综合金融服务行业：金融科技系列专题之二，科技赋能金融，“蚂蚁”撬动世界

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/金融/综合金融服务 证券研究报告 行业专题报告 2020 年 08 月 31 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -28.13%-17.91%-7.69%2.53%12.75%22.97%2019/82019/112020/22020/5综合金融服务海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《创业板注册制首批企业上市，资本市场改革再下一城》2020.08.23 《风格切换已始，看好保险板块相对/绝对收益》2020.08.16 《持续看好保险/券商》2020.08.09 [Table_AuthorInfo] 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 Email:st9998@htsec.com 证书:S0850515040002 分析师:何婷 Tel:(021)23219634 Email:ht10515@htsec.com 证书:S0850516060001 科技赋能金融，“蚂蚁”撬动世界 ——金融科技系列专题之二 [Table_Summary] 投资要点：  金融科技蓝海启航，三大维度赋能金融。金融科技的核心在于金融，结合信息技术对金融的推动，金融科技的发展经历了互联网时代的传统金融触网、移动互联网时代的互联网新金融兴起、人工智能时代的金融与科技强联合三个阶段。目前，人工智能、区块链、云计算、大数据、物联网为代表的科技触角已经逐渐渗透到金融业务的中后端和全链条，利用机器学习、数据挖掘、智能合约等技术丰富使用场景，实现有效的客户洞察，打通信息交互，简化交易环节，提升成本效益，推动金融机构在盈利模式、业务形态、资产负债、信贷关系、渠道拓展等方面持续优化，为金融业转型升级持续赋能。最典型的应用方向包括提升金融服务效率、支付清算、流量获客三大方面。  蚂蚁集团起步于支付宝的金融服务平台，已成长为全球领先的金融科技开放平台。支付宝于 2004 年成立，以支付为核心，结合多种应用场景，布局大金融板块。随着国内信息技术的发展以及移动支付需求不断的增长，支付场景不断拓宽，支付宝已经从最初的网游、航空机票、B2C 消费等网络化较高的市场逐步拓展更多的生活应用场景，如保险、公共事业缴费等，逐渐奠定支付宝独立支付的地位。支付平台是蚂蚁集团不可或缺的获客平台、重要的流量导入口及业务的发展平台，为公司在其他金融领域的布局打下坚实基础。经过多年耕耘，蚂蚁集团旗下业务板块不断扩张，包括支付宝、余额宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用等，逐步发展成最大的金融科技公司之一。  蚂蚁集团五大业务板块支撑普惠金融。目前蚂蚁集团旗下普惠金融业务主要分为五块：支付平台，财富管理，微贷业务，保险服务，信用系统。1）支付业务为公司核心及最大的业务板块，公司在支付市场具有绝对优势，支付宝及其环球合作伙伴用户数已达 12 亿人；截至 20 年一季度末，支付宝占有移动支付54.97%的市场份额，而微信为 38.92%。此外公司通过核心支付业务作为流量入口，以信用系统为辅助，积极拓展财富管理、小微小贷及保险业务。2）财富管理板块，公司推出余额宝，将消费与理财打通；与超过 120 家资产管理公司合作，接入近 5000 只公募基金产品；斥资两亿收购数米基金，互相借力发展。3）微贷业务方面，包括花呗、借呗、网商贷已有约 100 家合作银行机构。4）保险业务方面，公司旗下平台包括众安在线、国泰产险、信美相互（相互宝），17 年蚂蚁保险服务平台的活跃用户数就已达 3.92 亿人，客均保费规模同比增长43%。  国内移动金融领域竞争激烈，蚂蚁集团通过布局海外寻求新的增长点。截至2020 年 6 月 30 日，超过 200 个境外国家和地区支持通过支付宝进行线上支付。2015 年起，蚂蚁集团开始在海外寻找当地合作伙伴，并同时进行技术输出的模式发展境外本地钱包，将中国的移动支付体验平移至境外市场。截至 2019 年 9月，支付宝的海外钱包合作伙伴已扩展至 9 家，包括了印度、泰国、菲律宾、韩国、印度尼西亚、中国香港、马来西亚、巴基斯坦和孟加拉国，与中国大陆市场形成了“9+1”的移动支付网络，覆盖人口约占世界人口的近半数。  蚂蚁集团盈利有望持续增长，拟 A+H 同步上市，预计估值 2250 亿美元。蚂蚁集团数字支付与信贷业务齐驱并驾，2019 年起净利润大幅上涨。考虑到公司业务布局基本完成，科技赋能金融板块持续发力，同时公司通过外延式发展全球化布局已崭露头角，公司盈利有望持续增长。7 月蚂蚁集团宣布将在科创板和港交所寻求同步上市，8 月 25 日披露招股说明书。当日，彭博社估计其估值为 2250亿美元，或将创造 2020 年度全球 IPO 最大上市公司记录。  风险提示：互联网金融政策发生变化、行业竞争加剧。 行业研究〃综合金融服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 金融科技蓝海启航 ..................................................................................................... 5 1.1 信息技术发展助推金融科技发展 ...................................................................... 5 1.2 三大维度赋能金融 ........................................................................................... 6 1.2.1 提升金融服务效率 .................................................................................. 7 1.2.2 科技推动支付清算智能便捷，支付生态多元 .......................................... 9 1.2.3 科技助力传统金融引流与存量促活，挖掘价值新蓝海 ......................... 10 2. 蚂蚁集团——全球最大金融科技独角兽之一 ........................................................... 11 2.1 从支付工具到金融服务平台 ........................................................................... 11 2.2 阿里持有 33%股权，员工持股平台持股超一半 ............................................. 12 2.3 五大业务板块支撑普惠