钢材半年度报告：疫情阴云仍在，需求不宜过度乐观

全球商品研究·钢材 兴证期货.研发产品系列 疫情阴云仍在，需求不宜过度乐观 2020 年 7 月 6 日 星期一 内容提要  行情回顾 2020 上半年影响大类资产走势最重要的因素无疑是新冠疫情：受到疫情的影响，黑材价格在 2-3 月出现大幅下行。但随着国内疫情得到控制，终端需求超预期恢复，钢价出现明显的回升。上半年螺纹钢主力合约最低价格出现在 4 月 2 日：2010 合约盘中最低触及 3101元/吨，较 2019 年年底下跌 466 元/吨；上半年高点出现在 6 月 4 日：2010 合约盘中触及 3679 元/吨，较最低点上涨 578 元/吨。热轧卷板走势与螺纹钢类似，主力合约最低价格出现在 4 月 2 日：2010 合约盘中最低触及 2933元/吨，较 2019 年年底下跌 659 元/吨；上半年高点出现在 6 月 19 日：2010 合约盘中触及 3672 元/吨，较最低点上涨 739 元/吨。截至 6 月 30 日，螺纹钢 2010 合约收报 3565 元/吨，上半年平均收盘价为 3458 元/吨；热轧卷板 2010 合约收报 3578 元/吨，上半年平均收盘价为3404 元/吨。  后市展望及策略建议 根据我们的分析，在供应端方面，2020 年将有 4000万吨新增净产能投放。但由于上半年的疫情冲击和计划的投放量集中在下半年，同时结合产线更新和盈利背景下企业扩大生产的动力，预计下半年粗钢产量环比继续增加约 1500 万吨，主要集中在电炉产量方面。 从需求角度分析，2020 年钢材的需求表现受到疫情影响，一季度出现明显下滑。但从二季度开始，终端需求快速恢复；下半年基建投资仍将是钢材需求主力，地产端虽然销售出现回暖，但拿地缺口仍未在新开工数据中得到弥补；同时政策端坚持“房住不炒”，下半年地产需求仍将受限。基建作为需求主力，全年增速有望超过 10%，对钢材需求将起到较强的拉动作用。制造业方兴证期货.研发中心 黑色研究团队 孙二春 从业资格编号：F3004203 投资咨询编号：Z0012934 俞尘泯 从业资格编号：F3060627 联系人 俞尘泯 021-20370946 yucm@xzfutures.com 半年度报告 面，虽然 3-6 月 PMI 持续走高，但制造业企业的利润率仍然偏低，同时终端需求或难有持续性表现，下半年制造业持续回升的概率较低。 展望 2020 下半年，钢价仍然存在进一步上行的动力，但整体空间有限，需要警惕疫情反复对海外和国内需求的冲击。 从季节性上分析，二至三季度的雨季限制了长材需求，将短期限制钢材的上行动力。但随着雨季结束，终端需求或再次爆发；由于供应端压力会在四季度释放，同时需求大概率将出现季节性走弱，钢价或呈现供强需弱的表现。根据当前的数据预判，三、四季度钢价大概率表现为先涨后跌的走势。sPsOoMzRxP6MbP6MtRpPnPmMiNoOtMfQmMoR7NnMpRuOmOsNxNqQnQ半年度报告 报告目录 1. 2020 上半年走势回顾 ............................................................................................................................ 5 2. 供应数据 ................................................................................................................................................ 6 2.1 供应数据回顾 ...................................................................................................................................... 6 2.2 下半年供应评估 ................................................................................................................................ 12 3. 需求数据 .............................................................................................................................................. 13 3.1 宏观数据 ............................................................................................................................................. 13 3.2 行业数据 ............................................................................................................................................ 14 4.3 出口数据 ............................................................................................................................................ 20 4. 钢材库存 .............................................................................................................................................. 22 4.1 整体库存表现 .................................................................................................................................... 22 4.2 螺纹库存 ............................................................................................................................................ 23 4.3 热卷库存 .......................