通信行业2020年中期投资策略：新基建、大时代，5G、云计算双引擎

朱劲松（通信行业首席分析师） SAC号码：S0850515060002 2020年07月24日 《新基建、大时代，5G、云计算双引擎 》 ——2020年中期投资策略 证券研究报告 （优于大市，维持） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5G进程不改，加快科技自立、国产化替代加速：我们认为美国对华为（突出针对华为海思）的极限施压，对华为最为关键的网络侧业务影响可控，预计未来两年以上、华为的5G网络侧设备供货持续性相应有保障，国内外的5G网络建设目前不会有显著干扰！下半年国内运营商加快5G建设和投资追加，仍是大概率的方向，5G时代加速来临！从半导体设备与材料，到各类办公系统、工业软件，加速国产化替代已是必然趋势。 外围风险扰动边际减弱，机构持仓、龙头企业估值及新基建政策不断加码，支持看好下半年通信行业投资机会：一方面，5月15日美国商务部对华为的极限打压、5月23日对33家国内安全企业纳入BIS实体名单政策落地，我们认为市场消化比较充分，围绕华为、中美仍有博弈妥协的边际改善空间，三季度8月13日、9月14日是重要的观察时间窗；叠加欧美已复工复产，海外疫情等外围风险对通信行业扰动影响边际减弱。另一方面，机构通信行业持仓配臵，对比4G建设峰值期的近4%（基于SW通信分类，截止2020Q1末为2.44%），我们认为仍有较大提升空间；另一方面，截至7月23日SW通信行业指数2020年初至今涨幅13.03%（排第17），我们认为3月份到5月底行业震荡调整时间比较充分，中兴通讯、星网锐捷等龙头企业估值处于历史合理估值区间底部。国内2季度全面复工，5G建设全面加速、通讯设备产业链上游跟踪Q3订单展望饱满，三大运营商5G三期我们预计Q4有望启动，同时新基建政策不断加码、我们预计行业基本面支撑下半年迎来通信行业较好投资机会。 观点：外围风险扰动边际减弱，新基建加码、看好下半年投资机会 2 mRtPmOzRxP8OaObRmOrRmOrRiNoOpQfQnPnR8OnMtNxNrQmNMYqQsM请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 观点：下半年重点推荐主线，继续围绕5G+云计算产业链 5G新基建：重点推荐【华工科技】、【光库科技】、 【中兴通讯】、【光迅科技】、【崇达技术】，以及【烽火通信】、【深南电路】、【武汉凡谷】等为代表的设备侧产业链细分龙头、长期发展看好；【中天科技&亨通光电】光纤缆行业景气底部向上标的、新基建提供新动力。 5G应用：维持推荐【移远通信】、【移为通信】为代表的IoT物联网和云视讯方向【亿联网络】等5G应用端标的，同时建议关注【广和通】、【东软载波】等。 流量浪潮涌动、企业加速上云，看好流量端&云计算方向（涵盖网络可视化、网络安全、网络设备、IDC、数通光模块）：重点推荐【迪普科技】、【鹏博士】、【星网锐捷】、【紫光股份】、【中新赛克】、【山石网科】，以及【深信服】、【中际旭创】、【光环新网】、【数据港】等，关注【天孚通信】、【新易盛】、【科华恒盛】、【奥飞数据】、【金山软件】、【万国数据】、【华西股份】（控股索尔思光电）等。 此外，北斗三代卫星系统6月完成组网、卫星宽带互联网纳入新基建，【海格通信】有望充分受益，维持推荐！ 风险提示：疫情及中美科技、贸易摩擦风险；5G扩大投资进度低于预期。 核心推荐：迪普科技、华工科技、中兴通讯、光库科技、鹏博士、星网锐捷、紫光股份等！ 3 概要 1. 新基建政策加码 VS 机构持仓低位 2. 5G、云计算景气共振向上 3. 5G应用初兴：从VR/云游戏到工业互联、智能驾驶 4. 投资建议&重点公司 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 2月21日，中央定调加大5G建设力度：2月21日中共中央政治局召开会议，强调要积极扩大有效需求，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。（新华网报道） 2月22日，工信部召开“加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作”电视电话会议，要加快5G商用步伐，加快5G特别是独立组网建设步伐，切实发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用。 3月13日，23部门联合发文《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，提出加快5G网络等信息基础设施的建设和商用步伐，支持利用5G技术对有线电视网络进行改造升级，实现居民家庭有线无线交互，大屏小屏互动；推动车联网部署应用；全面推进信息进村入户。 3月20日，工信部发布《推动工业互联网加快发展的通知》，《通知》将“加快新型基础设施建设”作为首条任务，明确提出：鼓励工业企业利用5G改造工业互联网内网，打造10个标杆，推动100个行业龙头、1000个地方骨干改造升级，引领5G在垂直行业融合创新。推动重点平台平均支持工业协议数量200个、工业设备连接数80万台、工业APP数量达到2500个。加快国家工业互联网大数据中心建设，鼓励各地建设工业互联网大数据分中心。推动企业加快工业设备联网上云、业务系统云化迁移。将围绕推动制造业高质量发展，强化工业基础和技术创新能力，拓展“5G+智能”，为制造业转型升级赋能。 3月24日，工信部发布《关于推动5G加快发展的通知》，提出：一、加快5G网络建设部署。二、丰富5G技术应用场景。包括推广5G+VR/AR等应用；推动“5G+医疗健康”创新发展；加快垂直领域“5G+工业互联网”的先导应用；促进“5G+车联网”协同发展，促进LTE-V2X规模部署，建设国家级车联网先导区。三、持续加大5G技术研发力度。四、着力构建5G安全保障体系。 新基建政策不断加码：5G->工业互联网->物联网->云计算 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 2020 年 5 月 7日，工信部颁发《工业和信息化部办公厅关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，物联网政策暖风吹，IoT迎发展春天 。提出关于国内物联网发展的产业目标：1）推动2G/3G物联网业务迁移转网，建立NB-IoT （窄带物联网）、 4G （含LTE-Cat1，即速率类别 1 的 4G 网络）和 5G 协同发展的移动物联网综合生态体系，在深化 4G网络覆盖、加快 5G 网络建设的基础上，以 NB-IoT 满足大部分低速率场景需求，以 LTE-Cat1（以下简称 Cat1）满足中等速率物联需求和话音需求，以 5G 技术满足更高速率、低时延联网需求。2）到 2020 年底，NB-IoT网络实现县级以上城市主城区普遍覆盖，重点区域深度覆盖；移动物联网连接数达到 12 亿；推动 NB-IoT 模组价格与 2G 模组趋同，引导新增物联网终端向 NB-IoT 和 Cat1迁移；打造一批 NB-IoT 应用标杆工程和 NB-IoT 百万级连接规模应用场景。 同时，《通知》中提出了具体五大任务及保障措施，尤其推出“移动物联网发展指数模型” 涵盖了政策支持、网络和应用、产业生态、创新和人才等几大项的量化指标。 6月10日，北京发布《北京市加快新型基础设施建设行动方案(2020-2022年)》，提出30个重点任务发力5G网络、新型数据中心、卫星互联网、车联网、工业互联网等。1）5G：扩大5G建站规模，2020年实现5