联讯新三板汽车行业年报点评：汽车行业整体盈利能力有待提升，新能源汽车优质企业业绩稳步提升

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 12 证券研究报告 | 新三板行业研究 联讯新三板汽车行业年报点评 【联讯新三板行业年报点评】汽车行业整体盈利能力有待提升，新能源汽车优质企业业绩稳步提升 2018 年 05 月 29 日 投资要点 分析师：彭海 执业编号：S0300517030001 电话：010-84938897 邮箱：penghai@lxsec.com 研究助理：王婧瑶 邮箱：wangjingyao@lxsec.com  新三板汽车行业企业营收规模大幅增长而盈利却有所下滑纵观新三板市场汽车行业（按照东方财富分类）的整体营业收入增长趋势强劲：2017 年新三板汽车行业企业平均营业收入为 2.83 亿元，同比增长19.9%；营业收入中位数为 1.22 亿元，同比增长 20.7%。无论从算数平均还是中位数来看，营业收入的增长都保持在 20%左右，增长稳定。而于营收趋势相反的是，2017 年汽车行业企业的净利润却增速缓慢甚至略有下降：2017 年新三板汽车行业已公布 2017 年年报的 243 家企业的平均净利润为1099.11 万元，同比增长 2.2%；而净利润中位数为 720.44 万元，同比下降2.3%。由此可以看出，尽管汽车行业企业 2017 年收入有所增长，但盈利能力依旧有待提升。从 2017 年营业收入分布的角度来看，有 11 家企业营收过 10 亿元，占比4.5%，营收规模在 1 亿元—10 亿元的企业数量最多，为142 家，占比58.4%。从 2017 年净利润规模分布的角度来看，净利润超过 3000 万元的企业有 34家，占比 13.9%，净利润在 1000 万元—3000 万元和 0—1000 万元的企业各占 32%。 新能源汽车概念企业两家分化较为明显新三板新能源汽车概念企业中目前公布 2017 年年报的有 125 家，这些企业的营业收入的算数平均值为 2.24 亿元，同比增长 25.1%；营业收入中位数为 1.08 亿元，同比增长 17.4%。可以看出，新能源汽车行业企业 2017 年营业收入平均增幅约为 20%。净利润方面，2017 年新能源汽车概念企业的净利润中位数为 589.06 万元，同比下降 14.6%；而 2017 年这些企业的净利润平均值为 1868.47 万元，同比增长 19.6%。2017 年净利润均值增长而中位数却有所下降的主要原因在于：行业内优质企业杉杉能源、贝特瑞等优质企业净利润增幅显著，拉动了整个行业净利润均值。因此说，新能源汽车行业内企业两极分化趋势更为明显，优质企业业绩增长突出，而行业内落后企业盈利状况较为堪忧甚至亏损。 重点推荐标的瑞立科密（833321.OC）：。2017 年公司实现营业收入 7.21 亿元，同比增长66.8%；实现归母净利润 2.06 亿元，同比增长 75.7%。公司 2017 年净利润在新三板汽车行业企业中排名高居榜首。杉杉能源（835930.OC）：2017 年杉杉能源实现营业收入 42.60 亿元，同比增长 689.9%；实现净利润 6.02 亿元，同比增长高达 192.0%。贝特瑞（835185.OC）：2017 年公司实现营业收 29.67 亿元，同比增长38.94%；实现归母净利润 3.36 亿元，同比增长 28.83%。 新三板行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 12  风险提示 锂电池原材料价格上涨的风险、汽车行业政策变化的风险、行业发展不及预期的风险等 新三板行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 12 目 录 一、新三板汽车行业企业营收规模大幅增长而盈利却有所下滑 .............................................................................. 4 二、新能源汽车概念企业两极分化明显 ................................................................................................................. 6 三、2017 年业绩表现较好的标的.......................................................................................................................... 8 1、瑞立科密（833321.OC）：新三板汽车行业净利润榜首 ........................................................................... 8 2、杉杉能源（835930.OC）：正极材料龙头企业 ......................................................................................... 9 3、贝特瑞（835185.OC）：正负极材料比翼齐飞 ......................................................................................... 9 四、风险提示 ..................................................................................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 中国 1990 年——2017 年汽车产量及增速....................................................................................... 4 图表 2： 2013—2017 年新三板汽车行业营业收入中位数情况及增速 ............................................................ 4 图表 3： 2013—2017 年新三板汽车行业净利润中位数情况及增速 ................................................................ 4 图表 4： 2017 年汽车行业新三板企业营收规模分布...................................................................................... 5 图表 5： 2017 年汽车行业新三板企业净利润规模分布 .................................................................