传媒行业：ChinaJoy举办在即，关于云游戏板块相关催化及营销需求复苏下投资机会

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 ChinaJoy 举办在即关注云游戏板块相关催化及梯媒需求复苏下投资机会 【市场走势回顾】 本周传媒板指下跌 3.63%，上证综指下跌-0.54%，深证成指下跌-1.37%，创业板指下跌-1.30%。本周板块涨幅前三：华凯创意（19.42%）、安妮股份（7.78%）、雷曼光电（6.28%）；板块跌幅前三：中文在线（-21.70%）、掌趣科技（-11.16%）、中信出版（-10.42%）。 【本周观点】 本周市场波动较大，传媒板块的估值优势和高景气度行业的业绩确定性优势仍然明显。因此我们认为目前是布局传媒板块优质公司的较佳时机。我们沿着三条主线推荐：1）芒果超媒、三七互娱、完美世界三家核心龙头公司；2）掌阅科技、掌趣科技，赛道景气度高，公司成长空间仍然较大；3）顺网科技、号百控股在云游戏赛道进行的重点布局。 【板块观点】 1、游戏板块：暑期档持续推荐游戏板块，及 ChinaJoy 对于行业催化。ChinaJoy 催化云游戏行业发展，暑期产品丰富驱动相关公司业绩提升。重点关注掌趣科技《真红之刃》、《街霸》等新产品上线节奏。完美世界《新神魔大陆》上线近 1 月表现优异，完美世界品效合一的买量策略得到市场验证。持续推荐掌趣科技、完美世界、三七互娱、吉比特。 2、互联网应用：ChinaJoy 举办在即，关注大屏云游戏。我们认为大屏云游戏是云游戏落地的第一个场景，大屏在游戏视觉、交互和内容方面有差异化优势，云游戏落地初始阶段，大屏更能凸显云游戏的差异化体验，抓住核心用户。顺网科技云游戏产品“顺网云玩”将亮相 ChinaJoy展区并开启预售，价格 539 元（原 599 元），用户最高可实现 4K/144fps的高画质游戏体验。号百控股也通过天翼云游戏步入大屏云游戏赛道，支持手机/电视多终端，目前已上架 130 款主机游戏。推荐积极布局大屏云游戏赛道的顺网科技、号百控股。 3、营销及 MCN：关注需求周期复苏下梯媒龙头投资机会。我们认为短期压制分众传媒业绩三大因素改善，业绩回升存确定性；未来 3 年公司 2-3倍经营杠杆放大弹性，需求景气周期回升下业绩有望加速复苏。5 月电梯电视和电梯海报刊例花费分别同比增长 47.3%和 22.9%。长期来看，梯媒行业赛道优质和分众龙头优势仍未改变。重点推荐分众传媒、值得买、华扬联众；关注蓝色光标。 4、影视板块：院线陆续复工，关注院线市占率提升和电影制作公司重点单片。低风险地区电影院 7 月 20 日起陆续复工，上海国际电影节于 7月 25 日至 8 月 2 日举办，北京国际电影节预计 8 月下旬举办，提振行业信心。本周影院复工第一周，总票房 5375 万，总场次 20.0 万场，观影人次 248 万，因为防疫政策限制上座率，同比下滑较高，下周关注票房环比改善情况。我们认为复工后人们的观影需求有望恢复，院线影院关注环比改善，内容制作公司关注重点影片上映节奏。同时，疫情加速行业内中小公司出清，龙头市占率有望进一步提升。重点推荐动画电影龙头、万达电影、横店影视。 5、数字阅读与出版板块：中报临近，数字阅读赛道高景气度+公司货币化能力快速提升，持续坚定推荐掌阅科技。此外关注中信出版、新经典两家公司的二季度回暖情况。 【风险提示】 行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险；解禁减持风险。 维持 强于大市 杨艾莉 杨艾yangaili@csc.com.cn 执业证书编号：S1440519060002 yang夏洲桐 执业xiazhoutong@csc.com.cn 执业证书编号：S1440520050003 发布日期： 2020 年 07 月 26 日 市场表现 相关研究报告 2020/07/19 本周观点：传媒本周观点：市场调整凸显行业龙头性价比；数字阅读行业高景气度持续，重点推荐 2020/07/12 本周观点：芒果超媒上半年业绩表现亮眼，优质内容价值再度彰显；重点关注 5G 应用落地进展 2020/07/05 本周观点：游戏全面进入暑期档，新游表现优异；全面看好 5G 应用落地及优质内容价值提升 2020/06/28 本周观点：腾讯游戏大会发布多款手游，持续看好三季度游戏板块表现及优质个股中报业绩兑现 2020/06/21 本周观点：腾讯游戏年度发布会即将召开，618 各平台成交创新高，持续关注线上新经济及新游上线催化 2020/06/14 本周观点：暑期产品矩阵丰富、网易香港上市、ChinaJoy 将如期举办，游戏行业迎来重点布局契机 2020/06/07 本周观点：游戏行业暑期档迎来新游上线高峰期，关注直播 MCN 板块 618催化及影视板块复工进度 -10%10%30%50%70%2019/7/262019/8/262019/9/262019/10/262019/11/262019/12/262020/1/262020/2/262020/3/262020/4/262020/5/262020/6/26传媒上证指数传媒 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表1： 重要事件提示 时间 项目 重要电影上映 07.31 周五 《妙先生》《抵达之谜》 08.02 周日 《星际穿越》 重要电视剧上映 07.29 周三 《离人心上》（芒果 TV） 重要综艺开播 07.27 周一 《成为妈妈后》（腾讯视频） 重要游戏上线/测试 07.26 周日 《星聚》公测（掌通科技，安卓） 07.27 周一 《传奇巅峰》删档封测（三九互娱，安卓） 资料来源：GameRes，上海前景传媒公众号，庆余年手游官网，中信建投 淘宝直播近期数据：日观看人数：6 月 14 日观看人数最多，为 1.94 亿次；7 月 17 日观看人数最少，为 0.66亿次。直播场次：6 月 14 日场次最多，为 12.48 万次；7 月 17 日场次最少，为 5.32 万次。 图表2： 淘宝直播日观看人数（亿次） 图表3： 淘宝日直播场次（万次） 资料来源：知瓜数据，中信建投 资料来源：知瓜数据，中信建投 0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.02.25月6日5月13日5月20日5月27日6月3日6月10日6月17日6月24日7月1日7月8日7月15日7月22日024681012145月6日5月13日5月20日5月27日6月3日6月10日6月17日6月24日7月1日7月8日7月15日7月22日 rMrNmOvNuMbRbP7NsQpPoMqQkPnNpQlOoMtM6MmNsMxNoNmQxNnOqM 2 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、市场走势回顾 ...................................