供需偏弱格局下，苯乙烯维持弱势

供需偏弱格局下苯乙烯维持弱势化 工 首 席 研 究 员张 晓 珍2 0 2 0 年 7 月苯乙烯主要逻辑➢ 成本：上周东北亚乙烯价格持稳，中石化挂牌价下调200元/吨；纯苯短期供需面仍偏弱，但因纯苯和PX加工费均压缩至低位，成本端可能有所支撑；苯乙烯利润小幅收窄；➢ 供应：上周东昊开车，苯乙烯开工率回升至84.5%附近，国产货源供应充裕，但内外套利窗口关闭，外盘到港减少，港口库存小幅消化，但港口库存仍维持高位，现货矛盾依旧存在；➢ 需求：下游EPS整体开工尚可，常州明谛开车，原料备货谨慎，行业现金流整体维持高位，ABS/PS开工平稳，合约采购为主；➢ 观点：近期因乙烯价格回落，苯乙烯仍有一些利润空间，苯乙烯负荷整体维持高位；但下游整体利润较好，负荷亦维持高位，且近期外盘到港减少，EB港口有所去库，但对供应压力较大的苯乙烯来说支撑有限。目前苯乙烯整体供需仍偏弱，且成本支撑有所减弱，价格偏弱震荡为主。➢ 策略上，在需求高位及油价相对坚挺下，EB下方支撑较强，短期EB09在5400~5700附近震荡为主。nQrNpNwOwO8O9R8OnPqQpNqQfQnNqPeRtRrR9PrQsMvPtOrRMYpNnO| 苯乙烯市场回顾|>01苯乙烯行情回顾⚫ 节后油价大跌；⚫ 浙石化和恒力新装置投产，下游复工推迟，导致EB大幅累库。⚫ OPEC减产谈崩，油价大跌；原料纯苯崩塌；⚫ 一体化装置利润较好，浙江石化和恒力新装置提升负荷；虽然其他装置检修较多，但支撑有限。⚫ 原油减产预期，油价大涨；原料纯苯快速反弹；⚫ 目前非一体化和一体化装置利润均较好，4月装置检修较多，EB累库速度放缓；⚫ 下游ABS/PS开工率基本平稳，且行业现金流表现较好。•上周苯乙烯市场震荡走弱，尽管上证指数高位运行，贸易商略有惜售，在补空和翻多的带动下，整体成交气氛较前期好转，随着外盘船货到港的减少，港口库存整体较上周有所下滑，下游采购跟进一般，港口限提货物贴水较大，主流库区在逾期仓储费统一后，限提货矛盾凸显，至周五华东苯乙烯现货限提5310-5340，7月下5400-5420，8月下5510-5530，单位：元/吨。•苯乙烯外盘横盘整理，随着欧美价格走高后，倒闭关闭，整体来华货源明显减少，亚洲资源维持正常供应，内外盘顺挂价差收窄，至周五，8月纸货675对685，9月纸货680对685，单位：美元/吨。⚫ 上周原料端坚挺，EB非一体化装置现金流有所收窄，负荷和库存维持高位；⚫ 下游ABS/PS开工率整体维持，且行业现金流表现较好。苯乙烯基差及价差情况苯乙烯价差情况（单位：元/吨）苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨）苯乙烯基差情况（单位：万吨）•近期国内苯乙烯开工率维持84.5%高位，进口船货有所减少，且下游负荷高位，港口库存小幅消化，但仍维持在高位，EB基差依然偏弱。-800-600-400-2000200400600400045005000550060006500700075008000苯乙烯基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):苯乙烯市场价(现货基准价):苯乙烯:华东(800)(600)(400)(200)0200400600051015202530354045苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区-700-600-500-400-300-200-10001002020-02-182020-03-182020-04-182020-05-182020-06-18EB09-EB01EB基差02 纯苯中长期供需良好，短期仍有累库压力全球纯苯市场供需全球纯苯产量分布情况全球纯苯需求分布情况全球纯苯产能增长情况（单位：万吨）• 全球纯苯产能主要集中在东亚、北美、中国及亚太其他地区，占全球的78.7%；亚太地区占全球总产量的62.4%；• 全球纯苯需求主要集中在东亚、中国、 北美和西欧地区，亚洲需求在52%左右。东亚40.2%中国11.9%西欧7.6%北美16.3%亚太其他10.3%中东和非洲7.4%中欧和东欧3.9%南美2.3%东亚37.3%中国15.2%北美18.9%西欧9.1%中东和非洲6.9%亚太其他7.2%中欧和东欧3.7%南美1.7%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%0100020003000400050006000700080002011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年纯苯产能纯苯消费纯苯产能增速（右）纯苯消费增速（右）全球纯苯市场贸易2017年全球纯苯净出口情况（单位：万吨）全球各地区纯苯净出口走势（单位：万吨）-400-2000200400亚太其他东亚中欧和东欧中东和非洲南美中国西欧北美-400-300-200-1000100200300400亚太其他东亚中欧和东欧中东和非洲南美中国西欧北美净出口全球纯苯产量分布趋势（单位：万吨）-1000100030005000700090002011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年东亚中国西欧北美亚太其他中东和非洲中欧和东欧南美•从全球纯苯贸易流向来看，东亚及亚太其他地区是主要出口地，中国和北美是主要进口地，其中中国的纯苯进口呈逐年增加趋势，北美地区2017年进口大幅下降。国内纯苯供应国内纯苯供需情况（单位：万吨，%）国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨）607080901001101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月石油苯产量2016年2017年2018年2019年2020年05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月纯苯进口2016年2017年2018年2019年2020年国内纯苯月度产量情况（单位：万吨）国内纯苯月度进口情况（单位：万吨）•2020年1-5月，国内纯苯产量504.35万吨，同比增加15.8%；•2020年1-5月，国内纯苯进口71.09万吨，同比减少46.4%；其中5月进口17.77万吨，同比增加34.6%。-5%0%5%10%15%20%25%02004006008001000120014001600纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴)0%5%10%15%20%25%0200400600800100012001400纯苯产量表观消费量进口量出口量进口依存度(右轴)纯苯产业链新增产能情况企业名称产能（万吨）工艺投产时间大连恒力石化98炼化一体2019年3月中海东营石化5催化重整2019年1月山东胜星化工6催化重整2019年江苏连云港新海石化5催化重整2019年3月山东利华益1催化重整2019年7月2019年115浙江石化一期127炼化一体2020年1月洛阳宏兴新能化工3.5催化重整2020年5月中石油大庆石化6催化重整2020年5-7月辽宁宝来24乙烯裂解2020年5-7月中石化中科炼化10乙烯裂解预计2020年7月化工装置试车，8月出产品东营富海华联1期30芳烃联合预计2020年7月化工装置试车，7月底8月出产品中化泉州20炼化一体预计2020年8月18日试车2020年220.52019-2020纯苯新增产能2020纯苯下游投产计划产品企业产能（万吨）纯苯消耗投产时间苯乙烯浙江