棉花-棉纱期货报告

棉花棉纱报告 第1页 请务必阅读最后重要事项 棉花弱势震荡 关注天气情况 摘要： 2020 年 7 月，棉花呈现弱势震荡的态势，表现疲弱，从中期看，棉花走势的主要逻辑并未改变，目前市场主要矛盾在于疫情叠加宏观经济危机，逻辑上宏观逻辑大于产业逻辑。因此宏观逻辑的把握对于棉花的走势判断更加关键。 宏观逻辑方面，疫情发展、美股走势及原油走势将是我们判断棉花未来走势的重要参考指标。目前原油大跌后有所反弹，突破 40 美金高位，美股亦大幅反弹，但疫情并未得到有效控制，反而新增感染人数加速上升，经济持续处于停顿，失业率大幅提升，消费疲弱。美股短期反弹后，仍有较大可能继续下行，棉花亦存在跟随美股及原油继续下行的空间。 基本面方面，棉花进入种植关键期，但美国大范围干旱预计将对棉花种植构成不利影响。目前产棉区德州附近干旱程度有所加剧，棉花弃耕率有望增加，产量有望下降，需要密切关注天气状况恶化对于棉花产量构成冲击。 技术面上看，棉花短期反弹后持续横盘整理，构成了一个 11000-12000 区间短期盘整平台，考虑到美股短期反弹见顶概率上升，全球大类资产恐仍有进一步下行风险，我们认为棉花短期走高后后市继续下行，再次探底概率较大。短期需要关注美国干旱对于棉花种植的影响程度，若天气影响程度有限，棉花则难有较强上升空间。中期仍然应以逢高做空为主。 我们建议企业投资者可以在棉花 2101 合约做卖出保值，开仓区间 12500-12800。 棉花期权波动率持续下降，09 合约隐含波动率 21.39%，短期波动率回归正常区间，从时间上看，短期棉花料将维持震荡格局，短期可以卖出宽跨式策略做空波动率。中期棉花下跌概率依然较高，可以逢低做多波动率。方向上可买入明年 1 月认沽期权进行保值。产业客户或持有棉花现货的贸易商可以买入远月认沽期权或卖出认购期权进行套期保值。 棉花&棉纱期货报告 Cotton Report 作者： 彭博 执业编号：投资咨询证号Z0011662 联系方式：TEL：010-68578617 Email: pengbo1@foundersc.com 成文时间：2020年7月31日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 棉花棉纱报告 第2页 请务必阅读最后重要事项 目录 第一部分、行情回顾 ............................................................................................................................................3 1、棉花&棉纱期货市场走势回顾 ...............................................................................................................3 第二部分、全球棉花供需情况 ............................................................................................................................6 1、全球供需概况 ..........................................................................................................................................6 2、蝗虫影响有限，全球主产区棉花种植面积料维持稳定 ......................................................................9 第三部分、国内棉花供需格局 ......................................................................................................................... 10 1、棉花供应：国内棉花库存持续降低 但仍处近年来高位 ................................................................. 11 2、棉花进出口：进口数量同比减少，出口数据大幅下挫 ................................................................... 12 3、棉花需求有所恢复，但可持续性仍待观察 ....................................................................................... 14 4、中国棉花供需平衡表 ........................................................................................................................... 15 5、棉花走势季节性分析 ........................................................................................................................... 15 第四部分、技术分析及多空持仓情况 ............................................................................................................. 16 第五部分、棉花、棉纱价差及套利 ................................................................................................................. 17 第六部分、棉花期权成交持仓及后市策略 ..................................................................................................... 19 1、期权成交及持仓分析 ........................................................................................................................... 19 2、波动率分析 .........................................................................