增加 129.8 万吨，增幅 53.2%。曹妃甸 9 月 11日库存 363.5 万吨，上周环比减少 40.5 万吨，降幅 10.02%，同比减少 99.8 万吨，降幅 21.54%。而京唐港（国投港区）9 月 11 日库存为 88 万吨，上周环比减少 2 万吨，降幅 2.22%，同比减少96 万吨，降幅 52.17%。 周度观点及投资建议 本周浙江省发改委发布《关于公布 2020 年度电力直接交易相关信息的通知》，通知中称，本次普通直接交易平台集中竞价出清价格 0.3846 元/千瓦时，交易电量合计 1700 亿千瓦时，各发电企业形成降价空间 47.83 亿元。我们估算市场电度电折让约为 2.8分/千瓦时，和 19 年国网平均让利 2.25 分/千瓦时相比，实施浮动电价后的降价风险相对可控。考虑到后续市场煤价将在绿色区间内窄幅震荡，火电企业业绩仍将维持稳健改善，我们重点推荐低估值高股息的全国火电龙头华电国际及华润电力。水电方面，考虑流域来水偏丰，我们推荐高分红稳健标的长江电力。天然气方面，近期广东省发改委发布政策要求推动省内天然气直供，旨在有效降低下游用户的用气成本，从而带动燃气消费持续增长。考虑到海外 LNG 价格未来有望持续维持低位，我们目前重点推荐拥有海外 LNG 气源的城燃龙头新奥能源、深圳燃气。 维持 强于大市 万炜 wanwei@csc.com.cn 021-68821600 SAC 执证编号：S1440514080001 SFC 中央编号：ASH820 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600 SAC 执证编号：S1440519060004 任佳玮 renjiawei@csc.com.cn 021-68821600 SAC 执证编号：S1440520070012 发布日期： 2020 年 09 月 14 日 市场表现 相关研究报告 -15%-5%5%15%25%2019/9/162019/10/162019/11/162019/12/162020/1/162020/2/162020/3/162020/4/162020/5/162020/6/162020/7/162020/8/16公用事业上证指数公用事业 1 公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 投资要点及重点公司盈利预测 ............................................................................................................................... 2 重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................... 3 电力及公用事业周度行情回顾 ............................................................................................................................... 4 上周电力板块跑赢大盘，估值仍保持较低水平............................................................................................ 4 个股表现 ........................................................................................................................................................... 6 周度高频数据汇总 ................................................................................................................................................... 7 秦皇岛煤价环比上涨 4.19%，同比下跌 1.72% ............................................................................................. 7 秦港库存上周环比减少 1.94%，同比减少 8.50% ......................................................................................... 8 重点新闻及公告汇总 ...................................................................................................................................