DeFi：代码驱动未来新金融——DeFi行业研究半年报（2020）

©版权所有，未经许可不得转载零壹智库信息科技（北京）有限公司DeFi：代码驱动未来新金融？——DeFi行业研究半年报（2020）01目录01从数据维度看DeFi爆发02从技术角度看DeFi创新03DeFi挑战与未来从数据维度看DeFi的爆发Part 101DeFi生态体系已较为完善来源：Token Insight、01区块链✓DeFi ，全称Decentralized Finance，中文译为“去中心化金融”或“开放金融”。目前市场热议的DeFi实际上指基于以太坊等底层公链，并通过智能合约构建的去中心化金融协议（产品/服务）。✓DeFi在2018年兴起，经过两年的发展，在2020年迎来爆发。目前，DeFi已经形成了较为完善的生态体系，涉及支付、借贷、稳定币、去中心化交易所(DEX）、衍生品、保险等。图：DeFi生态图谱01DeFi锁仓价值已超26亿美元✓从锁仓价值变化趋势来看，DeFi锁仓价值在2019年之前稳步上升，从2019年上半年开始迎来爆发式增长。截至2020年7月16日，DeFi锁仓价值已超26亿美元。✓2020年上半年， DeFi锁仓价值经历了四个阶段。其中，第二阶段，经历312“黑色星期四”后，DeFi生态遭遇流动性危机，锁仓价值从11.6亿美元缩水至7.4亿美元；第四阶段，6月份，Compound发布其治理代币COMP，高收益的“流动性挖矿”席卷DeFi生态。一个月内，DeFi锁仓价值从14.8亿美元增长至20.6亿美元。第一阶段第二阶段第三阶段第四阶段来源：DappTotal、01区块链图：DeFi锁仓价值变化趋势图01流动性挖矿是推动DeFi现阶段增长的主要原因之一✓流动性挖矿指通过为以太坊上的DeFi项目提供流动性而获得收益（治理代币、交易费等）的过程。流动性挖矿本质上是一种代币分发和激励机制，以此来吸引用户存入某些代币，提高DeFi项目的流动性。✓流动性挖矿是现阶段推动DeFi增长的主要原因之一。作为流动性挖矿的先行者，Compound采用流动性挖矿后，6月15日至7月15日，一个月内借款总量增长了近27倍；Balancer的24H交易量从6月15日的110万美元，增长至7月15日的640万美元。✓截至2020年7月份，已开展或即将开展流动性挖矿的DeFi项目已有15项。来源：公开资料、01区块链图：已开展或即将开展流动性挖矿的DeFi项目项目名称分类挖矿机制如何参与挖矿代币用途Compound借贷借贷即挖矿抵押资产、借资产治理Aave借贷//获得潜在收益dForce借贷//治理、协议费用支付、抵押验证、作为激励奖励和进行权益质押等Kava借贷借贷即挖矿（Staking之外）抵押资产治理、委托或质押成为验证节点BalancerDEX提供流动性即挖矿抵押资产治理CurveDEX提供流动性即挖矿抵押资产治理mStableDEX提供流动性即挖矿抵押资产治理、作为协议托管资产的再担保、分红MCDEX衍生品提供流动性即挖矿抵押资产治理、获得潜在收益DerivaDEX衍生品//治理Syntheix衍生品“花式挖矿”抵押资产作为合成资产抵押物UMA资产//治理NEST基础设施（预言机）报价即挖矿短期抵押两种资产分红、治理Tellor基础设施（预言机）报价即挖矿抵押资产+报价治理、质押代币才可成为报价节点THORChain资产提供流动性+验证网络即挖矿抵押资产质押代币才可能成为验证人、提供流动性tBTC资产质押即挖矿（早期）抵押资产+提供托管服务 质押代币才可能成为验证人，在提供托管服务后可赚取收入01锁仓价值Top10中，去中心化借贷占据5席来源：DappTotal、01区块链排名项目名称主链分类锁仓价值(百万美元）锁仓价值占比1CompoundETH借贷614.8623.38%2MakerETH借贷545.2920.73%3SythetixETH衍生品388.5814.77%4AaveETH借贷221.818.43%5EOS REXEOS借贷197.837.52%6InstaDAppETH借贷185.997.07%7BalancerETHDEX131.45.00%8WBTCETH资产104.993.99%9EdgewareETH锁仓空投83.813.19%10dYdXETH衍生品33.971.29%表：锁仓价值排名前十的DeFi应用（截至2020年7月16日）✓目前，去中心化借贷是DeFi生态中应用最广泛的类别。在锁仓价值排名前十的DeFi应用中，去中心化借贷相关项目有5项。✓去中心化借贷项目Compound和Maker锁仓价值占比已超43%。Compound锁仓价值已经超越Maker，成为最大的DeFi应用。✓此外，锁仓价值排名前十的DeFi应用中，还包括衍生品、去中心化交易所（DEX）、资产、锁仓空投等项目。✓锁仓价值排名前十的DeFi应用的总锁仓价值占比超95%。这在一定程度上说明DeFi应用仍处于早期发展阶段，其他相关应用种类、数量依旧较小。01借款总量和资金规模较年初增长了7倍和4倍图：去中心化借贷市场借款总量（近一年）图：去中心化借贷市场资金规模（近一年）✓2020年，去中心化借贷市场出现了爆发式增长。截至2020年7月16日，主流借贷平台的借款总量已超过12.5亿美元，较1月1日增长了7倍；资金规模已接近26.5亿美元，较1月1日增长了4倍。✓作为目前规模最大的两家去中心化借贷项目，Compound和MakerDAO借贷规模的扩大拉动了去中心化借贷市场的发展。其中，Compound借款总量和资金规模分别是年初的38倍和14倍； Maker的借款总量和资金规模分别较年初增长了71%和80%。来源：DeBank、01区块链01去中心化借贷项目—Compound✓Compound成立于2018年9月，定位于去中心化的借贷协议。✓在Compound上贷款方直接向资金池存款，构成底层资产，存入资金池的资产可以获得放贷利息收益，也可以随时提取存入的资产。另一方面，借款方存入抵押资产后，就可以从资金池获得借款，智能合约会自动撮合贷款需求。贷款方借款方存入资产获得cTokens抵押资产借出cTokens底层资产BAT、DAI、SAI、ETH、REP、USDC、WBTC、ZRX、USDTcTokenscBAT、cDAI、cSAI、cETH、cREP、cUSDC、cWBTC、cZRX、cUSDT智能合约图 Compound模式架构来源：公开资料、01区块链✓Compound启动流动性性挖矿模式后，借贷资金池的容量获得了极大的提高。锁仓价值、借款总量和资金规模一个月内（6月15至7月15）分别增长了4倍、27倍和10倍。✓自7月16日开始，Compound的锁仓价值、借款总量和资金规模均呈现出下滑趋势。图 Compound锁仓价值（近三个月）图 Compound借款总量（近三个月）图 Compound资金规模（近三个月）来源：DeBank、01区块链01稳定币：市场总额较年初增长106%图：稳定币的历史流通量✓作为DeFi市场的基础设施之一，稳定币的发展对DeFi的发展至关重要。截至2020年7月15日，稳定币市场价值总额已接近120亿美元，较年初增长106%。✓2019年下半年开始