玉米、玉米淀粉月报

请务必阅读最后重要事项 第 1 页 woy 短期涨势或放缓 中长期牛市不止 主要观点与操作策略 玉米：7 月，大商所玉米主力 9 月合约于月初的 2100 元/吨蓄力后强势上涨，突破 2300 元/吨，月内最高点达 2350 元/吨，月底回落至 2300 元/吨附近波动。国内玉米现货价格同样连续上涨，锦州港二等新粮价格 2260 元/吨较月初上涨 130 元/吨。这波上涨主要在于下半年生猪存栏恢复预期较强，国内玉米产需缺口扩大，而临储玉米即将拍卖殆尽，产需缺口逐步转向供需缺口，市场对此的担忧情绪转化为入市积极收粮的行为。近期临储玉米拍卖均 100%溢价成交、且成交均价持续上升，市场信心可见一斑。目前粮源多集中在中间流通环节，国内玉米市场可能会在新粮上市之初出货，叠加临储玉米出库，短期有可能出现阶段性供需宽松情况。市场目前有传闻称国家将于近期投放陈稻谷和小麦，通过中粮、中化等四家企业将稻谷脱壳粉碎定向投放给饲料企业,消息尚未得到证实，短期予以关注。但在供需缺口的大背景下，玉米集中大幅供应市场的可能性不大，贸易商多待价而沽心态，分批次出货为主，市场不具备大跌基础。2020 年新粮上市之初，即 10 月初预计基层惜售情绪将会非常坚挺，价格预计还将出现拉涨。目前已经达到我们前期提示的目标位 2300 元/吨，后期认为还将继续上涨，多单可考虑继续持有。目前风险点在于进口政策，如果我国大量进口玉米或者其替代品，那么市场情绪可能会有所降温。但我们认为基层新粮上市之初，进口玉米打击市场价格的可能性不大。因此后期玉米价格还将上涨，有望上涨至2016年之前时期临储托底价的2500元/吨上方。后期需要采购玉米的企业，可考虑及早锁定后期所用玉米现货或者期货价格，同时可考虑买入看跌期权形成保险策略。总体来说，8 月份 C2009 合约涨势预计放缓，预期在 2250-2350 元/吨区间震荡，C2101 合约预计在 2250-2300 元/吨波动为主。 淀粉：大商所 CS2009 合约随玉米上涨，月初于 2420 元/吨蓄力上涨，最高涨至 2723 元/吨，随后回落至 2630 元/吨波动。淀粉是玉米的简单加工，因此淀粉此轮快涨的主要原因是受到成本端玉米价格的带动。由于成本端玉米价格连续上涨，而淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负荷同比下滑 1.27% 。导致淀粉库存连续下降一个月，同比减少 15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价心态明显，淀粉价格易涨难跌，淀粉期货价格预计在 8 月份随玉米高位震荡为主。CS2009 预计在 2600-2700 元/吨波动，CS2101 合约预计在 2550 元/吨附近波动为主。中长期上涨，可考虑布局远月多单。 玉米、玉米淀粉月报 作者：农畜产品组 王亮亮（从业资格号：F3049582） 张向军（投资咨询号：Z0002619） 联系方式：010-85881316/ wangliangliang1@foundersc.com 成文时间：2020年7月31日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第 2 页 目录 第一部分 行情回顾 ......................................................................................................................................... 3 一、期货行情回顾 ..................................................................................................................................... 3 二、现货行情回顾 ..................................................................................................................................... 3 第二部分 基本面分析 ..................................................................................................................................... 4 一、玉米市场基本面 ................................................................................................................................. 4 二、淀粉市场基本面 ............................................................................................................................... 10 第三部分 玉米期权 ....................................................................................................................................... 12 第四部分 套利 ............................................................................................................................................... 17 一、跨品种套利 ....................................................................................................................................... 17 二、玉米跨期套利 ................................................................................................................................... 18 第五部分 主要观点与操作策略 ................................................................................................................... 18 第六部分 相关股票涨跌幅 ...............................................