全市场科技产业策略报告第七十四期：全球银行IT龙头Temenos，市值超110亿美元PE中枢70X的奥秘在哪？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第七十四期 ■从核心系统起家到全产品线拓展，稳坐银行 IT 业领导者地位。Temenos 于1993 年成立，总部设于瑞士日内瓦，从最早只有核心银行业务逐渐发展为业内产品覆盖最广泛、功能最齐全的公司。Temenos 通过对最初产品 GLOBUS进行长达 3 年的改造，于 2003 年发布了 T24 核心银行系统，并通过和客户进行共同开发，不断扩展软件功能，于 2019 年初发布了下一代银行核心系统产品 Temenos T24 Transact。围绕 T24，Temenos 通过自主研发和收购拓展其产品体系，逐步增加银行前台、支付、基金管理、风险合规等业务，并不断引入持续部署、云原生、云不可知和 API 架构等先进技术与产品融合，10 年内目标市场扩大 6 倍，10 次被 Gartner 评为银行核心系统零售产业的领军企业。 ■SaaS 模式驱动业绩增长，助力新一代数字银行发展。Temenos 以其对银行发展趋势的敏锐洞察，于 2011 年开启云托管业务，是第一家将核心银行系统部署到公有云上的公司。2019 年公司推出云原生技术，使银行可以快速、弹性增长地进行部署，有足够安全保障，并节省将近 10 倍的基础架构开支。SaaS服务已经成为公司业绩增长的重要驱动力，2016-2019 年，公司 SaaS 收入从1000 万美元增长到 6700 万美元，CAGR 高达 88%。2020 年在疫情影响下，SaaS需求持续增长，Q2 收入同比上年增长了 62%。ACV 预订量将在不到 4 年的时间内实现了软件授权 19 年的预订量。公司开创银行 IT 业软件 SaaS 模式先河，为银行业开启了“云端革命”，这可能也是 PE 中枢保持在 70X 的原因。 ■内生增长+外延并购，取得 1+1 大于 2 的效果。公司每年投入总营收超过20%用于自主研发，利用最前沿技术，高度整合产品架构，通过模块化和微服务实现灵活部署，形成强大的协同效应，以增强客户粘性。另一方面，公司通过不断收购来强化自身产品、扩大目标市场。通过收购 Avoka 和美国第一大数字化银行业 SaaS 公司 Kony，扩大在美业务规模和影响力，同时增强自身 SaaS 业务能力；通过收购 Logical Glue 以获得先进的 AI 技术，收购 hTrunk以加速公司大数据解决方案的发展。公司逐步向产品中嵌入 AI，结合 AI 模型、数据湖和数据分析，让银行更快、更智能、更低成本地实现数字化转型。通过内生增长+外延并购，公司营收稳定增长，FY2019 总营收为 9.72 亿美元，净利润 1.81 亿美元。Temenos 目前已处于达到十亿美元的增长拐点附近，参照 Microsoft、Oracle 等行业领先公司，预计之后收入向上增长趋势会更加明显。截止到 2020 年 7 月 31 日，公司市值达 110 亿美元。 ■Temenos 的发展路径对国内企业有何启发？Temenos 从瑞士起步，通过收购逐步开拓欧洲其他国家及美国市场；从单一的核心银行系统产品开始，将业务拓展至全产品线；精准判断市场需求，快速部署银行系统上云，2019 年SAAS 服务对软件授权营收增长的贡献率达到 49%；树立了行业标杆，越来越多的传统银行开始运用云技术。据 Temenos 项目统计，91%的受访者认为前端后端整体的数据化是当今行业竞争所需的关键能力。使用 Transact + Infinity的银行对于客户的引导期限是只使用 Transact 客户的 0.3 倍，客户数/员工数比率达 594，效率提高了 0.7 倍，前台员工在管理任务上的时间也显著减少。Temenos 证明了 IT 投资切实为银行业务增加了有形价值。国内银行 IT 市场高度分散，在云部署技术上具有领先优势的 IT 企业有望取得先发优势。 ■风险提示：银行 IT 行业竞争加剧，行业政策变动带来的风险。 Table_Tit le 2020 年 08 月 04 日 全球银行 IT 龙头 Temenos，市值超 110 亿美元 PE 中枢 70X 的奥秘在哪？ Table_BaseI nfo 策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 精选层首周交易全景图 2020-08-02 佳维股份：混凝土外加剂供应商，拟申报精选层 2020-08-02 齐鲁华信：拟申报精选层，国内分子筛催化剂领军企业 2020-08-02 战略布局转板机会----精选层开板后投资策略 2020-08-02 全市场教育策略报告-聚焦2020 年上海中考，看未来新中考走向如何？ 2020-07-30 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：全球银行 IT 龙头 Temenos，发展壮大的奥秘在哪？........................................ 5 2. 从核心系统起家到全产品线拓展，我们看到了什么？ ......................................................... 7 2.1. 发展历程：围绕核心银行系统，逐渐形成完整产品体系............................................. 7 2.2. 产品体系：五大产品驱动业绩增长，10 年内目标市场扩大 6 倍 ................................. 7 2.2.1. Temenos Transact：旗舰产品，覆盖各种类型银行客户 .................................... 8 2.2.2. Temenos Infinity：突破性数字化银行前台产品，涵盖所有纵向银行业务 ........... 9 2.2.3. Temenos Payment：端到端支付产品，填补银行支付市场空白 ........................11 2.2.4. Temenos Fund Administration：基金管理平台， STP 成交率市场领先........... 12 2.2.5. Temenos SaaS：为银行提供云环境解决方案，拥有云原生、跨云平台技术 .... 12 2.3. 观点总结：20 多年行业领先经验，突破性技术带来前所未有的创新体验 ................. 12 3. SaaS 模式带来的显著变化，给行业公司有哪些启示？ ..................................................... 15 3.1. 上云优势：低成本有利于快速实现业务规模化，高弹性可拓展提供运营优势 ...........