日常消费行业阿里线上数据月报：多数品类销售额Q2同比增速高于Q1，龙头品牌力强

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 7 月 11 日 日常消费 阿里线上数据月报：多数品类销售额 Q2 同比增速高于 Q1，龙头品牌力强 行业动态 行业近况 本报告追踪的数据来源于阿里线上渠道的第三方爬虫数据，行业及品牌数据的统计范围是阿里线上数据（含天猫/淘宝/天猫超市/天猫国际），本报告数据主要反映阿里线上渠道的销售情况。 2020 年 6 月单月：阿里线上渠道休闲食品/膳食营养补充剂/调味品/婴幼儿奶粉/白酒/啤酒/生活用纸/即热火锅销售额分别同比+25.1%/+60.8%/+77.7%/+50.8%/ +130.5%/+65.5%/+33.8%/+121%。其中,营养补充剂/调味品/婴幼儿奶粉/白酒/生活用纸/即热火锅销售量及均价齐升，其余品类销售额增长主要由销量驱动。 2020 年 1-6 月累计：休闲食品/膳食营养补充剂/婴幼儿奶粉/成人奶粉/饮料销售额分别同比+25.5%/+28.5%/+40.1%/+88.0%/+10.5%。6 月数据中包含 618 促销活动影响，6 月大部分品类销售额增速相比 5 月有所提速或维持高位，休闲食品/乳制品/奶粉/白酒/纸巾品类龙头单月销售额增速有所分化，三只松鼠/百草味/良品铺子 6 月销售额同比下滑主要原因是去年同期基数高、电商渠道及同行业间竞争分流。部分行业中龙头品牌促销力度同比去年同期有所趋缓（龙头品牌 ASP同比增长），一定程度体现龙头的品牌力。我们认为，必选消费品线上渠道渗透率提升逻辑不变，龙头企业品牌力强，在线上渠道渗透率增长期会享受市场红利，但也要警惕电商平台政策变化、品牌竞争情况。 评论 休闲食品：6 阿里线上销售额达 58.03 亿元，同比+25.1%，销售均价同比-0.5%。1-6 月三只松鼠/百草味/良品铺子累计销售额分别为 43.66/27.44/17.02 亿元，同比分别+16.2%/+16.4%/+14.8%。 膳食营养补充剂：6 月阿里线上销售额达 32.97 亿元，同比+60.8%，销售均价同比+8.2%。6 月汤臣倍健（含健力多）/Swisse 销售额分别为 2.6/1.9 亿元，同比分别+57.9%/+52.4%。 调味品：6 月阿里线上销售额达 10.5 亿元，同比+77.7%，销售均价同比+6.8%。海 天 / 千 禾 / 厨 邦 酱 油 销 售 额 分 别 为42.3/19.5/5.5百 万 元 ， 同 比+171.3%/+96.0%/+67.8%。 乳制品：6 月阿里线上销售额达 18.0 亿元。6 月伊利/蒙牛/光明销售额分别为4.2/2.1/0.7 亿元，同比分别+92.1%/+17.9%/+109.2%（单月同比增速波动较大）。 婴幼儿奶粉：6月阿里线上销售额达15.9亿元，同比+50.8%，销售均价同比+14.5%。6 月飞鹤/伊利/合生元/贝拉米销售额分别为 1.53/0.56/0.41/0.18 亿元，同比分别+119.9%/-8.5%/+80.5%/+1.0%（单月同比增速波动较大）。 酒类及饮料：6 月阿里线上白酒/啤酒/饮料销售额达 10.1/3.7/9.3 亿元，分别同比+130.5%/+65.5%/+37.0%。茅台/泸州老窖/五粮液销售额分别为 207.2/27.2/26.4百万元，同比+793.9%/+65.5%/+88.2%，6 月茅台/五粮液/山西汾酒/泸州老窖销售额同比增速均超100%。6月哈尔滨/喜力/青岛啤酒品牌销售额同比增速均超 60%。 生活用纸：6 月阿里线上销售额达 20.97 亿元，同比+33.8%，销售均价同比+12.6%。6 月维达（含得宝）/清风/心相印销售额分别为 4.4/2.35/1.9 亿元，同比分别+50.8%/+14.7%/+21.2%。 估值与建议 看好白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份；大众品：伊利股份、 光明乳业、中炬高新、双汇发展、洽洽食品、汤臣倍健；H 股：蒙牛乳业、青岛 啤酒股份、康师傅控股、维达国际。 风险 报告的数据来源为中金购买的阿里线上渠道的第三方爬虫数据，非中金研究部调研数据，部分品类的阿里线上数据代表性有限，且可能与公司实际经营数据存在差异，请投资者仔细阅读报告附录 1 的数据统计说明并注意投资风险。 吕若晨，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080514080002 SFC CE Ref：BEE828 ruochen.lv@cicc.com.cn 王亦沁 分析员 SAC 执证编号：S0080519120002 yiqin.wang@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 贵州茅台-A 跑赢行业 1693.00 46.3 39.0 泸州老窖-A 跑赢行业 128.00 33.3 26.6 古井贡酒-A 跑赢行业 179.00 37.5 28.2 洋河股份-A 跑赢行业 121.00 26.8 22.2 伊利-A 跑赢行业 38.90 32.5 24.9 光明乳业-A 跑赢行业 19.25 32.2 28.4 中炬高新-A 跑赢行业 63.00 59.3 48.0 双汇发展-A 跑赢行业 50.00 26.0 22.7 洽洽食品-A 跑赢行业 66.00 38.0 33.3 汤臣倍健-A 跑赢行业 25.00 24.9 20.3 蒙牛乳业-H 跑赢行业 35.60 35.7 24.2 青岛啤酒股份-H 跑赢行业 60.90 38.6 31.7 维达国际-H 跑赢行业 33.00 19.4 17.2 中金一级行业 日常消费 相关研究报告 • 日常消费 | 零研月报：5 月多数品类增速步入稳定增长区间 (2020.07.04) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 861001141281421562019-072019-102020-012020-042020-07相对值 (%) 沪深300 中金日常消费 中金公司研究部：2020 年 7 月 11 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 休闲食品：1-6 月销售额同比+25.0%，6 月龙头表现分化 .................................................................................................. 4 行业整体及结构：6 月销售额同比+25%，主要由量驱动 ................................................................................................... 4 品牌情况：6 月洽洽食品、来伊份阿里线上单月营收增长快 ............................................................................................ 4 膳食营养补充剂：1-6 月